Investing.com - Der Bitcoin hat in den letzten Monaten von dem Optimismus profitiert, dass die US-Börsenaufsicht SEC endlich ETFs zulassen würde, die direkt in BTC investieren und nicht nur an Futures gekoppelt sind. Am Mittwoch gab die SEC grünes Licht für Spot-ETFs, doch das Kursfeuerwerk blieb bislang aus.
Standard Charteres Analyst Geoff Kendrick hat aber bereits skizziert, mit welchen Kapitalzuflüssen der Bitcoin rechnen kann und wie sich diese auf den Kurs auswirken werden.
Als Grundlage für seine Analyse nahm Kendrick die Einführung des ersten US-Gold-ETPs im Jahr 2004. Der Goldpreis profitierte davon und stieg innerhalb mehrerer Jahre um den Faktor 4,3. Für den Bitcoin-Spot-ETF erwartet Kendrick eine ähnliche Entwicklung, allerdings innerhalb von 1-2 Jahren. Vor allem die Tatsache, dass auch BlackRock (NYSE:BLK) mit von der Partie ist, dürfte für erhebliche Mittelzuflüsse sorgen.
Bis Ende 2024 sollen die neuen ETFs zwischen 437.000 und 1,32 Millionen Bitcoins halten, was einem Anlagevolumen von 50-100 Milliarden Dollar entspricht. Hierbei ist zu berücksichtigen, dass es auch zu einer Umschichtung von Kapital aus Fonds wie dem Grayscale Trust oder von Umstellungen bestehender auf Futures basierter ETFs auf Spot ETFs kommen wird. Kendrick schreibt:
"Im Jahr 2020 (das den Zeitraum vor und nach dem letzten Halving des BTC am 11. Mai 2020 umfasst) stiegen die kombinierten Bestände von BTC-ETFs und ETF-Händlern um 437.000 BTC oder das 2,3-fache; der BTC-Preis erhöhte sich in diesem Jahr um das 4,0-fache. Wendet man die gleiche Logik auf das Jahr 2024 an, ergeben sich zwei mögliche Zuflussszenarien:
- Zufluss von 437.000 BTC x aktueller BTC-Preis von 44.000 USD = 19 Milliarden USD Zufluss
- Aktuelle BTC-ETF-Bestände von 1,015 Millionen x 2,3 = 2,33 Millionen, was einer Erhöhung der Bestände um 1,32 Millionen BTC entspricht. Bei einem BTC-Preis von 44.000 USD ergibt dies Zuflüsse in Höhe von 58 Milliarden USD.
Bei Gold dauerte es mehrere Jahre nach der Einführung des GLD, bis die ETP-Bestände ihren Höchststand erreichten (Dezember 2012). Das makroökonomische Umfeld begünstigte das wachsende Interesse eines breiten Anlegerspektrums an Gold. Die Gesamtzuflüsse beliefen sich auf 88 Milliarden USD, wobei die monatliche Veränderung der Anzahl der in ETPs gehaltenen Unzen mit den Preisen des jeweiligen Monats multipliziert wurde. Als der GLD im November 2004 eingeführt wurde, betrug der Gesamtwert der oberirdischen Goldbestände etwa 2,2 Milliarden USD, verglichen mit der aktuellen Marktkapitalisierung von BTC von 0,86 Milliarden USD. Bereinigt man die GLD-Zuflüsse in Höhe von 88 Milliarden USD um die relative Marktkapitalisierung, ergeben sich Zuflüsse in BTC-ETFs in Höhe von 34 Milliarden USD.
Diese Kapitalzuflüsse dürften den BTC-Kurs bis Ende 2024 auf 100.000 USD treiben, da die Nachfrage steigt, während das Angebot so preisunelastisch ist wie nie zuvor".
Kendrick stellt fest, dass sowohl die aktiven BTC-Bestände als auch die Bitcoin-Bestände, die an Börsen gelagert werden, seit 155 Tagen rückläufig sind. Das Gesamtangebot sinkt, während "Buy-and-Hold"-Wallets immer mehr Coins anhäufen. Kendrick schreibt:
"Es ist wichtig zu wissen, dass dieser Wert jetzt bei 24% liegt, verglichen mit 34% beim letzten Halving. Wenn also der Anstieg der BTC-Bestände im Jahr 2024 dem Wert von 2020 (437.000) entspricht, sollte der Preismultiplikator mehr als das Vierfache des Wertes von 2020 betragen, wenn alles andere gleich bleibt.
Wenn wir stattdessen davon ausgehen, dass der BTC-Preis bis Ende 2024 auf ein noch höheres Niveau von 175.000 USD steigt (ein Anstieg um das Vierfache von 44.000 USD, dem gleichen Multiplikator wie 2020) und die obigen Berechnungen wiederholen, kommen wir auf Zuflüsse von 43 Milliarden USD, um 437.000 BTC zu kaufen, oder auf Zuflüsse von 130 Milliarden USD, um 1,32 Millionen BTC zu kaufen".
Der Bloomberg-ETF-Spezialist Eric Balchunas hält diese Annahmen für zu optimistisch. Er rechnet bis Jahresende eher mit Mittelzuflüssen in Höhe von 15 Milliarden USD, was keineswegs ein schlechtes Ergebnis wäre, wie er sagte:
"15 Milliarden USD an Zuflüssen für eine neue Anlageklasse ist enorm, nicht einmal Anleihen-ETFs haben in ihrem ersten Jahr oder ihren ersten Jahren so viel erreicht. Auch wenn wir von 5-10 Jahren ausgehen, dürfte er sich im Bereich der Gold-ETFs mit 100 Milliarden Dollar AUM bewegen. Glauben Sie mir, 100 Milliarden USD in FLOWS sind verrückt, das wäre ein großer Schock".
Was laut Zerohedge bei diesen Überlegungen nicht berücksichtigt wird, ist die Tatsache, dass mit den Zinserhöhungen der Fed hunderte Milliarden Dollar in Geldmarktfonds geflossen sind. Sollte sich die Notenbank dazu entschließen, eine neue QE-Phase einzuläuten, wird ein Teil dieser Gelder auch in den BTC fließen:
"Zu diesem Zeitpunkt wird die Frage nicht mehr sein, ob der Bitcoin die 6-stellige Marke erreicht, sondern wie schnell er die 7-stellige Marke durchbrechen kann."