Original-Research: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG
Unternehmen: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG
ISIN: DE000A0B95Y8
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: n.a.
seit: 15.05.2014
Kursziel: n.a.
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Tim Kruse
Schlimmste Befürchtungen bewahrheiten sich
MIFA hat heute in einer Ad-hoc-Meldung mitgeteilt, dass der Bilanzverlust
für 2013 voraussichtlich 28 Mio. Euro betragen wird. Die Gründe hierfür
sind falsche Angaben in den Abschlüssen der Vorjahre und der bereits
angekündigte, in der Meldung bestätigte Jahresfehlbetrag von 15 Mio. Euro
für 2013.
Damit ist klar, dass mehrere Covenants (Zinsdeckung und Eigenkapitalquote)
der Anleihe nicht erfüllt werden und ein Sonderkündigungsrecht der
Gläubiger besteht. Die aufgelaufenen Verluste der Vorjahre decken zudem
auf, dass MIFA offensichtlich seit Jahren defizitär agiert. Damit bestätigt
sich die in unserer letzten Kommentierung geäußerte Befürchtung, dass MIFA
strukturell zu hohe Kosten aufweist. Entsprechend verwundert es nicht, dass
seitens des Unternehmens nicht mehr von einem ausgeglichenen Ergebnis im
ersten Quartal ausgegangen wird.
In der Mitteilung wurde bekräftigt, dass Hero Cycles auch nach
Bekanntwerden des kumulierten Bilanzverlustes Interesse an einer
strategischen Partnerschaft hat und bereit ist, eine Barkapitalerhöhung
über 15 Mio. Euro durchzuführen. Als Voraussetzung für die Transaktion wird
allerdings ein erheblicher Beitrag der relevanten Finanzierungspartner von
MIFA erwartet, was u.E. einen Schuldenschnitt bei den Gläubigern erfordert.
Daher wird in den kommenden Wochen eine Versammlung der Anleihegläubiger
abgehalten, um über das Restrukturierungskonzept abzustimmen.
Fazit: Nach der heutigen Meldung steht fest, dass MIFA - wenn überhaupt -
nur durch massive externe Hilfe überlebensfähig ist. Aufgrund der
angespannten finanziellen Situation befindet sich Hero in einer starken
Verhandlungsposition, während das Vermögen der Aktionäre durch die
aufgelaufenen Verluste und die offensichtlich defizitäre operative
Entwicklung dahinschwindet. Das Rating und Kursziel bleibt bis auf Weiteres
ausgesetzt.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12310.pdf
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