Original-Research: Adler Modemärkte - von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Adler Modemärkte
Unternehmen: Adler Modemärkte
ISIN: DE000A1H8MU2
Anlass der Studie: Aufnahme der Coverage
Empfehlung: Buy
seit: 07.02.2014
Kursziel: EUR 14,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Peter Hasler, Susanne Hasler
Mode im demographischen Trend
Mit 171 Modemärkten zählt Adler Modemärkte zu den führenden
Textileinzelhändlern für die Altersgruppe der Über 45-Jährigen im
deutschsprachigen Raum. In dieser Gruppe der sog. 'Best Ager' befinden sich
mehrheitlich weniger modebewusste Fashion-Follower, weshalb zum Ende einer
Saison Diskontierungen eine im Vergleich zu anderen Einzelhändlern
untergeordnete Rolle spielen. Darüber hinaus bewegt sich Adler Modemärkte
in einer demographisch äußerst attraktiven Nische, deren Bedeutung,
gemessen an den textilen Gesamtausgaben, in den kommenden Jahrzehnten
deutlich zunehmen wird.
Nach unseren Schätzungen erzielte Adler Modemärkte 2013e ein
LFL-Umsatzwachstum von 1,5% und damit eine deutliche Outperformance
gegenüber dem textilen Einzelhandel (-2,0%). Insgesamt rechnen wir mit
Nettoerlösen von EUR 525,5 Mio., was im Rahmen der Guidance eines
'niedrigen einstelligen Wachstums' liegt. Für 2014e und 2015e erwarten wir
einen durchschnittlichen Erlösanstieg um 3,5% p. a. Beim EBITDA rechnen wir
2013e mit EUR 37,1 Mio. bzw. mit einer zum Umsatz vergleichbaren
Entwicklung (+4,4% YoY). In den kommenden beiden Jahren erwarten wir einen
Anstieg des EBITDA auf dann EUR 45,2 Mio. (CAGR 2012-15e 8,4%). Beim EPS
sehen wir 2013e-15e EUR 0,66, EUR 0,79 und EUR 0,98, bei der Dividende
rechnen wir ebenfalls mit einer Steigerung auf EUR 0,55 (2015e).
Wir nehmen die Adler Modemärkte-Aktie mit einem Buy-Rating in unsere
Research Coverage auf. Unser Kursziel von EUR 14,30 je Aktie ist das
Ergebnis eines dreistufigen standardisierten DCF-Modells, das von
Peergroup-Multiplikatoren unterstützt wird. Gegenüber dem letzten
Schlusskurs von EUR 9,16 je Aktie ergibt sich ein Kurspotenzial von 56,1%.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12191.pdf
Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74 44 35 58/ +49 (152) 31 76 45 53
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 74 44 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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