Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG
Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 25,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2014
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Neue Rekordwerte beim Umsatz und Ergebnis; Kursziel: 25,00 EUR
Auch mit Vorlage der Halbjahreszahlen 2013 hat die HELMA Eigenheimbau AG
(HELMA) die Fortsetzung des eingeschlagenen Wachstumskurses belegt. Trotz
witterungsbedingter Belastungen (Bauzeitfenster war aufgrund des langen
Winters ca. 1 Monat kürzer als im Vorjahr), gelang es der Gesellschaft ein
Umsatzwachstum in Höhe von +6,8 % auf 49,65 Mio. EUR (VJ: 46,49 Mio. EUR)
zu präsentieren.
Die Basis für den neuen Rekordwert eines ersten Halbjahres findet sich im
Bauträgersegment, welches von den Konzerngesellschaften HELMA Wohnungsbau
GmbH und HELMA Ferienimmobilien GmbH repräsentiert wird. In Summe erhöhten
sich die Umsätze der beiden Tochtergesellschaften trotz der schlechten
Witterung gegenüber dem Vorjahreswert um +44,9 % auf 22,17 Mio. EUR (VJ:
15,30 Mio. EUR). Damit erweist sich dieser margenstarke Geschäftsbereich
erneut als besonders dynamisch.
Die zunehmende Bedeutung des margenstärkeren Bauträgersegments hat zudem
einen positiven Einfluss auf die operative Ergebnisentwicklung der
Gesellschaft. Auf Basis des ersten Halbjahres erzielte die HELMA auch beim
EBIT, welches auf 2,18 Mio. EUR (VJ: 1,07 Mio. EUR) zulegte, einen neuen
historischen Rekordwert.
Die HELMA hat zum 30.06.2013 einerseits die konkreten Umsatz- und
Ergebnisprognosen für das laufende Geschäftsjahr 2013 bestätigt sowie
andererseits erstmalig einen mittelfristigen Ausblick gegeben. Innerhalb
der nächsten fünf Jahre ist die Überschreitung einer Konzern-Umsatzhöhe von
250,00 Mio. EUR geplant. Voraussetzung hierfür ist unter anderem eine
anhaltend hohe Dynamik im Bauträgersegment. Um hierfür die finanzielle
Basis zu gewährleisten (Investitionen für Grundstücksaufkäufe sind
notwendig) plant die HELMA die Emission einer zweiten Unternehmensanleihe,
welche gemäß aktueller Meldung eine 5-jährige Laufzeit bei einem Kupon von
5,875 % aufweist.
Die geplante Anleiheemission haben wir in unseren sonst unveränderten
Prognosen einkalkuliert. Bei gleichgebliebenen Umsatzprognosen in Höhe von
142,50 Mio. EUR (GJ 2013e), 171,00 Mio. EUR (GJ 2014e) sowie 205,20 Mio.
EUR (GJ 2015e) rechnen wir zunächst mit einer unveränderten operativen
Ergebnisentwicklung. Tendenziell dürfte die HELMA eine Verbesserung der
Ergebnismargen (Skaleneffekte, erwartete überdurchschnittliche Entwicklung
des Bauträgersegments) erzielen. Vor dem Hintergrund einer konservativen
Vorgehensweise rechnen wir jedoch für das laufende Geschäftsjahr 2013 mit
einer gleichbleibenden Entwicklung der auf den Umsatz bezogenen EBIT-Marge,
welche wir damit in Höhe von 6,4 % (VJ: 6,4 %) prognostizieren. In den
kommenden Geschäftsjahren sind unseres Erachtens EBIT-Margen in Höhe von
7,0 % (GJ 2014) respektive 7,2 % (GJ 2015) gut erreichbar.
Die zusätzlichen Finanzaufwendungen im Zusammenhang mit der zweiten
Unternehmensanleihe haben wir als erhöhten erwarteten Finanzaufwand
berücksichtigt. Für die kommenden Geschäftsjahre rechnen wir daher mit
einem Periodenergebnis, das für 2013 mit 5,01 Mio. EUR (bisher: 5,07 Mio.
EUR) für 2014 mit 6,45 Mio. EUR (bisher: 6,73 Mio. EUR) sowie für 2015 mit
8,18 Mio. EUR (bisher: 8,50 Mio. EUR) marginal unterhalb unserer bisherigen
Prognosen liegen dürfte.
Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen fairen Unternehmenswert für
das Geschäftsjahresende 2014 in Höhe von 25,00 EUR (bisher: 22,75 EUR)
ermittelt. Die Kurzielerhöhung ist insbesondere auf die Prolongation des
Kurzielzeitraums auf das GJ-Ende 2014 (bisher: GJ-Ende 2013)
zurückzuführen. Angesichts der hohen Kurspotenziale vergeben wir weiterhin
das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12042.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG
Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 25,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2014
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Neue Rekordwerte beim Umsatz und Ergebnis; Kursziel: 25,00 EUR
Auch mit Vorlage der Halbjahreszahlen 2013 hat die HELMA Eigenheimbau AG
(HELMA) die Fortsetzung des eingeschlagenen Wachstumskurses belegt. Trotz
witterungsbedingter Belastungen (Bauzeitfenster war aufgrund des langen
Winters ca. 1 Monat kürzer als im Vorjahr), gelang es der Gesellschaft ein
Umsatzwachstum in Höhe von +6,8 % auf 49,65 Mio. EUR (VJ: 46,49 Mio. EUR)
zu präsentieren.
Die Basis für den neuen Rekordwert eines ersten Halbjahres findet sich im
Bauträgersegment, welches von den Konzerngesellschaften HELMA Wohnungsbau
GmbH und HELMA Ferienimmobilien GmbH repräsentiert wird. In Summe erhöhten
sich die Umsätze der beiden Tochtergesellschaften trotz der schlechten
Witterung gegenüber dem Vorjahreswert um +44,9 % auf 22,17 Mio. EUR (VJ:
15,30 Mio. EUR). Damit erweist sich dieser margenstarke Geschäftsbereich
erneut als besonders dynamisch.
Die zunehmende Bedeutung des margenstärkeren Bauträgersegments hat zudem
einen positiven Einfluss auf die operative Ergebnisentwicklung der
Gesellschaft. Auf Basis des ersten Halbjahres erzielte die HELMA auch beim
EBIT, welches auf 2,18 Mio. EUR (VJ: 1,07 Mio. EUR) zulegte, einen neuen
historischen Rekordwert.
Die HELMA hat zum 30.06.2013 einerseits die konkreten Umsatz- und
Ergebnisprognosen für das laufende Geschäftsjahr 2013 bestätigt sowie
andererseits erstmalig einen mittelfristigen Ausblick gegeben. Innerhalb
der nächsten fünf Jahre ist die Überschreitung einer Konzern-Umsatzhöhe von
250,00 Mio. EUR geplant. Voraussetzung hierfür ist unter anderem eine
anhaltend hohe Dynamik im Bauträgersegment. Um hierfür die finanzielle
Basis zu gewährleisten (Investitionen für Grundstücksaufkäufe sind
notwendig) plant die HELMA die Emission einer zweiten Unternehmensanleihe,
welche gemäß aktueller Meldung eine 5-jährige Laufzeit bei einem Kupon von
5,875 % aufweist.
Die geplante Anleiheemission haben wir in unseren sonst unveränderten
Prognosen einkalkuliert. Bei gleichgebliebenen Umsatzprognosen in Höhe von
142,50 Mio. EUR (GJ 2013e), 171,00 Mio. EUR (GJ 2014e) sowie 205,20 Mio.
EUR (GJ 2015e) rechnen wir zunächst mit einer unveränderten operativen
Ergebnisentwicklung. Tendenziell dürfte die HELMA eine Verbesserung der
Ergebnismargen (Skaleneffekte, erwartete überdurchschnittliche Entwicklung
des Bauträgersegments) erzielen. Vor dem Hintergrund einer konservativen
Vorgehensweise rechnen wir jedoch für das laufende Geschäftsjahr 2013 mit
einer gleichbleibenden Entwicklung der auf den Umsatz bezogenen EBIT-Marge,
welche wir damit in Höhe von 6,4 % (VJ: 6,4 %) prognostizieren. In den
kommenden Geschäftsjahren sind unseres Erachtens EBIT-Margen in Höhe von
7,0 % (GJ 2014) respektive 7,2 % (GJ 2015) gut erreichbar.
Die zusätzlichen Finanzaufwendungen im Zusammenhang mit der zweiten
Unternehmensanleihe haben wir als erhöhten erwarteten Finanzaufwand
berücksichtigt. Für die kommenden Geschäftsjahre rechnen wir daher mit
einem Periodenergebnis, das für 2013 mit 5,01 Mio. EUR (bisher: 5,07 Mio.
EUR) für 2014 mit 6,45 Mio. EUR (bisher: 6,73 Mio. EUR) sowie für 2015 mit
8,18 Mio. EUR (bisher: 8,50 Mio. EUR) marginal unterhalb unserer bisherigen
Prognosen liegen dürfte.
Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen fairen Unternehmenswert für
das Geschäftsjahresende 2014 in Höhe von 25,00 EUR (bisher: 22,75 EUR)
ermittelt. Die Kurzielerhöhung ist insbesondere auf die Prolongation des
Kurzielzeitraums auf das GJ-Ende 2014 (bisher: GJ-Ende 2013)
zurückzuführen. Angesichts der hohen Kurspotenziale vergeben wir weiterhin
das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12042.pdf
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GBC AG
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86150 Augsburg
0821 / 241133 0
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.