Original-Research: EYEMAXX Real Estate AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu EYEMAXX Real Estate AG
Unternehmen: EYEMAXX Real Estate AG
ISIN: DE000A1MLWH7
Anlass der Studie: Credit Research Anleiheemission
Empfehlung: Stark überdurchschnittlich attraktiv
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Philipp Leipold
100 % besicherte Anleihe
Die EYEMAXX Real Estate AG emittiert eine zweite Unternehmensanleihe mit
einem Kupon von 7,75 % und einem geplanten Anleihevolumen von 15,00 Mio.
EUR. Die Zeichnungsfrist beginnt am 19. März 2012 und endet am 5. April
2012.
Gemäß Geschäftsmodell konzentriert sich die EYEMAXX Real Estate AG auf den
Erwerb, der Entwicklung und der Realisierung von Gewerbeimmobilien in
Mittel- und Zentraleuropa, insbesondere dabei in den etablierten Märkten
Österreich und Deutschland sowie primär in den benachbarten
Wachstumsmärkten Polen und Tschechien. Im Fokus der Gesellschaft liegt die
Entwicklung von weitestgehend standardisierten Fachmarktzentren in
kleineren und mittleren Städten der adressierten Märkte. Besonders die
guten Aufholpotenziale, bei einer nur geringen Wettbewerbsintensität,
lassen diese Immobiliengattung in den entsprechenden Regionen als attraktiv
erscheinen. Komplettiert wird die Geschäftstätigkeit und Konzentration der
EYEMAXX Real Estate AG auf darüber hinaus gehende, maßgeschneiderte
Projekte (hauptsächlich Economy-/Budgethotels), Logistikimmobilien sowie
Factory Outlet Center.
Dabei kann die Gesellschaft einen beeindruckenden Track-Record vorweisen.
So war die EYEMAXX Real Estate AG trotz Krise in der Lage, alleine in den
Jahren 2006 bis 2011 Projekte mit einem Gesamtvolumen von etwa 200 Mio. EUR
erfolgreich zu entwickeln. Aufgrund ihres guten Marktzugangs sowie der
attraktiven Marktvorgaben in den Zielregionen der Gesellschaft, verfügt
diese über eine umfangreiche Projektpipeline mit einem
Gesamtinvestitionsvolumen von über 100 Mio. EUR. Zusätzlich zu der
Projektpipeline kann die Gesellschaft auch andere Projekte im Rahmen von
Forward Sales opportunistisch entwickeln. Der Schwerpunkt soll daher
künftig auf der Eigenfinanzierung liegen, was für die Gesellschaft den
Vorteil höherer Ergebnisbeiträge (in etwa doppelt so hoch) mit sich bringt.
Gleichzeitig plant die EYEMAXX Real Estate AG den Großteil der
Projektgesellschaften als At-Equity Beteiligungen zu entwickeln, was in
erster Linie eine hohe Bilanzstabilität mit sich bringt.
Der künftige Schwerpunkt auf der Eigenfinanzierung der Projekte geht jedoch
gleichzeitig mit gesteigerten Finanzierungserfordernissen einher. Durch die
Ausgabe der Anleihe im Juli 2011 (Emissionsvolumen zum 31.10.2011: 11,48
Mio. EUR) sowie der aktuellen Anleihe mit einem geplanten Volumen von bis
zu 15,00 Mio. EUR ist ein wesentlicher Teil des Eigenkapitalbedarfs der
Projektpipeline abgedeckt. Laut geplantem Verwendungszweck (siehe auch
Seite 21) der beiden Anleihen steht für Investitionen in neue Projekte ein
Betrag von ca. 13,70 Mio. EUR zur Verfügung. Die Anleihemittel, welche auf
Holdingebene Fremdkapital darstellen, können als eigenkapital-ersetzende
Mittel den Projektgesellschaften weitergereicht werden. Neben der Tatsache
des Einbezugs eines Finanzierungspartners, wird auch der zwischenzeitliche
Abverkauf von Projekten zu einer erheblichen Entlastung des Kapitalbedarfs
führen, was in unseren Augen die Finanzierung der Projektpipeline
sicherstellen sollte.
Um die Attraktivität der Unternehmensanleihe zu ermitteln, haben wir diese
einem Marktvergleich unterzogen. Dabei haben wir auf Basis der
Emittentenratings eine Adjustierung hinsichtlich verschiedener Faktoren
(Unternehmensprognosen, Unternehmensalter, Covenants, Haftmittel,
Zinsintervalle, Transparenz, Laufzeit) vorgenommen. Für die
EYEMAXX-Unternehmensanleihe ergeben sich gemäß unserer Bewertung in Summe
15,00 Risikopunkte (entspricht einem 'A'-Rating). Unter Einbeziehung der
Markt-Effektivzinsen ergibt die Regressionsanalyse eine im Marktvergleich
hohe Attraktivität des EYEMAXX-Bond. Dabei spielt das Sicherungskonzept,
wonach das komplette geplante Anleihevolumen durch erst- und zweitrangige
Grundpfandrechte abgedeckt ist, eine wesentliche Rolle.
Wir stufen die Anleihe der EYEMAXX Real Estate AG als stark
überdurchschnittlich attraktiv (5 GBC-Falken) ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11561.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
++++++++++++++++
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu EYEMAXX Real Estate AG
Unternehmen: EYEMAXX Real Estate AG
ISIN: DE000A1MLWH7
Anlass der Studie: Credit Research Anleiheemission
Empfehlung: Stark überdurchschnittlich attraktiv
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Philipp Leipold
100 % besicherte Anleihe
Die EYEMAXX Real Estate AG emittiert eine zweite Unternehmensanleihe mit
einem Kupon von 7,75 % und einem geplanten Anleihevolumen von 15,00 Mio.
EUR. Die Zeichnungsfrist beginnt am 19. März 2012 und endet am 5. April
2012.
Gemäß Geschäftsmodell konzentriert sich die EYEMAXX Real Estate AG auf den
Erwerb, der Entwicklung und der Realisierung von Gewerbeimmobilien in
Mittel- und Zentraleuropa, insbesondere dabei in den etablierten Märkten
Österreich und Deutschland sowie primär in den benachbarten
Wachstumsmärkten Polen und Tschechien. Im Fokus der Gesellschaft liegt die
Entwicklung von weitestgehend standardisierten Fachmarktzentren in
kleineren und mittleren Städten der adressierten Märkte. Besonders die
guten Aufholpotenziale, bei einer nur geringen Wettbewerbsintensität,
lassen diese Immobiliengattung in den entsprechenden Regionen als attraktiv
erscheinen. Komplettiert wird die Geschäftstätigkeit und Konzentration der
EYEMAXX Real Estate AG auf darüber hinaus gehende, maßgeschneiderte
Projekte (hauptsächlich Economy-/Budgethotels), Logistikimmobilien sowie
Factory Outlet Center.
Dabei kann die Gesellschaft einen beeindruckenden Track-Record vorweisen.
So war die EYEMAXX Real Estate AG trotz Krise in der Lage, alleine in den
Jahren 2006 bis 2011 Projekte mit einem Gesamtvolumen von etwa 200 Mio. EUR
erfolgreich zu entwickeln. Aufgrund ihres guten Marktzugangs sowie der
attraktiven Marktvorgaben in den Zielregionen der Gesellschaft, verfügt
diese über eine umfangreiche Projektpipeline mit einem
Gesamtinvestitionsvolumen von über 100 Mio. EUR. Zusätzlich zu der
Projektpipeline kann die Gesellschaft auch andere Projekte im Rahmen von
Forward Sales opportunistisch entwickeln. Der Schwerpunkt soll daher
künftig auf der Eigenfinanzierung liegen, was für die Gesellschaft den
Vorteil höherer Ergebnisbeiträge (in etwa doppelt so hoch) mit sich bringt.
Gleichzeitig plant die EYEMAXX Real Estate AG den Großteil der
Projektgesellschaften als At-Equity Beteiligungen zu entwickeln, was in
erster Linie eine hohe Bilanzstabilität mit sich bringt.
Der künftige Schwerpunkt auf der Eigenfinanzierung der Projekte geht jedoch
gleichzeitig mit gesteigerten Finanzierungserfordernissen einher. Durch die
Ausgabe der Anleihe im Juli 2011 (Emissionsvolumen zum 31.10.2011: 11,48
Mio. EUR) sowie der aktuellen Anleihe mit einem geplanten Volumen von bis
zu 15,00 Mio. EUR ist ein wesentlicher Teil des Eigenkapitalbedarfs der
Projektpipeline abgedeckt. Laut geplantem Verwendungszweck (siehe auch
Seite 21) der beiden Anleihen steht für Investitionen in neue Projekte ein
Betrag von ca. 13,70 Mio. EUR zur Verfügung. Die Anleihemittel, welche auf
Holdingebene Fremdkapital darstellen, können als eigenkapital-ersetzende
Mittel den Projektgesellschaften weitergereicht werden. Neben der Tatsache
des Einbezugs eines Finanzierungspartners, wird auch der zwischenzeitliche
Abverkauf von Projekten zu einer erheblichen Entlastung des Kapitalbedarfs
führen, was in unseren Augen die Finanzierung der Projektpipeline
sicherstellen sollte.
Um die Attraktivität der Unternehmensanleihe zu ermitteln, haben wir diese
einem Marktvergleich unterzogen. Dabei haben wir auf Basis der
Emittentenratings eine Adjustierung hinsichtlich verschiedener Faktoren
(Unternehmensprognosen, Unternehmensalter, Covenants, Haftmittel,
Zinsintervalle, Transparenz, Laufzeit) vorgenommen. Für die
EYEMAXX-Unternehmensanleihe ergeben sich gemäß unserer Bewertung in Summe
15,00 Risikopunkte (entspricht einem 'A'-Rating). Unter Einbeziehung der
Markt-Effektivzinsen ergibt die Regressionsanalyse eine im Marktvergleich
hohe Attraktivität des EYEMAXX-Bond. Dabei spielt das Sicherungskonzept,
wonach das komplette geplante Anleihevolumen durch erst- und zweitrangige
Grundpfandrechte abgedeckt ist, eine wesentliche Rolle.
Wir stufen die Anleihe der EYEMAXX Real Estate AG als stark
überdurchschnittlich attraktiv (5 GBC-Falken) ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11561.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.