von Geoffrey Smith und Peter Nurse
Investing.com - Peloton Interactive ist jenes außergewöhnliche Unternehmen, das seinen Sektor von Anfang an nachhaltig verändert. Hinzu kommt, dass der Hersteller von Fitnessgeräten schnell wächst und zugleich auch noch profitabel wirtschaftet.
Diese Popularität hat jedoch ihren Preis. Die Aktien von Peloton Interactive (NASDAQ:PTON) haben sich in diesem Jahr mehr als verdreifacht. Das Unternehmen wird an der Börse mit 25 Milliarden US-Dollar bewertet. Das macht es wertvoller als die Nasdaq.
Kurzfristig kann es zu weiteren Zuwächsen kommen, da das Coronavirus seine Gefährlichkeit wieder unter Beweis stellt. Obwohl Peloton durchaus Wachstumspotenzial hat, ist es aufgrund seiner himmelhohen Bewertung derzeit möglicherweise nicht der beste Kauf.
Geoffrey Smith von Investing.com argumentiert für Pelton, während Peter Nurse die Argumente der Pessimisten aufführt.
Die Argumente der Bullen
Peloton ist für Fitness das, was Zoom Video Communications Inc (NASDAQ:ZM) für das Brainstorming im Büro ist: Seine Ausrüstung und App nehmen Ihnen die Unannehmlichkeiten, Ihr Zuhause verlassen zu müssen, und bieten dennoch einen akzeptablen Ersatz für die traditionelle gemeinsame Erfahrung, in einem Büro zu arbeiten oder eben in einem Fitnessstudio zu trainieren. Das Konzept ist möglicherweise nicht für alle gleichermaßen attraktiv, aber für viele ist es dies, und das ist alles, was es braucht, um erfolgreich zu sein.
Die Zahlen bestätigen dies: Der Mittelwert der jüngsten Prognosen erwartet für dieses Jahr ein Wachstum der Connected-Fitness-Abonnements um 90%, der es Benutzern ermöglicht, auf dem Smartphone die Kurse des Unternehmens zu streamen. Dies führt zu einem Umsatzwachstum von 96% und einer Bruttogewinnmarge von 41%.
Es ist bereits von 1,4 Millionen solcher Abonnenten im letzten Jahr auf 3,1 Millionen gewachsen. Das ist eine Zahl, die so hoch ist, dass die außerordentlich niedrige Abwanderungsrate von unter 1% außer Gewicht fällt.
Keine der beiden am häufigsten geäußerten Bedenken hinsichtlich Peloton, des Preises und des zeitlich begrenzten Nutzens der Covid-19-Pandemie untergräbt die These im Wesentlichen. Apple Inc (NASDAQ:AAPL) hat zweifelsfrei bewiesen, dass ein überlegenes, fokussiertes Produkt bis weit in seinen Lebenszyklus hinein Premium-Preise erzielen kann, und das Fiasko von Echelon in dieser Woche hat diese Tatsache nur unterstrichen.
Ebenso wird der Trend zum Training von zu Hause aus - für diejenigen, die über ausreichend Platz verfügen - intakt bleiben, da die Gewinne aus der Bequemlichkeit der Menschen auch dann bestehen bleiben, wenn die Menschen ihre Angst vor einer Infektion verlieren.
Wie bei Zoom, hat die Pandemie die Einführung der Technologie über den Trend hinaus beschleunigt, aber die Grundlagen sind auch ohne Covid gegeben.
Natürlich sieht die Aktie teuer aus, da sie sich seit März vervierfacht hat. Zum Schlusskurs am Donnerstag von 88,56 USD gibt es beim 12-Monats-Kursziel von Goldman Sachs (NYSE:GS) von 110 USD immer noch ein Aufwärtspotenzial von 24%. Profitables Wachstum ist auf dem heutigen Markt nicht billig, aber zumindest bei Peloton scheint es ziemlich gute Voraussetzungen zu haben.
Die Argumente der Bären
Es besteht kein Zweifel, dass Peloton eine der Erfolgsgeschichten der Covid-19-Pandemie war. Die Nachfrage nach den teuren stationären Fahrrädern des Unternehmens ist gestiegen, da gut betuchte Amerikaner versuchen, sich fit zu halten, während sie aus ihren Fitnessstudios ausgeschlossen sind.
Diese Popularität brachte Pelotons Marktwert auf über 25 Milliarden US-Dollar, und weitere Gewinne könnten bevorstehen. Während Peloton durchaus Wachstumspotenzial hat, wird seine Aktie derzeit so bewertet, als ob sie erstaunliches langfristiges Potential hätte.
Doch wie lange wird die Coronavirus-Pandemie noch anhalten?
Am Mittwoch gab Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) bekannt, dass das Unternehmen in die Endphase seiner klinischen Studie eintritt, um festzustellen, ob sein experimenteller Einzeldosis-Covid-19-Impfstoff vor dem Virus schützen kann. Dieser könnte bis Anfang 2021 eine Notfallgenehmigung erhalten, wenn Daten zeigen, dass er sicher und wirksam ist.
Und J&J ist nur eines von mehreren Unternehmen, die sich rund um die Uhr bemühen, einen wirksamen Impfstoff zu entwickeln.
Wenden wir uns dem Wachstumspotenzial des Unternehmens zu: Als Peloton Anfang dieses Monats sein Ergebnis für das vierte Quartal veröffentlichte, gab es für das Geschäftsjahr 2021 eine Umsatzprognose zwischen 3,5 und 3,65 Milliarden US-Dollar aus. Die Mitte dieser Spanne würde einen Umsatzanstieg von 96% über das Jahr bedeuten - ein ziemlicher Sprung.
Doch ist dieses Wachstum wirklich so wahrscheinlich für das, was letztlich ein Nischenmarkt ist? Wie viele Familien können sich ein Fahrrad im Wert von über 2.000 US-Dollar leisten, zusätzlich zu einer Gebühr von 40 US-Dollar pro Monat für Fitnesskurse in diesen schwierigen Zeiten sowie Platz für ein so sperriges Objekt?
Dann gibt es Wettbewerb. Als Peloton an die Börse ging, wurde ein gesättigter Fitness- und Wellnessmarkt als eines der Hauptrisiken aufgeführt, die potenzielle Anleger berücksichtigen sollten. Covid-19 verwässerte den Markt schnell, aber wie bereits erwähnt, wird es hoffentlich nicht lange dauern, bis sich der Wettbewerb wieder verschärft.
Und während Fitnessstudios wieder aufmachen, bauen einige eine virtuelle Präsenz auf, entweder über ihre eigenen Apps oder auf YouTube. Und diese kosten keine 2.000 Dollar.
Darüber hinaus stieg die Peloton-Aktie Anfang dieser Woche um mehr als 5%, nachdem sich Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN) von Echelon Fitness distanziert hatte, das ein stationäres Fahrrad ähnlich dem von Peloton zu einem Bruchteil der Kosten herstellt.
Peloton mag diesmal vielleicht einer scharfen Kugel ausgewichen sein, aber wenn der Markt für diese Art von Produkten derart wertvoll ist, wie es sich abzeichnet, dann wird es nicht lange dauern, bis Echelon kräftig Rückenwind erhält.
Da sich die Aktien von Peloton auf solch hohem Niveau befinden, wird das Unternehmen in naher Zukunft wahrscheinlich sehr kräftig in die Pedale treten müssen, um überhaupt Halt zu finden.