Die Arbeiter der größten Kupfermine der Welt, der Escondida in Chile, die von BHP betrieben wird, werden in dieser Woche über einen Streik abstimmen. Aber der Kupferpreis spiegelt diesen Umstand kaum wieder, als das Industriemetall nicht weit von seinem Jahrestief gehandelt wird, auf das es jüngst gefallen war.
Ein Grund für die miese Stimmung am Markt? Künstliche Intelligenz.
Einstmals hingen Kauf- und Verkaufsentscheidungen von Angebot und Nachfrage ab, sowie den Einsichten der Händler, ihrem Gefühl für den Markt. Zunehmend allerdings werden die Kurse von Metallen, Energie und Agrarprodukten von Algorithmen entschieden.
Seit in 1998 der elektronische Handel in den USA zugelassen wurde, ist er fast ohne Unterbrechung gewachsen und die dem Trend folgenden Hochfrequenzhandelsmodelle (High Frequency Trading (HFT) models) machen mittlerweile bis zu 40% der Umsätze an den Aktienbörsen aus, aber stehen derzeit für nur etwa 10-15% des Volumens im Devisen und Rohstoffhandel.
Und dennoch, ein Blitzeinbruch der Ölpreise im Mai 2017 wurde teilweise auf den Computerhandel zurückgeführt, ein Problem, dem einigen Stimmen nach, mehr Aufmerksamkeit geschenkt werden sollte.
Transparenz ist gefragt
Das FICC Markets Standards Board, das das Geschehen an den Märkten für Festverzinsliche, Devisen und Rohstoffe überwacht, gab letzte Woche bekannt, es habe einen Entwurf für Transparenzregeln im algorithmischen Handel ausgearbeitet und erwarte nun Kommentare aus der Branche.
Die Organisation bestand darauf, dass das sogenannte Statement of Good Practice (SGP) nicht die Grundlage einer Regulierung des algorithmischen Handels sein werde. “Stattdessen wird ein SGP als maßgeblich in dem Umfang angesehen, wie es im Einklang mit den anzuwendenden Gesetzen befolgt werden kann” sagte es.
Ein Teil der Trägheit am Kupfermarkt in dieser Woche könnte daher rühren, dass die Händler sich entschieden haben, die Serie von Zentralbankentscheidungen, die US-Beschäftigungsdaten vom Juli und andere kritische Konjunkturdaten abzuwarten.
Dennoch widmete TD Securities einen Teil seiner Mitteilung vom Montag den HFT-Modellen und ihren Folgen am Rohstoffmarkt unter der Überschrift “Krieg den Maschinen”.
“Wir argumentieren, dass der Kupferpreis zur Zeit nicht das Risiko in Verbindung mit einem möglichen Streik an der Escondida widerspiegelt,” sagte TD.
“Verbunden mit den derzeitigen Störungen in Chuquicamata und den fortdauernden Verhandlungen bei der El-Teniente, stehen fast 10% der globalen Produktion im Feuer,” ging die Mitteilung weiter unter Angabe zweier chilenischer Kupferminen, die Codelco gehören.
Der kanadische Makler sagte auch, dass seine Studie von geschätzten Positionen, die an die größten Vermögen im Rohstoffmarkt gebunden sind, "hervorheben, dass systematische Trendmitläufer eine Rolle bei dem jüngsten Rückgang des Anteils der Long-Position am Metallmarkt spielen".
Gewinne lassen Zweifel aufkommen
Amram Margalit, Inhaltemanager bei Leverate, einem Dienstleister für Forexbroker, sagte in einem jüngsten Kommentar, dass Rohstofffirmen jetzt eher geneigt seien, mathematische Wunderkinder für den Handel einzustellen. “Die Marktanalyse tritt mittlerweile in den Hintergrund gegenüber der Mustererkennung und der künstlichen Intelligenz.”
Er sagte, automatische Handelssysteme machten an einigen Tagen bis zu 25% der Umsätze mit Getreide und Ölsaaten, und damit weitaus mehr, als konventionellen Schätzungen glauben machen. "Das ist ein direktes Ergebnis der sinkenden Margen, gefolgt von der schnellen Verbreitung von Nachrichten, Wetterberichten und Online-Cargoverfolgung. In der Vergangenheit konnten Rohstoffhändler leicht Gewinne von über 50% erzielen. Diese Profite haben sich halbiert, was sie zwingt, sich andere Methoden zur Gewinnerzielung anzuschauen.”
Aber Zahlen von BarclayHedge, einer Datenbank aus Fairfield, Iowa zu den Renditen von Rohstofffonds, zeigt, dass von ihr verfolgte aktive Händler in diesem Jahr bis einschließlich Juni 1,6% erwirtschafteten, während systematische Trendmitläufer einen Verlust von 2,8% einfuhren.
Das schwächere Risiko-Gewinn-Profil von computergesteuerten Händlern unterstreicht die Grenzen algorithmischer Modelle – diese können nur auf voreingestellte Kriterien reagieren. Wenn ein Deal scheitert, dann wird ein Algorithmus nicht versuchen den Verlust wieder aufzuholen, sondern die Position mit Verlust schließen und auf das nächste Signal für einen weiteren Versuch warten.
“Als Technologieanbieter sind wir verantwortlich für die Technologie, aber wir können nicht die Algorithmen der mit uns zusammenarbeitenden Unternehmen beeinflussen oder überprüfen,” sagte BeAlgo am Montag in einem Statement. Die bulgarische Firma baut systemische Handelsmodelle für diverse Branchen.