Der Wirtschaftskalender mag in dieser Woche nicht ganz so prall gefüllt sein wie in der vergangenen Woche, aber wenn die gestrigen Bewegungen an den Rohstoffmärkten ein Zeichen sind, steht uns eine sehr lebendige Woche an den Finanzmärkten bevor.
Der Goldpreis ging mit einem Minus von 2% aus dem Handel, nachdem er zu Beginn des Asia-Handels kurzzeitig um mehr als 4% eingebrochen war. Die Ölpreise schlossen ungefähr um den gleichen Betrag niedriger, konnten sich aber von ihren Intraday-Tiefs erholen. Der US-Dollar präsentierte sich zu Beginn des New Yorker Handels uneinheitlich, doch als die Treasury-Renditen ins Plus drehten, legte auch der Greenback zu und schloss gegenüber allen Leitwährungen höher. Diese heftigen Bewegungen innerhalb eines Tages lassen sich durch drei wesentliche Faktoren erklären, die den Appetit der Anleger und insbesondere die Aussichten des US-Dollars in diesem Monat beeinflussen. Dabei handelt es sich um die Straffung der Geldpolitik, die Inflation und die Delta-Variante des Coronavirus.
Der US-Dollar gewinnt an Stärke, während sich die Rohstoffpreise abschwächen, weil die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft, die am Freitag veröffentlicht wurde, den Boden für die Tapering-Gespräche im Laufe dieses Monats bereitet. Die Mitglieder der US-Notenbank Fed treffen sich Ende August in Jackson Hole zu ihrem jährlichen Symposium, bei dem sie aller Voraussicht nach ihre Pläne zur Drosselung der Wertpapierkäufe in naher Zukunft bekannt geben werden. Der Goldpreis stürzte genau aus diesem Grund ab, erholte sich dann aber wieder, weil die Börsen während der gesamten New Yorker Sitzung nicht wirklich von der Stelle kamen. Das robuste Beschäftigungswachstum sorgte am vergangenen Freitag für Rekordstände an den Aktienmärkten, doch für Zugewinne reichte es nicht aus.
Die Anleger machen sich Sorgen über die Inflation und die hoch ansteckende Delta-Variante. Die Verbraucher- und Erzeugerpreise in den USA werden in den nächsten Tagen veröffentlicht, und obwohl der Preisdruck voraussichtlich steigen wird, könnte sich das Wachstumstempo verlangsamen. Die politischen Entscheidungsträger haben mehrfach erklärt, dass die höhere Inflation nur vorübergehend ist, aber der Preisanstieg im letzten Monat war so hoch wie seit 13 Jahren nicht mehr, so dass eine Verlangsamung möglich ist. Die Holzpreise, die in den ersten sechs Monaten des Jahres tendenziell gestiegen waren, rutschten im Juli stark ab und liegen nun auf dem niedrigsten Stand seit 2018. Auch die Gebrauchtwagenpreise sind nach Angaben des Großhändlers Manheim um 2,6 % gegenüber dem Vormonat gesunken. Wird sich das schwächere Preiswachstum auf die Tapering-Pläne der Fed auswirken? Wahrscheinlich nicht, aber es könnte ein Vorwand für Gewinnmitnahmen beim US-Dollar sein.
Die größte Sorge - denn sie könnte jedermanns Pläne durchkreuzen - ist die Delta-Variante. In den USA werden durchschnittlich mehr als 100.000 Fälle pro Tag gemeldet, so viele wie seit Februar nicht mehr. Überall auf der Welt kehren Beschränkungen zurück, und viele Unternehmen verschieben ihre Pläne zur Rückkehr ins Büro. Sollte sich der Anstieg der Infektionsfälle nicht allmählich verlangsamen, könnte dies auch Auswirkungen auf den Reiseverkehr und andere soziale Aktivitäten haben, so die Sorge der Investoren. Der Ausverkauf beim Erdöl, die zwischenzeitliche Erholung beim Gold und der Rückgang bei den Aktien spiegeln die wachsende Besorgnis an den Märkten wider. Wir glauben, dass die Märkte das Delta-Risiko noch unterschätzen. Einige Zeichen dafür waren bereits gestern in der Rallye des US-Dollars zu sehen. Ein Teil der Kursgewinne des Dollars war sicherlich auf gute Konjunkturdaten zurückzuführen, aber der Greenback diente wohl auch als sicherer Hafen.
Neben dem US-Verbraucherpreisindex zählen am Dienstag die deutsche ZEW-Umfrage, am Donnerstag der BIP-Bericht für das zweite Quartal im Vereinigten Königreich und am Freitag der neuseeländische PMI-Index für den Unternehmenssektor zu den wichtigsten Wirtschaftsdaten der Woche.