Der japanische Yen ist gestern gefallen, da der USDJPY auf 110,45 gestiegen ist, der höchste Wert seit dem 2. Februar.Der grösste Teil der Bewegung lässt sich durch einen neuen Abverkauf bei den US-Staatsanleihen erklären, der die Rendite der zehnjährigen Papiere gestern auf 3,09% steigen liess, was eine weitere Dollar-Rallye hervorgerufen hat.In der Tat scheint es so, als würden die Marktteilnehmer die lokalen Entwicklungen in Japan komplett ignorieren und sich exklusiv auf die Entwicklungen im Zusammenhang mit dem USD konzentrieren. In der Tat konnte der Yen die Verluste trotz einer Kontraktion der japanischen Wirtschaft im ersten Quartal (-0,2% im Quartalsvergleich gegenüber Durchschnittsprognosen von 0,0% und +0,1% im 3. Quartal) teilweise wieder gutmachen, da der USDJPY im Tagesvergleich um 0,15% auf 110,8 fiel.In der Zwischenzeit sind die Renditen der zehnjährigen US-Papiere vom gestrigen Hoch um 3,7 Bp auf 3,06% abgerutscht.
Zudem reichen die geopolitischen Spannungen um den von Donald Trump gestarteten Handelskrieg, der unilaterale Rückzug der USA aus dem iranischen Atomdeal, der zu Spannungen mit der Europäischen Union und vor allem mit Frankreich geführt hat sowie die jüngste Eröffnung der US-Botschaft in Jerusalem nicht aus, um der Risikostimmung zu schaden und eine Erholung des Yens auszulösen.
Die grösser werdende Divergenz bei der Geldpolitik der Federal Reserve und der Bank of Japan ist aktuell das einzige, was zählt.Auch wenn nicht ausgeschlossen werden kann, dass die Fed ihre Straffungen langsamer durchführen könnte, ist die BoJ weit davon entfernt, ihre geldpolitischen Bedingungen zu straffen, da er Inflationsdruck stagniert und das Wachstum schwach ist.Wir bleiben zum USDJPY fundamental long und haben die 114 als mittelfristiges Ziel.