Warum Palantir mehr Macht hat als viele Staaten

Nach der jüngsten offiziellen Aktualisierung hat das Department of Government Efficiency (DOGE) durch Stellenabbau, die Streichung von Zuschüssen und Verträgen sowie weitere Maßnahmen Einsparungen in Höhe von 214 Mrd. USD erzielt. Bereits zu Beginn der zweiten Amtszeit von Präsident Trump zeichnete sich ab, dass er auf die Unterstützung großer Technologieunternehmen zählen kann.

So führte Larry Ellison, Executive Chairman von Oracle, gemeinsam mit OpenAI und der japanischen SoftBank die 500-Mrd.-USD-Initiative „Stargate“ an. Bemerkenswert ist dabei, dass der offizielle Start dieses KI-Infrastrukturprojekts nur einen Tag nach der Amtseinführung von Präsident Trump erfolgte.

Parallel dazu unterzeichnete Trump an seinem ersten Tag im Amt die Durchführungsverordnung zur Gründung von Elon Musks DOGE, mit dem Ziel, staatliche Verschwendung einzudämmen und die Effizienz der öffentlichen Verwaltung zu erhöhen. Im Mittelpunkt vieler dieser Initiativen steht Palantir, das von Alex Karp geführt wird.

Im Jahresverlauf hat die PLTR-Aktie um 157 % zugelegt und notiert aktuell bei 193,38 USD, damit oberhalb des durchschnittlichen Kursziels von 189,40 USD. Noch relevanter ist jedoch die Bewertung: Auf Basis der vergangenen zwölf Monate (TTM) weist das Unternehmen ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 434,26 auf.

Damit stellt sich zwangsläufig die Frage, wie eine Bewertung von Palantir einzuordnen ist, die mit einem derart hohen KGV nahezu allen klassischen Maßstäben der Fundamentalanalyse widerspricht.

Palantir: Der stille Dirigent der KI-Governance

Die Palantir-Aktie ist eng mit der aktuellen KI-Debatte verknüpft. In den vergangenen Monaten hat sich die Einschätzung, Künstliche Intelligenz könne eine Blase sein, stark verbreitet – möglicherweise stärker als zu jedem anderen Zeitpunkt in der Geschichte der Aktienmärkte.

Die Frage, ob sich der Aufbau von KI-Infrastrukturen in einer Blase befindet, ist jedoch weniger entscheidend als der konkrete Zweck ihres Einsatzes, insbesondere seit die zirkuläre Finanzierung eingesetzt hat. Bereits Ende 2024 hatten wir auf eine beispiellose Anstrengung hingewiesen, KI in die praktische Anwendung zu überführen.

Seither ist diese Entwicklung zunehmend sichtbar geworden – unter anderem durch das Stargate-Projekt, Trumps Wirtschaftsdelegation nach Saudi-Arabien sowie durch Durchführungsverordnungen zur Freisetzung zusätzlicher Energie für den Ausbau von KI-Rechenzentrumsinfrastrukturen.

Bei diesen und weiteren Gelegenheiten haben wir dargelegt, warum diese Entwicklung folgerichtig ist:

Schon in diesem frühen Entwicklungsstadium – einschließlich der Konfabulation – ist KI leistungsfähig genug, um Inhalte zu interpretieren.

Sie ermöglicht den Übergang von einer starren, regelbasierten Governance hin zu einer flexiblen Mustererkennung in unstrukturierten Inhalten.

Da KI Absichten, Bedeutungen und Kontexte erfassen kann, wird es möglich, zahlreiche Governance-Prozesse zu automatisieren.

Diese Automatisierung erzeugt einen Multiplikatoreffekt.

Mit zunehmendem Multiplikatoreffekt sinkt die Abhängigkeit von menschlicher Zugehörigkeit, während algorithmische Kontrolle an Bedeutung gewinnt.

Im Ergebnis könnte dies einer kleinen Gruppe einen überproportionalen Einfluss verleihen – jenseits der öffentlich sichtbaren Governance-Strukturen wie Politikern und ihren jeweiligen Institutionen.

Um diesen Übergang zu ermöglichen, muss jedoch eine zentrale Voraussetzung erfüllt sein: die Harmonisierung von Daten.

Alle großen Sprachmodelle (LLMs) sind auf saubere und konsistente Eingaben angewiesen, um Inhalte effizient interpretieren zu können. Wir haben dieses Konzept bereits im März analysiert, als wir über das operative Framework von Palantir mit der Bezeichnung Ontology berichteten. Vereinfacht ausgedrückt handelt es sich dabei um Palantirs zentrales Differenzierungsmerkmal, mit dem heterogene Datenquellen zu kohärenten Objekten sowie deren Beziehungen, Aktionen und Logik zusammengeführt werden.

Der Datenharmonisierung liegt dabei eine strukturelle Eigenschaft zugrunde: Sie ist umso wirkungsvoller, je exklusiver sie erfolgt. Würden mehrere Unternehmen parallel harmonisieren, wäre der Nutzen eingeschränkt. Genau das macht Palantir faktisch zu einem vereinheitlichenden Standard – oder, wie wir es formuliert haben, zu einer Hegemonietechnologie.

Da Palantir das Betriebssystem für eine neue Form von Governance bereitstellt, ist das Unternehmen darauf angewiesen, sich mit DOGE, Oracle, OpenAI, Amazon Web Services, Google und zahlreichen weiteren Akteuren zu vernetzen. Von Beginn an war absehbar, dass Trump Palantir als zentralen Dirigenten für die Datenharmonisierung auswählen würde – bestätigt wurde dies, als er eine erste Durchführungsverordnung unterzeichnete, um die Informationssilos innerhalb aller Regierungsbehörden aufzubrechen.

Sicherung des Monopols: Palantirs Governance und globale Verträge

Damit KI ihr volles Potenzial entfalten kann, ist Datenharmonisierung unerlässlich. Diese wiederum setzt ein Monopol voraus, das selbst effizient funktioniert. Darüber hinaus müssen die ideologischen Interessen übereinstimmen, damit ein solches Monopol überhaupt gewährt wird.

Palantir erfüllt beide Voraussetzungen. Präsident Trump hat diese Interessenübereinstimmung mehrfach unmissverständlich zum Ausdruck gebracht. So sprach er in seiner Rede vor der Knesset im Oktober offen über seine Finanzierung und erklärte:

„Miriam und Sheldon würden ins Büro kommen. Sie riefen mich an. Ich glaube, sie haben das Weiße Haus öfter besucht als jeder andere. Sieh sie dir an, wie sie da so unschuldig sitzt. Sie hat sechzig Milliarden auf der Bank. Sechzig Milliarden.“

Erst kürzlich bestätigte Präsident Trump beim Chanukka-Empfang im Weißen Haus erneut, er sei der „erste jüdische Präsident“. Eine derart klare Interessenüberschneidung verleiht Palantir erhebliches Wachstumspotenzial und eine dominante Marktposition, die kaum infrage gestellt werden kann.

Bereits Ende Juli wurde dies durch den 10-Mrd.-USD-Vertrag mit der US-Armee deutlich, der über zehn Jahre läuft und frühere Vereinbarungen fortsetzt. Hinzu kommt eine weitere Dynamik: das Potenzial zur Übertragung hegemonialer Strukturen. Da die USA die EU faktisch dominieren – wie etwa die ausbleibende Reaktion Europas auf die Anschläge auf die Nord-Stream-Pipeline zeigt –, dürfte Palantir zunehmend auch internationale Aufträge erhalten.

So hat der französische Inlandsgeheimdienst DGSI jüngst die proprietäre Software von Palantir inklusive Integration und Support übernommen. Auch das Vereinigte Königreich und Deutschland setzen Palantirs Lösungen ein – von Bundes- und Landespolizeien in Deutschland bis hin zu militärischen KI-Anwendungen im Vereinigten Königreich.

Bereits 2023 erteilte zudem das spanische Verteidigungsministerium Palantir einen Auftrag im Umfang von 16,5 Mio. EUR. Auch hier zeigt sich: Wenn es um grenzüberschreitende Zusammenarbeit – oder im Falle der EU um faktische Unterordnung – geht, führen kaum Wege an Palantirs Datenharmonisierungs-Tools vorbei.

Im dritten Quartal 2025 stiegen die Umsätze von Palantir aus Regierungsaufträgen im Jahresvergleich um 52 % auf 486 Mio. EUR. Noch dynamischer entwickelten sich jedoch die kommerziellen Erlöse, die um 121 % auf 397 Mio. EUR zulegten.

Vor dem Hintergrund der zunehmenden Verschmelzung von unternehmerischer und politischer Führung durch öffentlich-private Partnerschaften (PPP) sowie der allgegenwärtigen regulatorischen Einflussnahme auf Unternehmen überrascht diese Entwicklung kaum. Wir haben dieses Konzept bereits bei der Bewertung von Alphabet im Rahmen von Control-as-a-Service (CaaS) analysiert.

Palantir als operative Infrastruktur moderner Governance

Palantir wird zunehmend wie die Verkörperung von Governance gehandelt. Die Bewertung des Unternehmens reflektiert dabei weniger klassische Technologiekennzahlen als vielmehr seine institutionelle Verankerung. Auch wenn Palantir häufig als Tech-Aktie wahrgenommen wird, stellt das Unternehmen in erster Linie eine zentrale Governance-Infrastruktur bereit. Dies würde selbst in dem wahrscheinlichen Szenario gelten, dass die kommerziellen Erlöse langfristig die Einnahmen aus Regierungsverträgen übersteigen. Der Grund: Unternehmen haben sich Regierungen in wachsendem Maße untergeordnet.

Sobald Palantirs Instrumente zur Datenharmonisierung und zur Umsetzung KI-gestützter Prozesse ausreichend verbreitet sind, werden die Wechselkosten zunehmend politischer und weniger kommerzieller Natur. In einem Umfeld, in dem Governance weitgehend algorithmisch organisiert ist, wird rasch deutlich, warum Palantir faktisch unverzichtbar wird.

Um das aktuell hohe Kurs-Gewinn-Verhältnis zu rechtfertigen, müsste Palantir über ein Jahrzehnt hinweg ein zweistelliges Wachstum erzielen, gleichzeitig seine Margen ausweiten und dabei nur minimalem Wettbewerbsdruck ausgesetzt sein. Vor diesem Hintergrund könnten Anleger Marktkorrekturen als Gelegenheit nutzen, um Positionen in PLTR auf niedrigeren Niveaus aufzubauen.

Folgt man der Logik eines monopolartigen Infrastrukturanbieters, ist es zudem denkbar, dass sich Palantir trotz der ambitionierten Bewertung noch in einer frühen Phase seines Bewertungswachstums befindet.