Am Dienstag stufte die Bernstein SocGen Group die Aktie von Tianqi Lithium Corp (002466:CH) mit "Outperform" ein und setzte ein Kursziel von 55,00 HK$. Das Unternehmen wird als weltweit größter reiner Lithiumproduzent nach Umsatz hervorgehoben.
Tianqi Lithium zeigt eine beeindruckende finanzielle Leistung innerhalb der E-Auto-Batterielieferkette. Im Zeitraum 2021-23 erzielte das Unternehmen einen durchschnittlichen EBIT von über 80% und einen ROACE von mehr als 30%.
Das Unternehmen, bekannt für seine vollständige Selbstversorgung mit Spodumen, betreibt die Greenbushes-Mine, die als weltweit größte und kosteneffektivste Lithiummine gilt. Die Cashkosten dieser Mine betragen lediglich 5.000 US-Dollar pro Tonne Lithiumcarbonatäquivalent (LCE).
Tianqi Lithium plant, seine Spodumen-Produktionskapazität in Greenbushes von 1,62 Millionen Tonnen pro Jahr (MTPA) in 2023 auf 2,67 MTPA bis 2027 zu steigern, was einem Anstieg von 63% entspricht. Parallel dazu soll die Lithium-Raffineriekapazität von 89.000 Tonnen LCE pro Jahr in 2023 auf 144.000 Tonnen LCE erhöht werden.
Der Umsatz von Tianqi Lithium wird voraussichtlich 2024 seinen Tiefpunkt erreichen und anschließend in den folgenden zwei Jahren (2024-26) mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 35% von 12,6 Milliarden RMB auf 23,0 Milliarden RMB ansteigen. Für den Betriebsgewinn wird im gleichen Zeitraum sogar ein noch stärkeres Wachstum mit einem CAGR von 60% prognostiziert, wobei sich die operative Gewinnmarge (OPM) von 48% in 2024 auf 67% in 2026 verbessern soll.
Die finanzielle Stabilität des Unternehmens wird durch eine starke Bilanz untermauert. Tianqi generiert erheblichen freien Cashflow (FCF) und weist Ende 2024 ein Verhältnis von Nettoverschuldung zu Eigenkapital von -6% auf. Das von der Bernstein SocGen Group festgelegte Kursziel basiert auf einer Discounted-Cashflow-Bewertung (DCF) mit einem gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatz (WACC) von 10% und einer terminalen Wachstumsrate von 2%. Diese Bewertung deutet auf einen fairen Wert von 55 RMB pro A-Aktie und 47 HK$ pro H-Aktie hin.
Aktuell wird die Tianqi Lithium-Aktie zum 50-fachen des Kurs-Gewinn-Verhältnisses (KGV) auf Basis der Gewinnschätzungen für das kommende Jahr gehandelt, was dem historischen Durchschnitt entspricht. Die gegenwärtige Bewertung impliziert einen Lithiumcarbonatpreis von 13.000 US-Dollar pro Tonne, was nach Einschätzung der Analysten unterbewertet erscheint.
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