Die möglichen Zinssenkungen der US-Notenbank Federal Reserve könnten zu einem Rückgang der Bargeldeinnahmen im Bankensystem führen, ähnlich dem Effekt, der während der Zinserhöhungen 2022-2023 zu beobachten war.
Strategen von Morgan Stanley (NYSE:MS) haben darauf hingewiesen, dass ein solches Szenario den beabsichtigten wirtschaftlichen Stimulus konterkarieren könnte. Trotz günstigerer Kreditkonditionen könnte es zu einer Verringerung der Marktliquidität und der Bargeldeinnahmen kommen.
Die vorherigen Zinserhöhungen der Fed, die den Leitzins um 5 Prozentpunkte anhoben, hatten den Effekt, die Zinserträge aus verschiedenen Finanzanlagen zu steigern.
Dazu zählten Zinsen, die an Geschäftsbanken für bei der Fed gehaltene Reserven gezahlt wurden, Zinsen auf die Reverse-Repo-Fazilität der Fed und Erträge aus kurzfristigen Anlagen wie US-Schatzwechseln. Diese zusätzlichen Einnahmen federten die breiteren wirtschaftlichen Auswirkungen der höheren Kreditkosten ab.
Eine Kehrtwende in der Fed-Politik, die zu Zinssenkungen führt, könnte jedoch ähnlich bremsend auf die Wirtschaft wirken. Die Reduzierung der Zinserträge könnte sich auf die Bankgewinne, Kreditvergabepraktiken, Bargeldbestände von Unternehmen und möglicherweise das Vermögen von Privatpersonen und Unternehmen auswirken.
Das Analystenteam von Morgan Stanley hat berechnet, dass der potenzielle Rückgang der monatlichen Einnahmen, sollte die Fed die Zinsen in den nächsten zwei Jahren auf den "neutralen" Satz von etwa 3% senken, vergleichbar mit den Auswirkungen sein könnte, die 2020 bei Zinsen nahe Null zu beobachten waren. Dieses Ergebnis könnte für die Wirtschaft bedeutend sein und möglicherweise die Vorteile niedrigerer Kreditkosten aufwiegen.
Diese Situation könnte der Fed entgegenkommen, wenn sie darauf abzielt, die Geldpolitik behutsam anzupassen, ohne die Wirtschaft zu überstimulieren. Sollte die Zentralbank jedoch aufgrund unerwarteter wirtschaftlicher Schocks oder deflationärer Tendenzen Schwierigkeiten haben, die Wirtschaft anzukurbeln, könnte sie die Zinsen stärker senken müssen als derzeit erwartet.
Die Aussicht auf eine Rückkehr zu Zinsen nahe Null, die in der Zeit nach der Pandemie einmal als unwahrscheinlich galt, ist angesichts der jüngsten Inflationstrends in verschiedenen globalen Volkswirtschaften nicht mehr so abwegig wie zuvor angenommen.
Die Pläne der Fed für das "quantitative Tightening", die eine Reduzierung ihrer Bilanz beinhalten, könnten ebenfalls von dieser Dynamik betroffen sein. Da sich die Reserven der Geschäftsbanken einem vermuteten Gleichgewichtszustand nähern, erwarten einige Geldmarktanalysten, dass die Fed ihre Bilanzreduzierung im kommenden Jahr abschließen könnte.
Sollte der Einkommensrückgang durch Zinssenkungen zu einem erheblichen Problem werden, könnte die Federal Reserve erwägen, ihr quantitatives Tightening früher als erwartet zu beenden.
Reuters hat zu diesem Artikel beigetragen.
Diese Übersetzung wurde mithilfe künstlicher Intelligenz erstellt. Weitere Informationen entnehmen Sie bitte unseren Nutzungsbedingungen.