FRANKFURT (DEUTSCHE-BOERSE AG) - Abgesehen von Energie haben Anleger im Dezember Mittel aus Rohstoff-Trackern abgezogen. Langfristig ist aber mit steigenden Preisen zu rechnen, etwa für Industriemetalle oder Gold.
29. Dezember 2022. Frankfurt (Börse Frankfurt). Rohstoffe haben sich im Jahr 2022 anders als die meisten Anlageklassen verteuert. Vor allem Öl und Gas waren - ausgelöst durch den Ukraine-Krieg - im Frühjahr deutlich gestiegen, aber auch Nahrungsmittelrohstoffe wie Weizen.
So hat Brent-Öl auf Jahressicht zwar "nur" um knapp 7 Prozent zugelegt, doch der Ukraine-Krieg trieb die Ölsorte zwischenzeitlich von knapp 79 Euro Anfang Januar auf mehr als 129 US-Dollar im Frühjahr. Gas der Sorte Dutch TTF hatte zu Jahresbeginn 85 US-Dollar gekostet, in der Jahresspitze im August jedoch 337 US-Dollar, um zu Jahresende bei 83 US-Dollar zu stehen.
Steigende Zinsen, ein starker US-Dollar und die Sorge vor einer Rezession mehrerer großer Volkswirtschaften belasten seit Sommer die Preise wieder. Seither nehmen die Befürchtungen zu, dass ein drohender Konjunkturabschwung die Nachfrage nach Energieträgern und Industriemetallen schmälert - auch im Jahr 2023.
Superzyklus nicht vorbei - Erholung Chinas erwartet
Nach Einschätzung von Goldman Sachs (NYSE:GS) ist der Superzyklus bei Rohstoffen aber trotz der Preisrückgänge im zweiten Halbjahr nicht vorbei: "Es dauert Jahre, bis die langfristigen Versorgungsprobleme gelöst sind", schreibt das Research-Team um Jeffrey Currie. Und erinnert daran, dass Rohstoffe langfristig vorhersehbar, kurzfristig aber unberechenbar seien. Nach einem holprigen Start ins Jahr 2023 könnten sich im zweiten Quartal die Fundamentaldaten erholen und das Rohstoffangebot knapp werden, wenn die Nachfrage aus China wieder steige.
Steigende Rohstoffnachfrage in den kommenden Jahren
Die gestiegenen Energiepreise hatten 2022 auch auf andere Rohstoffe Auswirkungen: "Der Energiepreisschock hat einen Teufelskreis der Angebotsverknappung für Metalle, Düngemittel und anderen energieintensive Rohstoffe in Gang gesetzt", erklärt Nitesh Shah, Leiter Rohstoff- und Makro-Research in Europa bei WisdomTree. Die Energiewende und eine Wiederbelebung der weltweiten Infrastrukturausgaben dürften die Nachfrage in den kommenden Jahren deutlich ansteigen lassen. Zwar befänden wir uns heute in der Abschwungphase eines Konjunkturzyklus. "Obwohl viele Rohstoffmärkte sichtbar angespannt sind, preisen die Rohstoffe diese Anspannung bislang nicht ausreichend ein." Das Inflationsbekämpfungsgesetz in den USA und das Infrastrukturgesetz würden der Nachfrage nach Rohstoffen starken Rückenwind verleihen. In Europa könnte das Bestreben, sich von der russischen Energieabhängigkeit zu lösen, der Energiewende eine neue Dringlichkeit geben. "Wir erwarten eine Beschleunigung der Energieinfrastrukturpläne", fasst Shah zusammen.
Shah Nitesh
Shah
Öl - weitere Kaufgelegenheiten 2023?
"Bei Öl nutzen viele Einbrüche für Zukäufe, um dann bei Erholungen Gewinne mitzunehmen", erklärt Mobeen Tahir, Direktor im Bereich Makro-Research und taktische Anlagelösungen bei WisdomTree. So habe es im April 2020, als die Ölpreise eingebrochen waren und der WTI-Future sogar in den negativen Bereich gerutscht war, in den folgenden Wochen und Monaten erhebliche Zuflüsse in Ölprodukte gegeben. "In diesem Jahr, als die Preise gestiegen sind, haben viele Anleger Gewinne aus ihren Positionen mitgenommen." So seien die Zuflüsse im Dezember unter dem Strich wieder positiv - aus demselben Grund wie damals. "Die Ölpreise sind in den letzten Monaten gesunken, was die Anleger ermutigte, wieder Long-Positionen einzugehen. Im Jahr 2023, wenn die wirtschaftliche Kontraktion sowohl in den USA als auch in Europa anhält, könnte dies Anlegern weitere Kaufgelegenheiten bieten."
Industriemetalle langfristig im Aufwärtstrend
2022 wurden im Jahresverlauf - nach erheblichen Steigerungen im Frühjahr - die Preise für viele Industriemetalle wieder moderater. So hatte Kupfer Anfang März 10.813 US-Dollar gekostet und damit so viel wie seit April 2021 nicht mehr, im Juli war der Preis aber auf 7.002 US-Dollar gefallen. Aktuell steht das Metall bei 8.349 US-Dollar. Der Wisdom Tree Industrial Metals (3:AIGI) notiert gut 4 Prozent höher als am Jahresanfang.
Analysten gehen langfristig von einer steigenden Nachfrage aus: "Insbesondere nach Industriemetallen, die mit der Energiewende in Zusammenhang stehen", berichtet Tahir. Zum Beispiel dürfte sich die jährliche Kupfernachfrage in den nächsten zwei Jahrzehnten selbst in den konservativsten Szenarien verdoppeln. "Dies ist auf die wachsende Nachfrage nach dem Metall in Elektrofahrzeugen, erneuerbaren Energien, Batterien, Ladeinfrastruktur usw. zurückzuführen", nennt Tahir die Gründe.
Doch 2022 waren Investor*innen nach Tahirs Ansicht meistens auf die Aussicht auf eine Rezession und deren Auswirkungen auf die Nachfrage fixiert. "Auch die wirtschaftlichen Abriegelungen in China trugen nicht gerade dazu bei, die Stimmung in Bezug auf diesen Sektor zu verbessern." Das könne sich 2023 ändern: "Im nächsten Jahr, wenn China seine Verbote lockert, könnten die Preise wieder anziehen und Anleger dazu ermutigen, in einen Sektor mit vielversprechenden langfristigen Fundamentaldaten zurückzukehren." Im Dezember waren aus den ETCs allerdings mehr Mittel ab- als zugeflossen.
Edelmetalle: Abflüsse im Dezember - aber gute Aussichten
Erhebliche Abflüsse erfuhren Edelmetalle - im Dezember und auf Jahressicht. Zum Jahresende flossen 468 Millionen US-Dollar aus entsprechenden ETCs ab: "Edelmetalle verzeichneten 2022 die größten Nettoabflüsse unter allen Rohstoffsektoren", berichtet Tahir. Während eine hohe Inflation theoretisch Gold im Jahr 2022 hätte beflügeln sollen, bekam das Edelmetall durch die restriktive Haltung der Zentralbanken Gegenwind. "Steigende US-Staatsanleiherenditen und die Aufwertung des Dollars schufen ein schwieriges Umfeld für Gold." Wenn jedoch im nächsten Jahr die restriktive Geldpolitik, insbesondere der US-Notenbank, nachlasse, die Wirtschaftsdaten sich allmählich verschlechterten und die Inflation sich abschwäche, aber hoch bleibe, könne Gold wieder zu glänzen beginnen.
Auch für Silber könnte sich die Lage im nächsten Jahr nach Ansicht von WisdomTree ändern. Silber neige dazu, Gold während Erholungen in den Schatten zu stellen. "Wenn sich die Stimmung für Gold aufhellt, könnten einige Anleger ihre positive Sicht auf Edelmetalle auch über Silber zum Ausdruck bringen", prognostiziert Tahir. Aktuell ist Xetra Gold (4:4GLD) der meistgehandelte ETC an der Frankfurter Börse. Der Bestand von 231 Tonnen ist weiterhin hoch.. Der Bestand von 231 Tonnen ist weiterhin hoch.
Gold 2022 mit hohen Umsätzen - Xetra-Gold vorne
Frank Mohr von der Société Générale (EPA:SOGN) berichtet, dass auf Jahressicht vor allem Gold gekauft und verkauft würde, insbesondere im laufenden Monat. "Hier spielt die Musik." So werde vor allem der iShares Physical Gold ETC (3:IGLN) rege gehandelt. Allerdings findet sich Gold nach Angaben von Mohr auch auf der Verkaufseite weit vorn, z.B. der WisdomTree Physical Swiss Gold (
Ähnlich ist bei der Société Générale der Handel mit Ölverbriefungen verlaufen: Während der WisdomTree Brent Crude Oil (3:BRNT) im Orderbuch die drittgrößte Position auf der Kaufseite aller ETCs ist, führt der WisdomTree WTI Crude Oil (GB00B15KXV33>) die Verkaufslisten an. "Hier hat man wohl auf die unterschiedliche Entwicklung der beiden Märkte gespielt", fasst Mohr zusammen.
Bei WisdomTree sind auf Monatssicht die Abflüsse aus ETCs auf den breiten Rohstoffmarkt besonders hoch. Nach Angaben des Unternehmens übersteigen sie mit 2,078 Milliarden US-Dollar die Abflüsse aller anderen Rohstoff-ETCs zum Jahresende. Energie-ETCs sind dagegen gesucht: Hier flossen 832 Millionen US-Dollar hinein. Nahezu unverändert mit einem moderaten Abfluss von 10 Millionen US-Dollar verläuft der Handel bei Industriemetallen.
von: Antje Erhard 29. Dezember 2022, © Deutsche Börse (ETR:DB1Gn) AG
(Für den Inhalt der Kolumne ist allein Deutsche Börse AG verantwortlich. Die Beiträge sind keine Aufforderung zum Kauf und Verkauf von Wertpapieren oder anderen Vermögenswerten.