Investing.com – Weniger als drei Wochen vor Beginn der Zinserhöhungen konkretisiert die Europäische Zentralbank ihre Pläne, um eine Panik auf den Märkten für Staatsanleihen zu verhindern.
Zu diesem Zweck hat die Europäische Zentralbank vor einigen Wochen die Entwicklung eines neuen Antifragmentierungsinstruments angekündigt, das künftig eingesetzt werden soll.
Aber was genau ist das Instrument gegen die Fragmentierung, wie wird es funktionieren, wie umfangreich wird es sein und welche Auswirkungen hat es?
Ziel
Laut Bloomberg bietet das Instrument eine dauerhaftere Lösung, die es der EZB ermöglicht, die Renditen in einer Währungsunion mit divergierenden Finanzpolitiken nach Bedarf zu beeinflussen. „Wir werden dafür sorgen, dass die ordnungsgemäße Umsetzung unserer Geldpolitik im gesamten Euroraum aufrechterhalten wird“, erklärte Präsidentin Christine Lagarde im vergangenen Juni.
Funktionsweise
Staatsanleihen werden gekauft, wenn die Renditen der Mitgliedstaaten in einem Maße steigen, das nicht durch ihre wirtschaftlichen Fundamentaldaten gerechtfertigt ist.
Fahrplan
Es werden Vorschläge ausgearbeitet, die der EZB-Rat auf seiner nächsten Sitzung am 20. und 21. Juli „prüfen“ soll. Der Wortlaut lässt die Möglichkeit offen, die Entscheidung zu verschieben, wenn Maßnahmen nicht als dringend angesehen werden oder weitere Beratungen erforderlich sind.
Umfang
Die Beamten wollen einen Backstop mit maximaler Leistung, damit er möglicherweise nie zum Einsatz kommt. Ähnlich wie das Programm, das im Rahmen des Versprechens des ehemaligen EZB-Präsidenten Mario Draghi aus dem Jahr 2012 geschaffen wurde, „was auch immer nötig ist“, um den Euro zu retten. Das Ergebnis könnte ein Aktionsplan von unbegrenztem Volumen sein.
Das 2010 ausgelaufene Programm für die Wertpapiermärkte konnte die Schuldenkrise nicht aufhalten, unter anderem weil es ein begrenztes Volumen aufwies. Nur wenn der Markt weis, dass der Gegenspieler bereit unbegrenzte Mittel einzusetzen, wird er nicht versuchen die Grenzen auszuloten.
Auswirkungen auf die Bilanz
Nach dem Wegfall anderer geldpolitischer Anreize will die EZB mit ihrer jüngsten Initiative ein Anschwellen der Geldmenge verhindern.
Sie könnte dies durch sogenannte liquiditätsabschöpfende Transaktionen realisieren, bei denen die Banken Zinsen dafür erhalten, dass sie ihr Geld für einen bestimmten Zeitraum bei der Zentralbank parken. Oder sie könnte andere Anleihen aus ihrem Portfolio verkaufen, z. B. die von Kernländern wie Deutschland.
Bedingungen
Um zu vermeiden, dass die EZB in den Verdacht gerät, Regierungen direkt zu finanzieren, werden wahrscheinlich Bedingungen auferlegt. Diese dürften jedoch weniger streng sein als bei Draghis Outright-Monetary-Transactions-Programm von 2012, das Rettungsprogramme erforderte, die keine Regierung zu beantragen bereit war.
Zu den Bedingungen könnte die Erfüllung von Zielen und Meilensteinen gehören, die im Pandemieplan der EU festgelegt sind, oder die Einhaltung bestimmter Steuervorschriften oder beides. Die Schwierigkeit besteht darin, dass die Schwellenwerte der Europäischen Union derzeit aufgehoben sind und einige EZB-Beamte sich davor scheuen, die jeweilige nationale Finanzpolitik zu beurteilen.