Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG
Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 35,40 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Die HELMA Eigenheimbau AG konnte den eingeschlagenen dynamischen
Wachstumskurs erwartungsgemäß auch in den ersten sechs Monaten 2014
fortsetzen und gegenüber dem Vorjahr ein Umsatzwachstum in Höhe von 31,3 %
auf 65,18 Mio. EUR (VJ: 49,65 Mio. EUR) verzeichnen. Ein zunehmender
Bedeutungsgewinn der margenstarken Segmente findet sich zudem in einer
überproportionalen operativen Ergebnisentwicklung wider, welche einen neuen
Rekordwert auf Basis eines ersten Halbjahres markiert hat. Das EBIT
verbesserte sich signifikant um 65,9 % auf 3,62 Mio. EUR (VJ: 2,18 Mio.
EUR) und die entsprechende EBIT-Marge auf 5,5 % (VJ: 4,4 %).
Mit der Veröffentlichung der Halbjahreszahlen 2014 hat die HELMA
Eigenheimbau AG die zuvor kommunizierten Prognosen für die Geschäftsjahre
2014 und 2015 bestätigt. Auch die mittelfristige Wachstumsstrategie, wonach
bis zum Geschäftsjahr 2017 Umsatzerlöse von mindestens 250,0 Mio. EUR und
eine weitere Verbesserung der Rentabilität in Aussicht gestellt werden,
wurde bestätigt.
Wir haben die konkreten Umsatz- und Ergebnisprognosen für die
Geschäftsjahre 2014-2016 unverändert gelassen und orientieren uns damit
weiterhin an der Unternehmens-Guidance. Bei erwarteten Umsatzerlösen in
Höhe von 172,52 Mio. EUR (GJ 2014e), 207,00 Mio. EUR (GJ 2015e) sowie von
238,05 Mio. EUR (GJ 2016e) rechnen wir mit einer sukzessiven, leichten
Verbesserung der Rentabilität. Die weitere Realisierung von Skaleneffekten
sowie die zunehmende Bedeutung des margenstarken Bauträgersegments sollten
sich in einem Anstieg der EBIT-Marge auf 7,4 % (GJ 2014e), 7,6 % (GJ 2015e)
sowie auf 7,8 % (GJ 2016e) wiederfinden.
Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen fairen Unternehmenswert für
das Geschäftsjahresende 2015 in Höhe von 35,40 EUR (bisher: 33,00 EUR)
ermittelt. Die Kurszielerhöhung ist insbesondere auf die Prolongation des
Kurzielzeitraums auf das GJ-Ende 2015 (bisher: GJ-Ende 2014)
zurückzuführen. Angesichts der hohen Kurspotenziale vergeben wir weiterhin
das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12484.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
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