Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG
Unternehmen: MS Industrie AGISIN: DE0005855183
Anlass der Studie: ErststudieEmpfehlung: Kaufenseit: 09.02.2015Kursziel: 4,80Kursziel auf Sicht von: 12 MonatenLetzte Ratingänderung: -Analyst: Dr. Thomas Umlauft
Starker Nischenplayer mit deutlicher Unterbewertung MS Industrie ist eine börsennotierte Holdinggesellschaft mit Sitz inMünchen. Das Unternehmen befindet sich gegenwärtig im Endstadium einesFokussierungsprozesses. Das Kerngeschäft bilden die beiden BereicheAntriebs- und Ultraschalltechnik. Alle übrigen nicht-strategischenBeteiligungen wurden veräußert bzw. entkonsolidiert. Die eingeschlageneStrategie werten wir als äußerst positiv. Der noch bestehendeKonglomeratsdiscount dürfte durch die erfolgreiche Veräußerung aufgelöstwerden. Hierzu dürfte auch eine transparentere Berichterstattung dereinzelnen Industriebereiche beitragen. Die Konzentration auf die Kerngeschäftsfelder ist umso positiver zu werten,als MS Industrie signifikante Wettbewerbsvorteile in den Bereichen Antriebund Ultraschall aufzuweisen hat. Das Unternehmen zählt zu den Marktführernim Bereich hochpräziser Bearbeitung von Systemen und Komponenten in derMotorentechnik für schwere Nutzfahrzeuge. Die klare Führungsposition wirddurch die exklusive Zulieferung des Ventiltriebs für Daimlers 'Weltmotor'unterstrichen - der meistverbaute Motor in der Daimler-LKW-Sparte. Neben MSIndustrie gibt es im Premium-Motorensegment für schwere Nutzfahrzeuge nureinen Wettbewerber. Infolge der im Vergleich zum PKW-Sektor geringenStückzahlen führt dies in der Branche regelmäßig zuSingle-Source-Supplier-Verträgen. Dieser Bereich stellt den wesentlichenTreiber für den erwarteten Umsatzanstieg von 11% p.a. bis 2017 dar. In den nächsten Jahren dürfte sich aber zunehmend auch der Umsatz in derUltraschall-technik als Wachstumstreiber (Sondermaschinen für denPKW-Bereich und Lösungen für die Verpackungsmaschinenindustrie)herausstellen. Eine neuartige Schweißlösung (Auszeichnung als Innovationdes Jahres 2012) ermöglicht beispielsweise das Verschweißen und Trenneneinzelner Verpackungen in nur einem Prozessschritt und mit deutlich wenigerMaterialaufwand. Obwohl vor Umstellungen im Konsumgüterbereich langeTestreihen üblich sind, konnte mit Unilever bereits ein Weltkonzern für dasneue Schweißmodul gewonnen werden. In zahlreichen weiteren Unternehmenbefinden sich die Module bereits in der Testphase. Unseres Erachtens dürftedas Ultraschallschweißen infolge der niedrigeren Kosten bei gleichzeitigbesserer Qualität sukzessive Marktanteile vom herkömmlichen Wärmeschweißengewinnen. Der Verpackungsmarkt eröffnet MS Industrie einen riesigenAbsatzmarkt (ca. 35 Mrd. Euro). Parallel zur starken Umsatzausweitungdürfte MS Industrie den Gewinn über die nächsten Jahre deutlich steigernkönnen. Dabei wird sich u.E. die EBIT-Marge bis 2017 mehr als verdoppeln. Fazit: Die hervorragenden Wachstumsperspektiven und das deutlicheMargensteigerungspotenzial der MS Industrie spiegelt sich u.E. nichtausreichend im Kurs wider. Sowohl der Peer-Group-Vergleich (+21%) als auchdas DCF-Modell (+29%) signalisieren eine deutliche Unterbewertung derAktie. Insbesondere nach der jüngsten Konsolidierung halten wir einenEinstieg für attraktiv. Wir nehmen MS Industrie deshalb mit einerKaufempfehlung in unsere Coverage auf. Das Kursziel beträgt 4,80 Euro. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern inDeutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eineVielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montegaunterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. DieVeröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- undWirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationengehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrumder Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/12687.pdf
Kontakt für RückfragenMontega AG - Equity ResearchTel.: +49 (0)40 41111 37-80web: www.montega.deE-Mail: research@montega.