Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG
Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 19,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Cosmin Filker
Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2012 konnte HELMA Eigenheimbau AG bei der
Umsatz- und Ergebnisdynamik deutlich zulegen und damit gleichzeitig neue
Rekordwerte präsentieren. So erzielte die Gesellschaft mit einem
signifikanten Umsatzwachstum von +39,0 % Umsatzerlöse in Höhe von 103,59
Mio. EUR und war somit in der Lage erstmals die 100 Mio. EUR-Marke zu
übertreffen. Zu dieser Entwicklung trugen sowohl der Geschäftsbereich
Baudienstleistungen als auch das Bauträgergeschäft, wobei sich letzterer,
wie vom Unternehmen geplant, sehr wachstumsstark zeigte.
Demnach konnte die Gesellschaft, vornehmlich aufgrund der erfolgreichen
Fertigstellung und anschließender Fertigstellung von Projekten im Berliner
Ballungsgebiet, die Umsätze im Bauträgersegment deutlich um +79,6 % auf
28,03 Mio. EUR (VJ: 15,61 Mio. EUR) verbessern. Gleichzeitig konnte der
dazugehörige Umsatzbeitrag auf 27,1 % (VJ: 20,9 %) ausgebaut werden.
Parallel hierzu entwickelte sich aber auch der Bereich Baudienstleistungen
mit einem Umsatzanstieg von +26,3 % auf 74,34 Mio. EUR (VJ: 58,76 Mio. EUR)
sehr positiv.
Trotz marktbedingter Belastungsfaktoren im Bereich der Fremdleistungen
profitierte die HELMA Eigenheimbau AG von aus der Umsatzausweitung
resultierenden Skaleneffekten und konnte somit die operativen Ergebnisse
überproportional steigern. Das im GJ 2011 erzielte EBIT in Höhe von 4,79
Mio. EUR (auf den Umsatz bezogene EBIT-Marge: 4,6 %) entspricht gegenüber dem
Vorjahr einem Anstieg in Höhe von +75,7 % (VJ: 2,72 Mio. EUR; EBIT-Marge: 3,7
%).
Die positive Entwicklung des abgelaufenen Geschäftsjahres 2011 dient als
gute Basis der künftigen Unternehmensentwicklung. Insbesondere nennenswert
sind hierbei die erfolgreichen Vertriebsbemühungen der Gesellschaft, vor
dem Hintergrund eines zunehmenden Bekanntheitsgrades sowie der frühzeitigen
Positionierung auf den Bereich der energieeffizienten Häuser. Der
Vertriebserfolg der Gesellschaft lässt sich dabei gut an den
Auftragseingängen ersehen, welche sich zum Ende des Geschäftsjahres 2011
mit 106,8 Mio. EUR erstmalig oberhalb der 100 Mio. EUR-Marke befanden. Laut
aktueller Vertriebsmeldung konnte im ersten Quartal 2012 ein weiteres
Netto-Auftragsvolumen von 30,5 Mio. EUR erreicht werden.
Ein besonderer Treiber der künftigen Unternehmensentwicklung wird der
weitere Ausbau des margenstarken Bauträgergeschäftes sein. Gemäß Angaben
der HELMA Eigenheimbau AG liegt das derzeitige gesicherte und bis zum Jahr
2015 zu realisierende Umsatzvolumen bei etwa 180 Mio. EUR (600 Einheiten).
Dieses begründet sich aus bereits erworbenen Grundstücken bzw. aus
Grundstücken, für die eine Kaufoption besteht. Vor dem Hintergrund eines
signifikanten weiteren Ausbaus des Bauträgergeschäftes aber auch einer
anhaltend dynamischen Entwicklung im Segment der Baudienstleistungen, sind
die vom Unternehmen anvisierten Umsatz- und Ergebnisgrößen als
nachvollziehbar zu werten. Mit unseren Umsatzprognosen in Höhe von 124,31
Mio. EUR (GJ 2012) sowie 139,22 Mio. EUR (GJ 2013) entsprechen wir
weitestgehend den Unternehmenserwartungen.
Sowohl die steigende Bedeutung des margenstarken Bauträgergeschäftes als
auch die zunehmende Realisierung von Skaleneffekten lässt für die kommenden
Geschäftsjahre einen Margenanstieg erwarten. Mit auf den Umsatz bezogenen
EBIT-Margen von 5,8 % (GJ 2012) respektive 6,2 % (GJ 2013) erwarten wir für
2012 ein EBIT von 7,21 Mio. EUR sowie für 2013 ein EBIT in Höhe von 8,59 Mio.
EUR. Insbesondere das operative Ergebnis des kommenden Geschäftsjahres 2013
liegt damit in der von der Gesellschaft anvisierten Bandbreite einer
EBIT-Marge von 6 % - 8 %.
Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen 2012er fairen
Unternehmenswert von 19,00 EUR je Aktie ermittelt. Ausgehend vom erwarteten
2013er EPS von 1,66 EUR entspricht dies einem 2013er KGV von 6,20. Angesichts
des erwarteten Unternehmenswachstums erscheint uns dieser Wert als
angemessen. Das Kurspotenzial beläuft sich auf Grundlage der aktuellen
Kursniveaus bei +85,0 % und daher lautet unser Rating 'KAUFEN'.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11614.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG
Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 19,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Cosmin Filker
Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2012 konnte HELMA Eigenheimbau AG bei der
Umsatz- und Ergebnisdynamik deutlich zulegen und damit gleichzeitig neue
Rekordwerte präsentieren. So erzielte die Gesellschaft mit einem
signifikanten Umsatzwachstum von +39,0 % Umsatzerlöse in Höhe von 103,59
Mio. EUR und war somit in der Lage erstmals die 100 Mio. EUR-Marke zu
übertreffen. Zu dieser Entwicklung trugen sowohl der Geschäftsbereich
Baudienstleistungen als auch das Bauträgergeschäft, wobei sich letzterer,
wie vom Unternehmen geplant, sehr wachstumsstark zeigte.
Demnach konnte die Gesellschaft, vornehmlich aufgrund der erfolgreichen
Fertigstellung und anschließender Fertigstellung von Projekten im Berliner
Ballungsgebiet, die Umsätze im Bauträgersegment deutlich um +79,6 % auf
28,03 Mio. EUR (VJ: 15,61 Mio. EUR) verbessern. Gleichzeitig konnte der
dazugehörige Umsatzbeitrag auf 27,1 % (VJ: 20,9 %) ausgebaut werden.
Parallel hierzu entwickelte sich aber auch der Bereich Baudienstleistungen
mit einem Umsatzanstieg von +26,3 % auf 74,34 Mio. EUR (VJ: 58,76 Mio. EUR)
sehr positiv.
Trotz marktbedingter Belastungsfaktoren im Bereich der Fremdleistungen
profitierte die HELMA Eigenheimbau AG von aus der Umsatzausweitung
resultierenden Skaleneffekten und konnte somit die operativen Ergebnisse
überproportional steigern. Das im GJ 2011 erzielte EBIT in Höhe von 4,79
Mio. EUR (auf den Umsatz bezogene EBIT-Marge: 4,6 %) entspricht gegenüber dem
Vorjahr einem Anstieg in Höhe von +75,7 % (VJ: 2,72 Mio. EUR; EBIT-Marge: 3,7
%).
Die positive Entwicklung des abgelaufenen Geschäftsjahres 2011 dient als
gute Basis der künftigen Unternehmensentwicklung. Insbesondere nennenswert
sind hierbei die erfolgreichen Vertriebsbemühungen der Gesellschaft, vor
dem Hintergrund eines zunehmenden Bekanntheitsgrades sowie der frühzeitigen
Positionierung auf den Bereich der energieeffizienten Häuser. Der
Vertriebserfolg der Gesellschaft lässt sich dabei gut an den
Auftragseingängen ersehen, welche sich zum Ende des Geschäftsjahres 2011
mit 106,8 Mio. EUR erstmalig oberhalb der 100 Mio. EUR-Marke befanden. Laut
aktueller Vertriebsmeldung konnte im ersten Quartal 2012 ein weiteres
Netto-Auftragsvolumen von 30,5 Mio. EUR erreicht werden.
Ein besonderer Treiber der künftigen Unternehmensentwicklung wird der
weitere Ausbau des margenstarken Bauträgergeschäftes sein. Gemäß Angaben
der HELMA Eigenheimbau AG liegt das derzeitige gesicherte und bis zum Jahr
2015 zu realisierende Umsatzvolumen bei etwa 180 Mio. EUR (600 Einheiten).
Dieses begründet sich aus bereits erworbenen Grundstücken bzw. aus
Grundstücken, für die eine Kaufoption besteht. Vor dem Hintergrund eines
signifikanten weiteren Ausbaus des Bauträgergeschäftes aber auch einer
anhaltend dynamischen Entwicklung im Segment der Baudienstleistungen, sind
die vom Unternehmen anvisierten Umsatz- und Ergebnisgrößen als
nachvollziehbar zu werten. Mit unseren Umsatzprognosen in Höhe von 124,31
Mio. EUR (GJ 2012) sowie 139,22 Mio. EUR (GJ 2013) entsprechen wir
weitestgehend den Unternehmenserwartungen.
Sowohl die steigende Bedeutung des margenstarken Bauträgergeschäftes als
auch die zunehmende Realisierung von Skaleneffekten lässt für die kommenden
Geschäftsjahre einen Margenanstieg erwarten. Mit auf den Umsatz bezogenen
EBIT-Margen von 5,8 % (GJ 2012) respektive 6,2 % (GJ 2013) erwarten wir für
2012 ein EBIT von 7,21 Mio. EUR sowie für 2013 ein EBIT in Höhe von 8,59 Mio.
EUR. Insbesondere das operative Ergebnis des kommenden Geschäftsjahres 2013
liegt damit in der von der Gesellschaft anvisierten Bandbreite einer
EBIT-Marge von 6 % - 8 %.
Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen 2012er fairen
Unternehmenswert von 19,00 EUR je Aktie ermittelt. Ausgehend vom erwarteten
2013er EPS von 1,66 EUR entspricht dies einem 2013er KGV von 6,20. Angesichts
des erwarteten Unternehmenswachstums erscheint uns dieser Wert als
angemessen. Das Kurspotenzial beläuft sich auf Grundlage der aktuellen
Kursniveaus bei +85,0 % und daher lautet unser Rating 'KAUFEN'.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11614.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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