Britische Vermögenswerte erlebten am Freitag einen bedeutenden Ausverkauf, ausgelöst durch eine Kombination von Auswirkungen des US-Anleihenmarktes und Bedenken hinsichtlich des wirtschaftlichen Wachstums und der fiskalischen Aussichten Großbritanniens.
Analysten von Goldman Sachs beobachteten, dass britische Staatsanleihen (Gilts), das britische Pfund und Aktien mit hoher Großbritannien-Exposition gleichzeitig fielen.
Die Investmentbank stellte fest, dass die jüngste Bewegung über verschiedene Anlageklassen hinweg Ähnlichkeiten mit den Turbulenzen nach dem britischen Mini-Budget 2022 aufwies, jedoch mit einigen wichtigen Unterschieden. Der aktuelle Ausverkauf am britischen Anleihenmarkt stand weniger im Zusammenhang mit Änderungen der britischen Politik.
Während auf Großbritannien fokussierte Aktien einen ähnlichen Rückgang wie im Vorjahr erlebten, war die Auswirkung auf Zinsen und Devisenkurse im Vergleich relativ gering.
Die Renditen 10-jähriger britischer Staatsanleihen stiegen am Freitag auf den höchsten Stand seit 2008, inmitten eines globalen Ausverkaufs langlaufender Anleihen. Die britischen Renditen übertrafen die der anderen G4-Länder, obwohl der Anstieg bei Berücksichtigung von Währungseffekten etwas moderater ausfiel.
Der überraschende Anstieg der US-Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft verstärkte den Ausverkauf zusätzlich, da die Märkte ihre Erwartungen für Zinserhöhungen der Zentralbanken anpassten.
Die Ökonomen von Goldman Sachs prognostizieren eine enttäuschende wirtschaftliche Leistung Großbritanniens für 2025, wobei die Regierung nur über begrenzten fiskalischen Spielraum verfügt.
Sie erwarten, dass die Bank of England (BoE) im Februar eine Zinssenkung vornehmen und im Laufe des Jahres weitere Senkungen folgen werden. Trotz der Herausforderungen erscheinen britische Vermögenswerte im Vergleich zu anderen Regionen unterbewertet und könnten profitieren, wenn die BoE einen lockereren geldpolitischen Kurs einschlägt.
Das Zins-Team der Bank geht davon aus, dass Zinssenkungen der BoE dazu beitragen werden, das hohe Angebot an langlaufenden Anleihen zu absorbieren, und prognostiziert, dass die Renditen 10-jähriger Gilts bis Ende 2025 bei 4,00% liegen werden.
Der Weg dorthin ist jedoch ungewiss, und eine nachhaltige Entlastung für Gilts könnte Unterstützung durch globale Durationstrends erfordern. Im Devisenbereich erwartet Goldman Sachs eine Stärkung des Pfunds gegenüber dem Euro, unter Berücksichtigung ihrer unterschiedlichen Expositionen gegenüber Zollrisiken und einem risikogünstigen Umfeld.
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