NEW YORK (dpa-AFX Broker) - Die US-Bank JPMorgan hat das Kursziel für Osram (ETR:OSR) nach Zahlen für das erste Geschäftsquartal von 35 auf 37 (Kurs 43,65) Euro angehoben, die Einstufung aber auf 'Underweight' belassen. Analyst Andreas Willi lobte das Management in einer Studie vom Donnerstag für die starke Margenentwicklung und die Kostensenkungen, kritisierte aber das organische Umsatzwachstum.
Der schwacher Umsatzanstieg verdeutliche, dass das Lichttechnikunternehmen mit seinem Portfolio an Grenzen stoße, schrieb Willi. Eigentlich müsste es mit Blick auf das Wachstum eine gute Zeit für Osram sein. Das Wachstum der Konkurrenz beschleunige sich, die Konjunkturerholung befinde sich in einer frühen Phase und LED-Leuchten setzten sich auch im Alltag zunehmend durch.
Allerdings hinke das MDax-Unternehmen dem Wettbewerber Philips deutlich hinterher. Das liegt nicht zuletzt daran, dass Osram innerhalb des LED-Marktes nur begrenzt in dem schnell wachsenden Segment für allgemeine Beleuchtung vertreten ist. Der Fokus von Osram auf die Autobranche und die Industrie sorge zwar für Stabilität und einer größere Geschäftsdifferenzierung, begrenze aber das Wachstumspotenzial im Vergleich zur Konkurrenz. Mit der Osram-Aktie lasse sich weitaus schlechter darauf spekulieren, dass sich die LED generell durchsetzt, als viele Investoren glaubten.
Der Analyst senkte seine Gewinnerwartungen für 2014 und 2015 wegen geringerer Wachstumserwartungen sowie höheren Steuern und Zinsen. Das Kursziel sei dennoch gestiegen, da der Free Cashflow besser als gedacht gewesen sei.
Gemäß der Einstufung 'Underweight' geht JPMorgan davon aus, dass sich die Aktie in den kommenden sechs bis zwölf Monaten schlechter als der vom Analystenteam beobachtete Sektor entwickeln wird./mis/ag/rum
Analysierendes Institut JPMorgan.