Überraschung beim Schweizer BIP (von Peter Rosenstreich)
Das Schweizer BIP ist mit 0,60% gegenüber erwarteten 0,40% schneller als erwartet gestiegen, womit das jährliche Wachstum solide mit 2,0% zulegt (Prognosen von Swissquote lagen bei 1,4%). Das macht die Schweiz zur schnellsten wachsenden Wirtschaft in Europa, obwohl sie den Wettbewerbsnachteil eines überbewerteten CHF hat. Laut dem Staatssekretariat für Wirtschaft (SECO) in Bern kamen die positiven Beiträge zum BIP aus "dem ausländischen Handel sowie dem Staatsverbrauch". Die Konsumausgaben der privaten Haushalte lagen dahingegen bei 0,0% und "stagnieren" nun. Insgesamt sind die Warenexporte um 0,8% gestiegen, angeführt von chemischen und pharmazeutischen Produkten, womit die Enttäuschungen in anderen Bereichen wie Maschinen und Schmuck ausgeglichen werden konnten. Es gibt nur wenige Hinweise, dass der Brexit bedeutsame Auswirkungen auf die Wirtschaftsdaten hatte. Dieser fehlende Übertragungseffekt könnte aufschlussreich für die Prognosen der britischen und europäischen Wirtschaftsdaten sein. Zweitens: Trotz einer soliden Erholung bestehen die Bedingungen der negativen Auswirkungen des starken CHF fort. Die Zahl würde ohne den deutlichen Beitrag von 2,6% aus dem Staatskonsum und dem Warenimport marginal sein, wenn man den Schmuckbereich mit 8,5% außen vor lässt. Je länger die Schweizer Wirtschaft ohne eine Unterstützung der Währung läuft, desto wahrscheinlicher werden die Käufer ihr Kaufverhalten ändern. Die chemischen und pharmazeutischen Produkte sind weniger elastisch, und es dauert länger, bis die Käufer die Lieferketten wechseln. Wir bleiben zur Schweizer Wirtschaft aufgrund der Bewertung des CHF vorsichtig. Sie SNB hat gut daran getan, mit negativen Leitzinsen und direkten Deviseninterventionen eine übermäßige CHF-Stärke abzuwehren. Für die Zinsentscheidung Mitte nächster Woche (15. September) erwarten wir keine Änderung der aktuellen politischen Maßnahmen der Bank (was die heutigen CHF-Käufe dämpft).
Die Erwartungen an eine Lockerungsmaßnahme der EZB und die erhöhten politischen Unsicherheiten werden die Anleger jedoch weiter in den sicheren Hafen des Franken führen. Der USD/CHF muss das Reaktionstief bei 0,9750 durchbrechen, bevor er die 0,9550 ins Visier nimmt. Die EUR/CHF-Händler werden sich dann auf 1,0920 konzentrieren und später auf 1,0900.
Besorgniserregende Daten aus Deutschland (von Yann Quelenn)
Einen Tag vor der Bekanntgabe der EZB-Zinsentscheidung wurden enttäuschende Wirtschaftsdaten aus Deutschland veröffentlicht, denn die Fabrikaufträge für Juli blieben mit 0,2% im Monatsvergleich gegenüber 0,5% im Monatsvergleich unter den Erwartungen zurück. Übers Jahr sind die Fabrikaufträge um 0,7% gefallen. Zudem werden morgen früh die Zahlen zur Industrieproduktion erwartet, und der Konsens geht von einer schwächeren Zahl als im Vormonat aus.
Die führende europäische Wirtschaft verliert deutlich an Schwung, und die Vorteile aus dem QE-Programm der EZB sind noch nicht sichtbar. Seit Januar 2015 hat das QE-Programm der EZB die Käufe von 1 Bio. Euro übertroffen. Es war vorgesehen, das Programm einzustellen, sobald eine Anpassung des Inflationspfads sichtbar wird. Aktuell liegen der deutsche und europäische CPI bei 0,4% bzw. 0,2% im Jahresvergleich.
Die Anleihenrenditen sind in letzter Zeit leicht gestiegen, und die Märkte glauben nun, dass dies der EZB dabei helfen würde, weitere Anreize zu setzen. Auf jeden Fall führt die Knappheit im Anleihemarkt dazu, dass es die EZB zunehmend schwerer hat, ihr massives Anleihenkaufprogramm fortzusetzen. Somit unterstützt diese kleine Rallye definitiv die Zentralbank.
Wir denken, dass diese Rallye darauf zurückgeführt werden kann, dass mit neuen Chancen für eine Fed-Zinserhöhung im September und/oder noch vor Jahresende gerechnet wird. Dies beflügelt risikofreundliche Bewegungen, die wir aber als vorübergehend ansehen, da die Ära der negativen Zinsen alles andere als vorbei ist. Im Hinblick auf die Währungen sollte bis zur nächsten Fed-Sitzung die Nachfrage nach dem Dollar gegenüber dem Euro zunehmen.
EURUSD Der EUR/USD ist von der Stundenunterstützung bei 1,1123 (Tief vom 31. 8. 2016) abgeprallt. Es scheint, dass der Kaufdruck um dieses Niveau wichtig ist. Ein Schlüsselwiderstand liegt bei 1,1352 (Hoch vom 23. 8. 2016) und dann bei 1,1428 (Hoch vom 23. 6. 2016). Eine starke Unterstützung zeigt sich bei 1,1046 (Tief vom 5. 8. 2016). Achten Sie auf mögliche Annäherungen an 1,1100. Langfristig unterstützt die technische Struktur eine sehr langfristige bärische Tendenz, so lange der Widerstand bei 1,1714 (Hoch vom 24. 8. 2015) hält. Seit Anfang 2015 handelt das Paar bereichsgebunden. Starke Unterstützung findet sich bei 1,0458 (Tief vom 16. 3. 2015). Doch seit dem letzten Dezember deutet die derzeitige technische Struktur auf einen allmählichen Anstieg hin.
GBPUSD Der GBP/USD behält seine Aufwärtsentwicklung bei und hat nun endgültig seinen Stundenwiderstand bei 1,3279 (Hoch vom 26. 8. 2016) überwunden. Das letzte signifikante Tief findet sich bei 1,2866 (Tief vom 15. 8. 2016). Die nächste Stundenunterstützung liegt bei 1,3253 (Tief vom 2. 9. 2016). Erwarten Sie weiteren Aufwärtsdruck in Richtung 1,3400. Das langfristig technische Muster ist sogar noch negativer, nachdem der Brexit den Weg für weitere Rückgänge bereitet hat. Eine langfristige Unterstützung zeigt sich bei 1,0520 (1. 3. 85) und scheint ein anvisierbares Ziel zu sein. Ein langfristiger Widerstand liegt bei 1,5018 (24. 6. 2015) und würde eine langfristige Umkehr im negativen Trend darstellen. Doch dies sieht für den Moment noch ziemlich unwahrscheinlich aus.
USDJPY Die kurzfristige bullische Bewegung des USD/JPY konsolidiert unterhalb von 104,00. Ein Stundenwiderstand findet sich bei 104,32 (Hoch vom 2. 9. 2016). Eine Stundenunterstützung liegt bei 102,80 (Tief vom 2. 9. 2016). Eine Schlüsselunterstützung liegt bei 99,02 (Tief vom 24. 6. 2016). Erwarten Sie wiederholte bullische Bewegungen, doch ein Bruch der Unterstützung von 102,80 könnte eine weitere bärische Tendenz aufweisen. Langfristig favorisieren wir eine bärische Tendenz. Eine Unterstützung liegt jetzt bei 96,57 (Tief vom 10. 8. 2013). Ein allmählicher Anstieg in Richtung des Hauptwiderstands bei 135,15 (Hoch vom 1. 2. 2002) scheint nun völlig unwahrscheinlich. Erwarten Sie weitere Rückgänge bis zur Unterstützung bei 93,79 (Tief vom 13. 6. 2013).
USDCHF Der USD/CHF handelt ohne bedeutende Volatilität. Die bullische Bewegung ist abrupt zu Ende gekommen. Das Paar scheint eine Abwärtsbewegung eingeschlagen zu haben. Unterstützung findet sich bei 0,9739 (Tief vom 2. 9. 2016). Ein Stundenwiderstand liegt bei 0,9885 (Hoch vom 1. 9. 2016). Der nächste Widerstand zeigt sich bei 0,9956 (Hoch vom 30. 5. 2016). Erwarten Sie weitere Abschwächung, da der Kaufdruck nachlässt. Langfristig handelt das Paar seit 2011 noch immer bereichsgebunden, trotz einiger Turbulenzen, nachdem die SNB die CHF-Bindung an den EUR aufgehoben hatte. Eine Schlüsselunterstützung findet sich bei 0,8986 (Tief vom 30. 1. 2015). Die technische Struktur deutet gleichwohl eine langfristig bullische Tendenz an, seit sich der Franken im Januar 2015 vom Euro löste.