Chinesisches BIP besser als erwartet, USD unter Druck

China noch nicht aus dem Gröbsten raus (von Arnaud Masset)

Auf den ersten Blick waren die chinesischen Wachstumsdaten für das zweite Quartal 2016 eher ermutigend, da das Bruttoinlandsprodukt im 2. Quartal um 6,7% zulegte, zwar damit unverändert im Vergleich zum ersten Quartal, aber über den Markterwartungen von 6,6%. Auf saisonbereinigter Basis ist die chinesische Wirtschaft im Quartalsvergleich 1,8% gestiegen und hat somit die Durchschnittsprognosen von 1,6% übertroffen, während die Zahl für das erste Quartal auf 1,2% nach oben revidiert wurde (von ersten Schätzungen von 1,1%), was darauf hindeutet, dass die weltweit größte Wirtschaft die erste Jahreshälfte gut überstanden hat und sogar an Momentum gewinnen konnte, was für das Ziel von 6,5% im Jahresvergleich für das Jahr 2016 gute Nachrichten sind.

Auf Inflationsseite ist der Gesamt-CPI im ersten und zweiten Quartal 2,1% gestiegen - verglichen zu 1,5% zum Dezember-Quartal im letzten Jahr. Der BIP-Deflator stieg im zweiten Quartal um 1,80% (von 0,49% im Vorquartal) und senkte die Sorgen um die deflationären Probleme.

Das Gesamtbild ist jedoch nicht so toll, da die Privatinvestitionen weiter abnahmen. Im Juni stiegen sie nur 2,8% im Jahresvergleich gegenüber 3,9% im Mai und 5,2% im April. Die staatlichen Investitionen nahmen hingegen um 23,5% im Jahresvergleich zu, gegenüber 23,3% im Mai und 23,7% im April. Die Investitionen in den Immobiliensektor sind ebenfalls zurückgegangen, womit die Regierung möglicherweise die Anreize erhöhen muss, wenn sie ihr Jahreswachstumsziel bis zum Jahresende erreichen will. Denn die Erholung wurde in der Tat hauptsächlich vom Immobiliensektor getragen.

Insgesamt sollte die deutliche Verbesserung des Inflationsausblicks und die anhaltenden Kapitalabflüsse - die geschätzten Kapitalabflüsse sind weiter gestiegen und erreichten für das Jahr per Ende Mai insgesamt 343 Mrd. USD - die PBoC daran hindern, ihre Geldpolitik weiter wesentlich zu lockern. Andererseits wird die Regierung weiter steuerliche Anreize setzen, um die wirtschaftliche Verlangsamung abzufedern. Wir fragen uns jedoch, wann die Regierung ernsthaft damit beginnen wird, die Überkapazitätsprobleme in Angriff zu nehmen, da es so scheint als hätte ein Deleveraging (Reduktion von Fremdkapital) noch keine Priorität.

Lockhart von der Fed bleibt bei seiner Meinung für eine zweimalige Zinserhöhung (von Yann Quelenn)

Was genau versucht der Präsident der Fed in Atlanta zu erreichen? Gestern sagte er, dass dieses Jahr zwei Zinserhöhungen möglich seien. Als die Fed-Währungshüter jedoch zu ihrer Untätigkeit befragt wurden, beschuldigten sie den kalten Winter, die Turbulenzen der Ölpreise und jetzt auch noch den Brexit, der zu viel Unsicherheit hervorruft. Die Märkte beginnen damit, die Glaubwürdigkeit der Zentralbank wirklich in Frage zu stellen, sie preisen die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung erst zum Ende 2017 ein (auch wenn das aktuell unwahrscheinlich bleibt).

Unserer Meinung nach ist es klar, dass es dieses Jahr keine Zinserhöhung geben wird. Die US-Daten sind viel zu durchwachsen, die Inflation ist weit entfernt vom Ziel von 2% und die Arbeitsmarktdaten, die in den letzten Jahren ziemlich ausschlaggebend waren, fangen an, besorgniserregende Signale auszusenden, so wie die unlängst volatilen NFP. Die USA sind für Zinserhöhungen eindeutig noch nicht bereit, und die globalen Aussichten kaufen der Fed einige Zeit. Der Dollar sollte von Zinserhöhungserwartungen profitieren, doch die Untätigkeit der Fed wird ihm kaum Flügel verleihen.

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EURUSD Der EUR/USD steigt weiter leicht an. Stundenunterstützungen liegen bei 1,1002 (Tief vom 8. 7. 2016) und bei 1,0913 (Tief vom 6. 7. 2016). Ein Stundenwiderstand zeigt sich bei 1,1186 (Hoch vom 5. 7. 2016). Ein stärkerer Widerstand liegt bei 1,1479 (Hoch vom 6. 5. 2016). Deutliche Bewegungen können nicht ausgeschlossen werden, da noch immer viel Ungewissheit über die Anlagenpreise im Markt ist. Erwarten Sie Seitwärtsbewegungen. Langfristig unterstützt die technische Struktur eine sehr langfristige bärische Tendenz, so lange der Widerstand bei 1,1714 (Hoch vom 24. 8. 2015) hält. Seit Anfang 2015 handelt das Paar bereichsgebunden. Starke Unterstützung findet sich bei 1,0458 (Tief vom 16. 3. 2015). Doch seit dem letzten Dezember deutet die derzeitige technische Struktur auf einen allmählichen Anstieg hin.

GBPUSD Der Aufwärtsdruck des GBP/USD scheint stark zu sein. der Stundenwiderstand bei 1,3341 (Hoch vom 4. 7. 2016) wurde gebrochen. Eine Stundenunterstützung findet sich bei 1,3106 (Tief vom 14. 7. 2016). Die Unsicherheit bestimmt das Marktgeschehen. Wir können weitere Rückgänge keinesfalls ausschließen. Das langfristig technische Muster ist negativ und spricht für einen weiteren Rückgang, so lange die Kurse unterhalb des Widerstands von 1,5340/64 verharren (Tief vom 4. 11. 2015, achten Sie auch auf die 200er DMA). Die Schlüsselunterstützung bei 1,3503 (Tief vom 23. 1. 2009) wurde gebrochen, und der Weg ist weit geöffnet für weitere Rückgänge.

USDJPY Der USD/JPY hat endlich die Marke bei 105,00 herausgenommen. Stundenunterstützungen finden sich bei 103,91 (Tief vom 13. 7. 2016) und bei 100 (Tief vom 6. 7. 2016). Erwarten Sie eine weitere Zunahme in Richtung des Widerstands bei 106,84 (Hoch vom 23. 6. 2016). Langfristig favorisieren wir eine bärische Tendenz. Eine Unterstützung zeigt sich jetzt bei 96,57 (Tief vom 10. 8. 2013). Ein allmählicher Anstieg in Richtung des Hauptwiderstands bei 135,15 (Hoch vom 1. 2. 2002) scheint nun völlig unwahrscheinlich. Erwarten Sie weiteren Rückgang bis zur Unterstützung bei 93,79 (Tief vom 13. 6. 2013).

USDCHF Der USD/CHF geht weiter zurück. Der Weg ist nun frei für weitere Rückgänge in Richtung der Unterstützung bei 0,9685 (Hoch vom 5. 7. 2016). Ein Stundenwiderstand findet sich bei 0,9894 (Hoch vom 12. 7. 2016). Langfristig handelt das Paar seit 2011 noch immer bereichsgebunden, trotz der Aufregungen, nachdem die SNB die CHF-Bindung an den EUR aufgehoben hatte. Eine Schlüsselunterstützung findet sich bei 0,8986 (Tief vom 30. 1. 2015). Die technische Struktur deutet seit letztem Dezember auf eine langfristig bullische Tendenz hin.