Heute geht es darum, Risiko zu kaufen und Volatilität zu verkaufen. Diese Woche wird das Protokoll zur Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve für Januar veröffentlicht, das Vertrauen in das Wachstum der US-Wirtschaft zeigen sollte. Der Rückgang des VIX Volatilitätsindex und die Erholung bei den Aktien haben Bedenken hinsichtlich leicht höherer Zinsen ausgeglichen.
Aber wir lassen uns nicht einlullen. Wenn die Europäische Zentralbank und die Bank of Japan mit der «Normalisierung» beginnen, wird das die nachhaltige, verlängerte Korrektur auslösen, die die Bären erwarten. Wir sehen im September zusätzliche Volatilität. Die US-Steuerausgaben werden dank des Steuergesetzes der beiden Parteien von 2018 steigen, was die staatlichen Ausgaben 2018 um 67,9 Mrd. USD und 2019 um 184,3 Mrd. USD steigen lassen wird. Das könnte die Fed dazu bringen, ihre Geldpolitik schneller zu straffen, was das Risiko einer harten Landung in den USA erhöht.