Die Aktie von einer der am meisten vertrauten Marken Amerikas — der Ford Motor Company (NYSE:F) — befindet sich seit mehreren Jahren im Sinkflug. Die Anteile des zweitgrößten Autoherstellers haben in den vergangenen fünf Jahren durchweg negative Renditen für die Aktionäre erwirtschaftet und die starke Rallye am Aktienmarkt verpasst, die die Kurse vieler Konsumgüterunternehmen in die Höhe geschickt hat.
Die Anteile lagen zu Handelsende am Freitag auf 8,78 USD, fast 21% unter ihrem Wert 10,86 USD vor einem Jahr. Allerdings, ein Ergebnis dieses lang anhaltenden Bärenmarkts ist, dass die Dividendenrendite mit jetzt fast 7% extrem attraktiv geworden ist. Ford hebt sich damit vom Rest des Marktes ab, als die Rendite der Papiere im S&P 500 durchschnittlich nur 1,93% beträgt.
Ist die Dividende aber auch sicher? Generell, wenn ein Unternehmen eine höhere Rendite bringt, als der Durchschnitt des Marktes, dann ist dies ein Warnzeichen. Investoren wollen einen Rabatt für einen Kauf der Aktie, die als riskanter angesehen wird. Daher die Frage, ergibt eine Anlage in Ford-Aktien Sinn für Investoren, die ein stabiles Einkommen aus Dividenden anstreben?
Tiefgreifende strategische Wende in Arbeit
Es war ein steiniger Weg für Ford. Nach vielen Jahren mit steigenden Verkaufszahlen, bei denen die robuste Weltkonjunktur und die Nachfrage der Verbraucher half, bläst dem Autohersteller jetzt der Wind ins Gesicht: Er unterzieht sich einem 11 Mrd USD teurem Restrukturierungsprogramm, nachdem der Nettoertrag im letzten Jahr um mehr als die Hälfte gefallen war, da die Nachfrage nach seinen Limousinen nachließ. Die Wende bringt den Abbau tausender fester Jobs, die Schließung von Fabriken im Ausland und den Aufbau von Fertigungskapazitäten für elektrische und selbststeuernde Fahrzeuge mit sich.
Das Unternehmen kehrt kleineren Autos den Rücken und fokussiert sich auf Geländewagen und Kleinlaster in den USA, während es seine Anstrengungen vermehrt, schnell in die Märkte für elektrische und selbststeuernde Fahrzeuge vorzustoßen. Im letzten Monat kündigte der Konzern an, er werde 900 Mio USD ausgeben, um elektrische und selbststeuernde Fahrzeuge in seiner Flat Rock Fabrik südlich von Detroit zu bauen.
Als Ford diese massive Restrukturierung durchführt, um die Rentabilität zu verbessern und sich auf die neue Ära einzustellen, haben die Investoren wenig Treue gezeigt. Die Ford-Aktie steht seit Sommer unter 10 USD, als es Zweifel gibt, ob die generöse Dividende von 0,15 USD pro Anteilsschein gehalten werden kann.
Analysten haben ein mögliches Szenario aufgestellt, demnach Fords Kreditwürdigkeit in Kürze sinken könnte und seine Dividende zusammengestrichen würde, sollte die geplante Strategiewende keine Ergebnisse bringen. Die Zurückhaltung des Autoherstellers, für 2019 einen Ausblick abzugeben, hat diese Ängste zusätzlich befeuert.
“Es sind in der Ford-Aktien mit Sicherheit erhebliche Werte vergraben. Allerdings haben wir keine Eile sie zu kaufen, da die Marktunsicherheit immer noch hoch ist (wie sich an dem Zögern des Managements zeigte, einen genaueren Ausblick abzuliefern) und die großen Anstrengungen, die weiterhin notwendig sind, um die Hindernisse für eine bessere Entwicklung aufzuheben,” sagte Richard Carlson, Analyst bei der Bank of Montreal, nach Erscheinen des Ergebnisreports zum ersten Quartal am Ende des letzten Monats.
“Wir sind weiter vorsichtig zu der Aktie, da wir glauben, dass neue Gelder, die heutzutage in den Autosektor fließen, in Unternehmen gehen sollte, die schon Ertragsschwung besitzen.”
Trotz Fords ernsthafter Versuche die sich ändernden Konsumvorlieben und die neuen Technologien zu meistern, ist es schwer sich über die hohe Dividendenrendite zu begeistern. Wir glauben, dass die Strategie des Unternehmens, seine Transformation in einen modernen Autohersteller durch den Verkauf von Geländewagen und Trucks zu bezahlen, riskant ist.
Die Verbraucher werden schnell diese hochpreisigen Fahrzeuge meiden, sollte die Konjunktur in den Keller gehen oder die Benzinpreise weiter hochschnellen. Eine ähnliche Kombination hatte Ford gezwungen, seine Dividendenzahlungen in 2006 einzustellen, die es erst in 2012 wieder aufnehmen könnte, nachdem es ihm als einzigen der Autohersteller aus Detroit gelungen war, durch die globale Rezession zu kommen, ohne durch einen staatliche abgefederten Konkurs zu gehen.
Ein weiterer Grund, der traditionelle Autohersteller aus unserer Sicht weniger attraktiv macht, ist ein wachsender Konsumtrend, bei dem Fahrdienste der Normalzustand sind, was die Notwendigkeit ein Auto zu besitzen zum Großteil eliminiert.
Der Markt bewertete Lyft Inc. (NASDAQ:LYFT), der zweitgrößte Fahrdienst in den USA, bei dessen Börsengang in der letzten Woche, nur etwas geringer als Ford. Der Enthusiasmus der Investoren über Lyft, dem keine großen Autofabriken gehören, ist ein starker Indikator dafür, wo die Zukunft liegt.
Fazit
Es ist kaum zu erkennen, wie Ford in nächster Zeit zu Wachstum zurückfinden kann. Die Autoindustrie durchläuft tiefe Veränderungen, die auch in Zukunft Fords Erträge unter Druck setzen werden, genau wie seinen freien Cashflow und seinen Kurs an der Börse. Für langfristig orientierte Einkommensinvestoren ist es besser, sich fernzuhalten und aus der sicheren Distanz zu beobachten, ob und wie die strategische Wende gelingt.
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