In dieser Woche stehen weniger bedeutsame wirtschaftliche Indikatoren im Fokus, während das herausragende Ereignis das geplante Treffen in Jackson Hole am kommenden Freitag ist. Ein Highlight auf der Tagesordnung dieses Treffens ist zweifelsohne die geplante Rede von Jerome Powell, dem Vorsitzenden der Federal Reserve.
In seiner anstehenden Ansprache wird Powell voraussichtlich Einblicke in die Haltung der Zentralbank zur Inflation in den Vereinigten Staaten geben sowie darüber informieren, ob in den kommenden Monaten des Jahres 2023 weitere Zinserhöhungen geplant sind.
In den vergangenen Jahren diente das Jackson Hole-Treffen, obwohl es keine formelle Sitzung des geldpolitischen Entscheidungsgremiums der US-Notenbank ist, als Plattform für die Bekanntgabe neuer geldpolitischer Schritte. Daher erwartet die Anlegergemeinschaft dieses Treffen mit großer Spannung.
So gab Ben Bernanke 2011 kurz vor Beginn der Operation Twist deutliche Hinweise auf künftige Maßnahmen, und auch Janet Yellen deutete 2016 an, dass die Federal Reserve mit der Anhebung der Zinssätze beginnen würde.
In der Vergangenheit haben die Mitglieder der Fed auf dieser Sitzung wichtige marktrelevante Informationen gegeben. Auch dieses Mal sieht es so aus, als würde sich ein ähnliches Szenario abspielen.
Dennoch hat sich die Wahrscheinlichkeit für eine bedeutende Ankündigung zur Beendigung des seit März 2022 laufenden Zinserhöhungszyklus in Jackson Hole verringert, hauptsächlich aufgrund der äußerst positiven Wirtschaftsdaten der letzten Wochen. Diese deuten auf eine überdurchschnittliche wirtschaftliche Aktivität hin und schüren Sorgen vor einem Wiederanstieg der Inflation in den kommenden Monaten.
Ein weiterer Faktor ist, dass sich die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen dem Niveau von 2006 nähert und das Niveau vom März durchbrochen hat, was einer der Auslöser für die kleine Bankenkrise im März war.
Diesmal sind viele Marktteilnehmer, zu denen wahrscheinlich auch die Banken gehören, wieder dabei, mit ihren Treasury-Positionen Geld zu verlieren, daher ist nicht zu erwarten, dass ein übermäßig aggressives Vorgehen der Fed bei dieser Sitzung das Auslösen einer weiteren Krise dieser Art verhindern kann.
Darüber hinaus sind die Auto- und Hypothekenzahlungen so hoch wie seit Jahrzehnten nicht mehr. Das bedeutet, dass nicht nur der Bankensektor in Bedrängnis gerät, wenn die Federal Reserve beschließt, einen aggressiveren Weg zur Kontrolle der Inflation einzuschlagen. Das macht ein solches Szenario weniger wahrscheinlich.
All dies bedeutet, dass J. Powell sich wahrscheinlich dafür entscheiden wird, möglichst wenig zu sagen und den Märkten mitzuteilen, dass die Fed weiterhin datenabhängig ist.
Wir werden sehen, wie die Märkte reagieren, aber sie scheinen Stand heute einen hawkishen Powell zu erwarten, so dass er für eine Überraschung sorgen könnte, selbst wenn er sich entscheidet, sehr wenig zu sagen.