Das Beige Book der Federal Reserve, eine Zusammenfassung von Einschätzungen der Bankdirektoren der 12 Fed-Distrikten über die wirtschaftlichen Bedingungen in ihrer Region, zeigt, dass die US-Wirtschaft weiter wächst und die Mehrheit der Unternehmen hinsichtlich der kurzfristigen Aussichten optimistisch bleibt. Die gestrige Veröffentlichung liefert den Notenbankern, die sich weiteren Zinssenkungen widersetzen, nun eine beträchtliche Unterstützung für ihre Ansichten.
Das sogenannte Beige Book, das auf Interviews und Gesprächen mit Geschäftskontakten außerhalb des Fed-Systems basiert, wird vor jeder Sitzung des Fed-Offenmarktausschusses (Federal Open Market Committee, FOMC) erstellt und in der Regel etwa zwei Wochen vor jeder geplanten FOMC-Sitzung veröffentlicht. Es soll ein qualitatives Gegengewicht zum quantitativen Input aus Wirtschaftsdaten sein und bekommt normalerweise nicht viel Aufmerksamkeit.
Da der FOMC aber im Vorfeld seiner nächsten Sitzung in diesem Monat jedoch sehr gespalten darüber ist, wie es weitergehen soll, ist der Beitrag des Beige Books wichtiger als üblich. Es bleibt jedoch abzuwarten, ob er das Panel tatsächlich von einer weithin erwarteten Zinssenkung abbringen kann.
Insgesamt beurteilt der Report das Wachstum als “moderat“ und identifiziert Schwachstellen, zeichnet jedoch ein Bild einer Konjunktur, die trotz Handelsspannungen, invertierter Zinsstrukturkurven und anderer Widrigkeiten verlässlich vor sich hin tuckert.
Die Transportaktivitäten zum Beispiel “schwächelten” und die Verkäufe von Eigenheimen blieben aufgrund geringer Vorbestände und stagnierender Wohnungsbauanfänge “beschränkt“. In dem Bericht wurde im Einklang mit dem Rückgang dieser Woche im Einkaufsmanagerindex des Instituts für Beschaffungsmanagement (Institute for Supply Management, ISM) anerkannt, dass die die Konjunktur im verarbeitenden Gewerbe schwächer geworden ist, dies jedoch nur “geringfügig“.
Der Tourismus entwickelte sich jedoch “solide“, die Konsumausgaben gaben ein uneinheitliches Bild ab, mit einem moderaten Wachstum der Autoverkäufe. Leasing und Kredite entwickelten sich positiv und bei den nicht-finanzielle Dienstleistungen ging es voran.
In dem Bericht hieß es, die Kontakte seien besorgt über die möglichen Auswirkungen von Zöllen und Handelsspannungen, denken aber nicht, dass sie sich bereits auf die Preise oder die Wirtschaftstätigkeit auswirkt. Der Bostoner Fed-Bericht kam zu dem Schluss, dass die Aussichten in seinem Bezirk, der ganz Neu-England umfasst, "vorsichtig optimistisch bis allgemein positiv" seien.
Kurz gesagt, es hört sich nicht so an, als würden sich die Leute an die Hoffnung auf einen unmittelbaren monetären Anreiz klammern. Kein Wunder also, dass der Chef der Bostoner Fed, Eric Rosengren, in dieser Woche seine Überzeugung wiederholte, dass die Konjunktur “relativ stark“ sei und keine niedrigeren Zinsen benötige.
Rosengren, der in diesem Jahr ein stimmberechtigtes Mitglied im FOMC ist, will das Pulver für den Fall trocken halten, dass wirklich Handlungsbedarf besteht. Er hatte schon im Juli die Entscheidung abgelehnt, den Leitzins einen Viertelprozentpunkt zu senken, und gab an, dass er wahrscheinlich auch in diesem Monat gegen eine Zinssenkung stimmen werde.
Die Kansas City Fed Chefin Esther George, die sich ebenfalls von der Zinsentscheidung im Juli distanzierte, bekräftigte ihre Überzeugung, dass die Konjunktur zu diesem Zeitpunkt stark sei und keine monetären Anreize benötigt. Bei einer Veranstaltung in der vergangenen Woche in St. Joseph, Missouri, sagte sie, dass die Handelsquerelen den Landwirten zwar eindeutig schade, das Verbrauchervertrauen jedoch diesen negativen Impuls mehr als ausgleiche.
Der Beige-Book-Report aus ihrem Distrikt, der sich über sieben westliche Bundesstaaten erstreckt, erwähnte die Stärke des Konsums in den Bereichen Einzelhandel, Auto, Restauration und Tourismus.
Richmond, das die Carolinas, Virginia, Maryland und West Virginia umfasst, berichtete über verstärkte Aktivitäten in den Bereichen Häfen, Tourismus und nicht-finanzielle Dienstleistungen. Sowohl die Wohn- als auch die Gewerbeimmobilien entwickelten sich stabil bis leicht positiv. Fabrikhersteller und Spediteure berichteten von Rückgängen.
Der Präsident der Richmond Fed, Tom Barkin, äußerte sich letzte Woche zu jenen FOMC-Mitgliedern, die weiteren Zinssenkungen skeptisch gegenüberstehen. "Eine Option wird am besten am Ende ihrer Laufzeit bewertet und nicht in der Mitte", sagte er und gab an, dass er es vorziehen würde, mit weiteren Zinssenkungen zu warten.
Er lehnte es besonders ab, wegen Sorgen über die Inflation einzugreifen, die wie er glaubt, derzeit keine große Rolle spielt. Er ist besorgt über das Wachstum, sagte aber, dass er nicht mit einer einzigen Firma in seinem Bezirk gesprochen habe, deren Geschäft schrumpft.
Barkin ist dieses Jahr kein stimmberechtigtes Mitglied im FOMC. Es ist auch schwer zu sagen, ob der mäßig optimistische Ton des Beige Book und der Widerstand mehrerer Notenbanker gegen eine Zinssenkung ausreichen werden, um den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell von seiner Absicht abzuhalten, die Zinsen im September erneut zu senken.