Trotz der dramatischen Wende des S&P 500 seit dem März-Tief nahm nicht jeder Sektor an der Rallye teil. Die US-Bankaktien gehören zu denen, die an Boden verloren haben.
Investoren haben in diesem Jahr Aktien von Finanzinstituten gemieden, weil sie befürchten, dass eine der schlimmsten Rezessionen in der Geschichte der USA deren Rentabilität beeinträchtigen und zu steigenden Kreditausfällen führen wird. Obwohl sich die allgemeinen wirtschaftlichen Aussichten seit dem Ausbruch der Pandemie erheblich verbessert haben, sind Bankaktien weiterhin im Keller.
Ein Maß das zeigt, wie hart Bankaktien getroffen wurden, ist der KBW NASDAQ Bank Index, der in diesem Jahr um mehr als 30% gefallen ist. Mit Blick auf die Zukunft müssen sich die Anleger nur die letzte Anpassung der Geldpolitik der Federal Reserve in Bezug auf die Zinssätze vor Augen führen, um zu erkennen, wie lange es dauern wird, bis die meisten Banken ihre Gewinne wieder auf das Niveau vor der Pandemie bringen können.
Medienberichten zufolge hat die Fed einstimmig eine neue Strategie verabschiedet, mit der die seit mehr als drei Jahrzehnten angewandte Praxis, die Zinssätze vorbeugend anzuheben, um einer höheren Inflation entgegenzuwirken, effektiv ad acta gelegt wird.
In der ehrgeizigsten Überarbeitung des geldpolitischen Rahmens der Fed seit seiner ersten Verabschiedung in 2012, dürfte die neue Ausrichtung die Zinssätze auf Jahre hin niedrig halten, da die Zentralbank die Inflation nun manchmal heißer laufen lassen kann, als dies traditionell erlaubt war.
Geschrumpftes Zinseinkommen
Ein wirtschaftliches Umfeld, das zu langfristig niedrigen Zinssätzen beiträgt, ist für Ertragskraft der Banken nicht zuträglich, die auf die Gewinne angewiesen sind, die sie mit der Spanne zwischen dem, was sie mit Krediten verdienen, und dem, was sie mit Einlagen zahlen, verdienen, was als Nettozinsertrag (net interest income, NII) bezeichnet wird.
Dies trifft besonders für Kreditinstitute zu, die keine weiteren Geschäftsbereiche wie ein Handelsgeschäft oder M&A haben. Unter den führenden US-Banken ist daher Wells Fargo (NYSE:WFC) in einer schwachen Position, um eine Erholung zu starten.
Aufgrund dieses Drucks verzeichnete die drittgrößte US-Bank den ersten Quartalsverlust seit der Finanzkrise 2008 im Juli. Im Berichtszeitraum belief sich der Nettozinsertrag im zweiten Quartal auf 9,9 Mrd. USD gegenüber 12,1 Mrd. USD im Vorjahr.
Da die Fed sich nun auf anhaltend niedrige Zinsen festgelegt hat, besteht wenig Hoffnung, dass sich diese Situation bald verbessern wird, da Wells Fargo keine Handelsgeschäfte an der Wall Street betreibt, die die Schwäche anderswo ausgleichen könnten.
2 Banken die herausragen dürften
Während die makroökonomischen Bedingungen für Banken weiterhin ungünstig bleiben, gibt es immerhin einige Akteure, die diesen Abschwung besser überstehen können als ihre Mitbewerber. JPMorgan Chase (NYSE:JPM) und die Bank of America (NYSE:BAC) gehören aufgrund ihrer Bilanzstärke und der Qualität ihrer Geschäftsbereiche dazu.
Zum Beispiel verzeichnete JPM einen Anstieg der Einnahmen aus der Handelssparte um 79% gegenüber dem Vorjahr, während die Investmentbanking-Gebühren im zweiten Quartal um 91% stiegen.
Die Bank of America, deren Aktienkurs seit Jahresbeginn um fast 26% gesunken ist, veröffentlichte ein Q2-Ergebnis, das durch stärker als erwartete Einnahmen aus dem Anleihenhandel und dem Investmentbanking aufgepäppelt wurde. Die Einnahmen aus dem Anleihenhandel stiegen um 50% und die aus dem Aktienhandel um 7%.
Fazit
Ein andauerndes Niedrigzinsumfeld ist für Bankaktien im Allgemeinen negativ, da es den Spread ihrer Kreditprodukte weiterhin drücken wird. Einige Kreditinstitute sind jedoch aufgrund ihrer diversifizierten Geschäftstätigkeit und ihrer starken Bilanzen in einer besseren Position. JPM und BAC sind zwei solche Aktien.