Der Start ins neue Jahr war geprägt von zahlreichen Unsicherheiten und warnenden Signalen aus verschiedenen Wirtschaftsbereichen. Doch trotz dieser düsteren Vorzeichen scheint die US-Wirtschaft auf Kurs zu bleiben. Die erste BIP-Schätzung für das 1. Quartal steht kurz bevor und Prognosen von CapitalSpectator.com lassen auf ein moderates Wachstum hoffen. Die Frage bleibt jedoch: Wie nachhaltig gestaltet sich das Wachstum?
Die mittlere Schätzung für das erste Quartal hat sich in der heutigen Aktualisierung auf einen BIP-Anstieg von 1,7 % (saisonbereinigte Jahresrate) verbessert. Obwohl die Projektion eine Verlangsamung gegenüber dem für das 4. Quartal gemeldeten Wachstumsclip von 2,7 % darstellt, deutet die heutige Revision darauf hin, dass die Wirtschaft in den ersten drei Monaten des Jahres weiterhin an einer Rezession vorbeischlittern wird.
Die revidierte Medianprognose hat sich gegenüber der schwachen Schätzung von 0,5 % aus dem vorherigen Update deutlich verbessert.
Optimisten werden sich auf die stärkste Prognose in der obigen Grafik konzentrieren: das GDPNow-Modell der Atlanta Fed, welches für die kommende Veröffentlichung am 27. April einen Anstieg der Wirtschaftstätigkeit im ersten Quartal um 3,2 % prognostiziert. Sollte diese Schätzung zutreffen, entspräche dies einer Beschleunigung des Bruttoinlandsprodukts im Vergleich zum letzten Quartal des vergangenen Jahres.
Insgesamt signalisiert der aktuelle Mittelwert der Prognosen, dass die Wirtschaft nach einem Jahr relativ starker und schneller Zinserhöhungen durch die Federal Reserve robust geblieben ist. Das bedeutet wiederum, dass die Argumente für eine Zinspause, geschweige denn für eine Zinssenkung, nicht ganz so überzeugend sind, wie einige Marktindikatoren vermuten lassen.
„Wir erwarten in diesem Jahr keine Zinssenkungen - das sind die alten Spielregeln aus der Zeit, als die Zentralbanken sofort zur Hilfe eilten, um die Wirtschaft zu retten, wenn eine Rezession einsetzte“ - so BlackRock in einer Notiz. „Jetzt lösen sie die Rezession aus, um die hartnäckige Inflation zu bekämpfen, und das macht Zinssenkungen unserer Ansicht nach unwahrscheinlich.“
Unterdessen „hat der März bisher eine ermutigende Wiederbelebung des Wirtschaftswachstums gebracht. Die Unternehmensumfragen deuten auf eine Beschleunigung der Wirtschaftsleistung hin, die so hoch ist wie seit Mai letzten Jahres nicht mehr“, erklärt Chris Williamson, leitender Ökonom bei S&P Global, das in der vergangenen Woche seinen US Composite PMI, einen Indikator für das BIP, aktualisiert hat. Das vom PMI implizierte Wachstum des US-Outputs im ersten Quartal liegt nach Analysen von CapitalSpectator.com bei 1,7 %.
Auch wenn die BIP-Prognosen für das 1. Quartal relativ optimistisch sind, deuten mehrere Indikatoren immer noch auf ein erhöhtes Rezessionsrisiko hin. Auch die inverse Treasury-Renditekurve prognostiziert weiterhin einen kurzfristigen wirtschaftlichen Abschwung.
Ein weiterer Gegenwind ist der erwartete Rückgang der Kreditvergabe, der auf die jüngsten Turbulenzen im Bankensektor nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank (OTC:SIVBQ) zurückzuführen ist. Der Präsident der Minneapolis Fed, Neel Kashkari, sagte Anfang dieser Woche, dass der erhöhte Stress im Bankensektor das Risiko einer Rezession in den USA erhöhe.
Die Frage ist, wann oder ob diese und andere Risikofaktoren die Prognosen für das BIP beeinträchtigen werden.