Am Freitag bekräftigten die Analysten von Jefferies ihre Halteempfehlung für die Aktien von Constellation Energy (NASDAQ:CEG) mit einem Kursziel von 234,00 US-Dollar.
Die Analyse der Investmentbank hob den kürzlich von Constellation Energy gesicherten Regierungsvertrag hervor. Dieser wird voraussichtlich jährlich etwa 55 Millionen US-Dollar zum EBITDA und 44 Millionen US-Dollar zum freien Cashflow (FCF) beitragen, dank der Vorteile von Kernkraftwerksaufrüstungen. Der Vertrag, mit einem Wert von etwa 84 US-Dollar pro Megawattstunde (MWh) und einer Laufzeit von 10 Jahren, setzt sich aus 75% bestehenden und 25% neuen Energielieferungen zusammen. Laut Jefferies' Einschätzung deutet dies auf einen geschätzten Preis von etwa 75 US-Dollar/MWh für bestehende Energielieferungen hin.
Der betreffende Vertrag zwischen der U.S. General Services Administration (GSA) und Constellation Energy umfasst zwei Stromabkommen: einen zehnjährigen Vertrag im Wert von 840 Millionen US-Dollar für über eine Million Megawattstunden jährlich und einen Leistungsvertrag über 172 Millionen US-Dollar zur Energieeinsparung in fünf GSA-Einrichtungen. Diese Vereinbarungen werden 80 Einrichtungen in Illinois, Maryland, New Jersey, Pennsylvania, Ohio und Washington D.C. mit Strom versorgen. Die Verträge wurden nach einem wettbewerblichen Beschaffungsprozess der GSA im Juli abgeschlossen.
Jefferies analysierte die wirtschaftlichen Aspekte des virtuellen Stromabnahmevertrags und stellte den Festpreis von etwa 84 US-Dollar/MWh fest. Dieser Preis berücksichtigt eine dem Vertrag zugewiesene Kernkraftwerksaufrüstung von 46 MW, Teil einer größeren 160-MW-Aufrüstung für die Kraftwerke Byron und Braidwood, die Constellation bereits zu geschätzten Kosten von 200 Millionen US-Dollar plante. Die Aufrüstungen sollen zwischen 2026 und 2029 in Betrieb gehen, was in den Zeitraum des zehnjährigen Vertrags fällt, der im April 2025 beginnt.
Die Pressemitteilung der GSA erläuterte, dass die neue Kapazität aus den Aufrüstungen über die zehnjährige Vertragslaufzeit 2,4 Millionen MWh erzeugen würde. Unter Berücksichtigung dessen impliziert die Vereinbarung, dass etwa 75% der Energiekäufe aus bestehenden Einheiten stammen werden, während die restlichen 25% aus den neuen Aufrüstungen kommen.
Trotz der positiven Einschätzung des virtuellen Preises des Deals rät Jefferies zur Vorsicht bei der Überschätzung seiner Auswirkungen. Der Vertrag macht nur einen kleinen Bruchteil von Constellations jährlicher Produktion von 180-185 Terawattstunden aus. Die Investmentbank betrachtet den Preisbereich von 75-85 US-Dollar/MWh für einen virtuellen Stromabnahmevertrag als robust, betont jedoch die Notwendigkeit größerer Rechenzentrumsdeals und deren Preisgestaltung, um die Leistung des Unternehmens vollständig bewerten zu können.
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