JPMorgan hat am Donnerstag seine Einschätzung zur Banco BPM SpA (BAMI:IM) (OTC: BNCZF) von "Underweight" auf "Neutral" angehoben und das Kursziel von 6,00 EUR auf 6,40 EUR erhöht. Diese Neubewertung basiert auf einer soliden Bewertungsstütze, die sich aus den aktuellen Handelskennzahlen der Bank und potenziellen Fusionen und Übernahmen (M&A) ergibt.
Derzeit wird Banco BPM mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 6,8 und dem 0,8-fachen ihres Nettovermögenswertes (NAV) gehandelt. Die Rendite auf den Nettovermögenswert (RoNAV) beträgt 11%. Diese Kennzahlen machen die Bank zu einem attraktiven M&A-Ziel, wobei insbesondere UniCredit Interesse signalisiert hat. UniCredit hatte zuvor bereits Ambitionen zur Konsolidierung des italienischen Bankenmarktes geäußert.
Allerdings könnte eine mögliche Fusion zwischen UniCredit und der Commerzbank (CBK) den M&A-Fokus von UniCredit von Italien ablenken. Dennoch bleibt Banco BPM ein interessanter Übernahmekandidat, vor allem für Crédit Agricole. Der französische Finanzkonzern hält bereits einen Anteil von 9% an Banco BPM und hat in der Vergangenheit mehrfach im italienischen Bankensektor zugekauft, darunter drei kleinere italienische Banken im Jahr 2017 und Creval im Jahr 2021.
Der JPMorgan-Analyst weist darauf hin, dass auch politische Faktoren die M&A-Aktivitäten beeinflussen könnten. Sollte die deutsche Regierung eine Übernahme der Commerzbank durch ein italienisches Unternehmen befürworten, könnte es für die italienische Regierung schwierig werden, sich gegen eine Übernahme von Banco BPM oder MPS durch eine französische Bank zu stellen. Dabei wird Banco BPM trotz Bewertungsunterschieden als attraktiveres Ziel im Vergleich zu MPS eingeschätzt.
Ein weiterer positiver Aspekt: Banco BPM könnte die Erwartungen an die Kapitalausschüttung übertreffen. Statt der erwarteten 65% rechnet JPMorgan mit einer Ausschüttungsquote von über 80%. Mit einer prognostizierten Gesamtrendite von etwa 13% pro Jahr untermauert dies die positive Bewertung der Bank zusätzlich.
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