Original-Research: AUGUSTA Technologie AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu AUGUSTA Technologie AG
Unternehmen: AUGUSTA Technologie AG
ISIN: DE000A0D6612
Anlass der Studie: Research Comment
Kursziel: 25,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Die niederländische TKH Group N.V. hat gestern gekannt gegeben, ein
freiwilliges öffentliches Übernahmeangebot an die Aktionäre der AUGUSTA
Technologie AG abzugeben. Der Angebotspreis liegt dabei bei 21,00 EUR.
Dabei haben sich wesentliche Aktionäre der AUGUSTA bereits bereiterklärt
zum gebotenen Angebotspreis einem Übernahmeangebot zuzustimmen. Damit
dürften mindestens 30 % der Aktien abgedeckt sein. Insgesamt beabsichtigt
die TKH Group eine Mindestannahmequote von 75 % zu erreichen. Sollte diese
Schwelle also nicht erreicht werden, würde die TKH Group das Angebot
vermutlich zurückziehen.
Strategisch passt die AUGUSTA Technologie AG laut Aussagen gut in das
Beteiligungsportfolio der TKH Group, da diese ebenfalls in den Bereichen
Vision Technologie, Mobile Messtechnik und Leistungselektronik aktiv ist.
Für die einzelnen Tochterunternehmen der AUGUSTA könnten daraus neue
Potenziale erwachsen.
Der Angebotspreis von 21,00 EUR ist jedoch angesichts der guten operativen
Entwicklung der AUGUSTA unseres Erachtens zu niedrig angesetzt. In den
vergangenen Jahren hat das Unternehmen einen sehr wertschöpfenden Wandel
vollzogen und sich zunehmend auf den Bereich Vision Technologies
fokussiert. Im Rahmen dessen wurden Akquisitionen getätigt, welche das
Produktportfolio ergänzt und erweitert und die Marktpositionierung der
AUGUSTA klar verbessert haben. Heute ist AUGUSTA einer der führenden
Anbieter für Vision Technologie weltweit.
Auf Grund der Veräußerung von nicht zum Kerngeschäft gehörenden
Geschäftsbereichen, insbesondere der Sensortechnics-Gruppe im Jahr 2011,
sind dem Unternehmen darüber hinaus erhebliche liquide Mittel zugeflossen,
was das bilanzielle Bild nochmals stark verbessert hat. So belief sich das
Eigenkapital zum Ende des Geschäftsjahres 2011 auf 145,8 Mio. EUR, die
Nettoliquidität auf 42,7 Mio. EUR.
Auf Basis des zu erwartenden Angebotspreises von 21,00 EUR errechnet sich ein
Enterprise Value in Höhe von 117,3 Mio. EUR. Gemäß unserer jüngsten
Schätzungen (siehe Reseachstudie (Anno) vom 27.03.2012) erwarten wir für
das Geschäftsjahr 2012 ein EBITDA in Höhe von 20,1 Mio. EUR. Der daraus
resultierende EV/EBITDA in Höhe von 5,8 reflektiert in unseren Augen nicht
im ausreichenden Maße die Ertragspotenziale, die das Unternehmen -
ausgehend von den erzielten Erfolgen der vergangenen Jahre - in den
kommenden Jahren noch erschließen könnte.
Dies gilt insbesondere vor dem Hintergrund, dass AUGUSTA auch für 2012
geplant hatte weitere Akquisitionen zu tätigen und so das anorganische
Wachstum voranzutreiben, die hohen Cashbestände damit rentabel zu
investieren und die Marktpositionierung weiter auszubauen. Durch die
Übernahmeofferte dürften weitere akquisitorische Schritte zunächst einmal
entfallen.
Wir empfehlen den Aktionären der AUGUSTA Technologie AG daher von einer
Annahme des bevorstehenden Übernahmeangebotes zu den angekündigten
Konditionen Abstand zu nehmen. Wir behalten unsere bisherige Einschätzung
zum Unternehmen bei und bestätigen den fairen Wert mit 25,00 EUR.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11574.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
++++++++++++++++
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu AUGUSTA Technologie AG
Unternehmen: AUGUSTA Technologie AG
ISIN: DE000A0D6612
Anlass der Studie: Research Comment
Kursziel: 25,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Die niederländische TKH Group N.V. hat gestern gekannt gegeben, ein
freiwilliges öffentliches Übernahmeangebot an die Aktionäre der AUGUSTA
Technologie AG abzugeben. Der Angebotspreis liegt dabei bei 21,00 EUR.
Dabei haben sich wesentliche Aktionäre der AUGUSTA bereits bereiterklärt
zum gebotenen Angebotspreis einem Übernahmeangebot zuzustimmen. Damit
dürften mindestens 30 % der Aktien abgedeckt sein. Insgesamt beabsichtigt
die TKH Group eine Mindestannahmequote von 75 % zu erreichen. Sollte diese
Schwelle also nicht erreicht werden, würde die TKH Group das Angebot
vermutlich zurückziehen.
Strategisch passt die AUGUSTA Technologie AG laut Aussagen gut in das
Beteiligungsportfolio der TKH Group, da diese ebenfalls in den Bereichen
Vision Technologie, Mobile Messtechnik und Leistungselektronik aktiv ist.
Für die einzelnen Tochterunternehmen der AUGUSTA könnten daraus neue
Potenziale erwachsen.
Der Angebotspreis von 21,00 EUR ist jedoch angesichts der guten operativen
Entwicklung der AUGUSTA unseres Erachtens zu niedrig angesetzt. In den
vergangenen Jahren hat das Unternehmen einen sehr wertschöpfenden Wandel
vollzogen und sich zunehmend auf den Bereich Vision Technologies
fokussiert. Im Rahmen dessen wurden Akquisitionen getätigt, welche das
Produktportfolio ergänzt und erweitert und die Marktpositionierung der
AUGUSTA klar verbessert haben. Heute ist AUGUSTA einer der führenden
Anbieter für Vision Technologie weltweit.
Auf Grund der Veräußerung von nicht zum Kerngeschäft gehörenden
Geschäftsbereichen, insbesondere der Sensortechnics-Gruppe im Jahr 2011,
sind dem Unternehmen darüber hinaus erhebliche liquide Mittel zugeflossen,
was das bilanzielle Bild nochmals stark verbessert hat. So belief sich das
Eigenkapital zum Ende des Geschäftsjahres 2011 auf 145,8 Mio. EUR, die
Nettoliquidität auf 42,7 Mio. EUR.
Auf Basis des zu erwartenden Angebotspreises von 21,00 EUR errechnet sich ein
Enterprise Value in Höhe von 117,3 Mio. EUR. Gemäß unserer jüngsten
Schätzungen (siehe Reseachstudie (Anno) vom 27.03.2012) erwarten wir für
das Geschäftsjahr 2012 ein EBITDA in Höhe von 20,1 Mio. EUR. Der daraus
resultierende EV/EBITDA in Höhe von 5,8 reflektiert in unseren Augen nicht
im ausreichenden Maße die Ertragspotenziale, die das Unternehmen -
ausgehend von den erzielten Erfolgen der vergangenen Jahre - in den
kommenden Jahren noch erschließen könnte.
Dies gilt insbesondere vor dem Hintergrund, dass AUGUSTA auch für 2012
geplant hatte weitere Akquisitionen zu tätigen und so das anorganische
Wachstum voranzutreiben, die hohen Cashbestände damit rentabel zu
investieren und die Marktpositionierung weiter auszubauen. Durch die
Übernahmeofferte dürften weitere akquisitorische Schritte zunächst einmal
entfallen.
Wir empfehlen den Aktionären der AUGUSTA Technologie AG daher von einer
Annahme des bevorstehenden Übernahmeangebotes zu den angekündigten
Konditionen Abstand zu nehmen. Wir behalten unsere bisherige Einschätzung
zum Unternehmen bei und bestätigen den fairen Wert mit 25,00 EUR.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11574.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.