Original-Research: Catalis SE - von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Catalis SE
Unternehmen: Catalis SE
ISIN: NL0000233625
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 29.11.2012
Kursziel: EUR 0,18
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 16.08.2012 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler
Testronic mit dem besten Quartal seit Jahren
Gestern hat Catalis seinen endgültigen Q3-Bericht veröffentlicht. Demnach
erzielte Catalis in den ersten neun Monaten 2012 Umsätze in Höhe von EUR
20,8 Mio. (-0,6% YoY.). Auf Konzernebene erreichte Catalis ein EBIT von EUR
0,6 Mio. nach EUR 0,5 Mio. (+17,5% YoY) und ein Nachsteuerergebnis von EUR
0,4 Mio. nach EUR 0,2 Mio. im Vorjahr (+104,3% YoY).
Die Umsätze gingen im dritten Quartal 2012 um -1,7% auf EUR 7,3 Mio.
zurück, wohingegen sich das EBIT deutlich von EUR 0,0 Mio. auf EUR 0,4 Mio.
verbesserte. Beim Nachsteuerergebnis konnte Catalis eine Rückkehr in die
Gewinnzone vermelden: Nachdem in Q3/11 noch ein Verlust von EUR -0,1 Mio.
vermeldet werden musste, wurde im Q3/12 ein Gewinn von EUR 0,3 Mio.
erzielt.
Die Guidance für das Gesamtjahr wurde bestätigt. Zwar rechnet das
Management nunmehr damit, Umsätze von EUR 28,0 Mio. statt bislang EUR
28,0-30,0 Mio. zu erzielen, angesichts der Dekonsolidierung der Vatra
Studios dürfte dies aber keine Überraschung sein. Beim EBIT erwartet
Catalis unverändert einen Gewinn in der Bandbreite von EUR 0,8-1,2 Mio. Wir
haben unsere Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr leicht angepasst
und rechnen mit Umsätzen von EUR 27,9 Mio. (+5,4% YoY) und einem operativen
Ergebnis von EUR 0,9 Mio. (EBIT-Marge 3,3%). Die Ergebnis-Guidance sollte
damit gut erreicht werden.
Wir bestätigen unser Buy-Rating. Unserem Kursziel von EUR 0,18 je Aktie
liegt ein dreistufiges standardisiertes DCF-Modell (Base Model) zugrunde.
Gegenüber dem letzten Schlusskurs von EUR 0,06 je Aktie ergibt sich auf
Sicht von zwölf Monaten ein Kurspotenzial von rund 227%.
Für das Erreichen unseres Kurszieles sehen wir folgende Risiken: (1)
Bereits über mehrere Jahre hat Catalis Financial Covenants ihrer
Bankkredite verletzt. Seither sind die Bankverbindlichkeiten als
kurzfristig klassifiziert. Es ist u. E. ausgeschlossen, dass Catalis eine
sofortige Zahlungsaufforderung seitens der Bank erfüllen könnte. (2) Die
Wettbewerbsintensität unter den Third Party-Entwicklern ist intensiv, und
auch die internen Entwicklungsabteilungen von Spieleentwicklern, stellen
für Kuju eine potenzielle Bedrohung bezüglich der Rekrutierung
qualifizierten Entwicklungspersonals dar.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11812.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, CFA
+49 (89) 74 44 35 58/
+49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74 44 35 58
+49 (176) 62 11 87
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Catalis SE
Unternehmen: Catalis SE
ISIN: NL0000233625
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 29.11.2012
Kursziel: EUR 0,18
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 16.08.2012 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler
Testronic mit dem besten Quartal seit Jahren
Gestern hat Catalis seinen endgültigen Q3-Bericht veröffentlicht. Demnach
erzielte Catalis in den ersten neun Monaten 2012 Umsätze in Höhe von EUR
20,8 Mio. (-0,6% YoY.). Auf Konzernebene erreichte Catalis ein EBIT von EUR
0,6 Mio. nach EUR 0,5 Mio. (+17,5% YoY) und ein Nachsteuerergebnis von EUR
0,4 Mio. nach EUR 0,2 Mio. im Vorjahr (+104,3% YoY).
Die Umsätze gingen im dritten Quartal 2012 um -1,7% auf EUR 7,3 Mio.
zurück, wohingegen sich das EBIT deutlich von EUR 0,0 Mio. auf EUR 0,4 Mio.
verbesserte. Beim Nachsteuerergebnis konnte Catalis eine Rückkehr in die
Gewinnzone vermelden: Nachdem in Q3/11 noch ein Verlust von EUR -0,1 Mio.
vermeldet werden musste, wurde im Q3/12 ein Gewinn von EUR 0,3 Mio.
erzielt.
Die Guidance für das Gesamtjahr wurde bestätigt. Zwar rechnet das
Management nunmehr damit, Umsätze von EUR 28,0 Mio. statt bislang EUR
28,0-30,0 Mio. zu erzielen, angesichts der Dekonsolidierung der Vatra
Studios dürfte dies aber keine Überraschung sein. Beim EBIT erwartet
Catalis unverändert einen Gewinn in der Bandbreite von EUR 0,8-1,2 Mio. Wir
haben unsere Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr leicht angepasst
und rechnen mit Umsätzen von EUR 27,9 Mio. (+5,4% YoY) und einem operativen
Ergebnis von EUR 0,9 Mio. (EBIT-Marge 3,3%). Die Ergebnis-Guidance sollte
damit gut erreicht werden.
Wir bestätigen unser Buy-Rating. Unserem Kursziel von EUR 0,18 je Aktie
liegt ein dreistufiges standardisiertes DCF-Modell (Base Model) zugrunde.
Gegenüber dem letzten Schlusskurs von EUR 0,06 je Aktie ergibt sich auf
Sicht von zwölf Monaten ein Kurspotenzial von rund 227%.
Für das Erreichen unseres Kurszieles sehen wir folgende Risiken: (1)
Bereits über mehrere Jahre hat Catalis Financial Covenants ihrer
Bankkredite verletzt. Seither sind die Bankverbindlichkeiten als
kurzfristig klassifiziert. Es ist u. E. ausgeschlossen, dass Catalis eine
sofortige Zahlungsaufforderung seitens der Bank erfüllen könnte. (2) Die
Wettbewerbsintensität unter den Third Party-Entwicklern ist intensiv, und
auch die internen Entwicklungsabteilungen von Spieleentwicklern, stellen
für Kuju eine potenzielle Bedrohung bezüglich der Rekrutierung
qualifizierten Entwicklungspersonals dar.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11812.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, CFA
+49 (89) 74 44 35 58/
+49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74 44 35 58
+49 (176) 62 11 87
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.