Original-Research: GBC Mittelstandsanleihen Index - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index
Unternehmen: GBC Mittelstandsanleihen IndexISIN: DE000SLA1MX8
Anlass der Studie: GBC MAX - Update Januar 2015Letzte Ratingänderung: Analyst: Manuel Hölzle, Cosmin Filker
Update Januar 2015 GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) hat sich in 2014 mit +5,1%deutlich besser als die Vergleichsindizes entwickelt Die Entwicklung des GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX; ISIN:DE000SLA1MX8) ist im abgelaufenen Kalenderjahr 2014, entgegen derallgemeinen Marktentwicklung bei mittelständischen Unternehmensanleihen,als äußert erfolgreich einzustufen. Mit einer Gesamtjahresrendite in Höhevon +5,1% hat sich der GBC MAX signifikant besser als alleVergleichsindizes in diesem Bereich entwickelt. So weist etwa der MiBoX(Micro Bond Index) mit -1,1% eine negative Wertentwicklung auf. Dasschwierige Marktumfeld für 'kleinere' Unternehmensanleihen wird auch anhandder Börsenindizes ersichtlich. Während der 'Mittelstandsmarkt Index' derBörse Düsseldorf mit 0,0% auf der Stelle trat, weist der 'XETRA EntryStandard Corporate Index' der Börse Frankfurt einen nur leichten Kursgewinnin Höhe von +1,6% auf. Der 'Bondm Index' der Stuttgarter Börse fiel sogarum -10,2% unter seine Jahreseröffnung. Die gegenüber dem Gesamtmarktumfeld überdurchschnittlich gute Entwicklungdes GBC MAX ist ein Ergebnis des Qualitätsansatzes bei denAuswahlkriterien. So muss beispielsweise der hinter der Anleihe stehendeEmittent von einer Ratingagentur mit einem Rating von mindestens BB-eingestuft werden. Darüber hinaus ist die Erfüllung einer Mindestrendite(Aufschlag von 150 Basispunkten auf die deutsche Umlaufrendite) eineVorrausetzung für die Aufnahme in den GBC MAX. In Verbindung mitweiterführenden Mindestvoraussetzungen wird somit dem erhöhten Risiko vonMittelstandsanleihen Rechnung getragen und eine Qualitätsauswahl getroffen. Der Erfolg zeigt sich auch in einer deutlich niedrigeren Schwankung(Volatilität) des GBC MAX. Mit nur 3,4 % weist dieser eine signifikantgeringere Volatilität und damit ein deutlich niedrigeres Risiko als dieVergleichsindizes auf. Zusammensetzung des GBC MAX Im abgelaufenen Kalenderjahr 2014 wurden unsere Mindestvoraussetzungen fürden Verbleib von Wertpapieren im GBC MAX insgesamt elf Mal nicht mehrerfüllt, was die Herausnahme der entsprechenden Anleihen nach sich gezogenhat. Hauptsächlich handelte es sich dabei um Ratingherabstufungen, wodurchunsere Forderung eines Mindestratings von BB- nicht mehr erfüllt war. DieseEntwicklung ist analog zum Gesamtmarkt zu betrachten, wo die Tendenzniedrigerer Folgeratings vorherrscht. Eine Bestätigung des Ratings odersogar eine Verbesserung der Bonitätseinstufung durch die Ratingagenturensind derzeit Ausnahmeerscheinungen. Den insgesamt elf Indexabgängen standenin 2014 lediglich vier Neuaufnahmen entgegen, so dass sich die Gesamtzahlder im GBC MAX enthaltenen Anleihen auf 37 reduziert hat. Zusätzlich zurtendenziellen Herabstufung bei den Folgeratings ist diese Reduktion aufeine rückläufige Entwicklung bei den Neuemissionen von Mittelstandsanleihenvon 48 (2013) auf 30 (2014) zurückzuführen. Die zum 31.12.2014 im Index enthaltenen Unternehmensanleihen sind: XS0783934911 Techem GmbHDE000A1R02E0 Hornbach AGXS0937063310 Grand City Properties SADE000A1R07G4 Deutsche Rohstoff AGDE000A1R0741 PNE Wind AGDE000A1HA979 SAF-Holland S.A.DE000A1R0VD4 Homann HolzwerkstoffeDE000A1H3VN9 KTG Agrar AGDE000A1PGWZ2 Steilmann-Boecker FashionDE000A1HSNV2 Porr-Anleihe 2013/2018DE000A1ML4T7 FC Schalke 04 AnleiheAT0000A0XJ15 Porr-Anleihe 2012/2016DE000A1ML257 KTG Energie AGDE000A1TNA70 Sanha GmbH & Co. KGDE000A1TNGG3 Cloud No 7 GmbHDE000A1G9AQ4 Enterprise Holdings ltd.DE000A1REWV2 Karlsberg Brauerei GmbHDE000A1R0YA4 Rudolf Woehrl AGDE000A1RFBP5 Immobilien Projekt Slmdr.DE000A1H3F20 Albert Reiff GmbH Co. KGDE000A12T1W6 Beate Uhse AGDE000A1TNHB2 Hallhuber Beteiligungs GmbHDE000A1X3HZ2 Helma Eigenheimbau AGDE000A1K0FA0 EYEMAXX REAL ESTATE AGDE000A1KQZL5 MS Spaichingen GmbHDE000A12UAA8 KSW Immobilien GMBH & CODE000A1EWNF4 HAHN Immobilien-Beteil. AGDE000A11QJA9 Vedes AGDE000A1HJLL6 S&T AG 2013/2018DE000A1K0FF9 GIF mbHDE000A1MLWH7 EYEMAXX REAL ESTATE AGDE000A1TNHC0 Bioenergie TaufkirchenDE000A1TM2T3 EYEMAXX REAL ESTATE AGDE000A1TND93 Paragon AGDE000A1K0U44 Procar GmbH & Co. KGDE000A1PGQR1 Rene Lezard Mode GmbHDE000A1H3V53 e.n.o.energy GmbH
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/12653.pdf
Kontakt für RückfragenJörg GrunwaldVorstandGBC AGHalderstraße 2786150 Augsburg0821 / 241133 0research@gbc-ag.