Original-Research: Hypoport AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG
Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.03.2014
Kursziel: 11,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun, Alexander Drews
Optimistischer Ausblick für 2014
Hypoport hat gestern vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr
2013 veröffentlicht und anschließend in einer Telefonkonferenz erläutert.
Umsatz und Ergebnis konnten signifikant verbessert werden, dennoch blieb
das Unternehmen hinter den ehrgeizigen Zielen zurück. Die wichtigsten
Kennzahlen sind nachfolgend dargestellt.
[TABELLE]
Bereits im Februar hatte Hypoport erste Eckpunkte zum Geschäftsjahr
veröffentlicht und die Ergebniserwartungen deutlich nach unten korrigiert.
So hatte das Unternehmen aufgrund der sehr guten Q3 Zahlen (positiver
Sondereffekt durch kurzzeitigen Anstieg des Zinsniveaus) noch im November
mit einem Ergebnis auf Niveau der Rekordjahre 2010/11 gerechnet (5,9-6,4
Mio. Euro). Angesichts eines sehr schwachen Versicherungsgeschäfts in Q4
sowie einer moderateren Entwicklung in den Segmenten FDL und IK (fallendes
Zinsniveau in Q4 führte zu einem Rückgang des Finanzierungsvolumens) wurde
dieses Ziel jedoch verfehlt.
Q1 zeigt bereits wieder eine deutliche Verbesserung. Entsprechend positiv
äußerte sich das Unternehmen für das laufende GJ. Der Vorstand rechnet mit
einem zweistelligen Umsatzwachstum und einem Ergebnis von mindestens 6,4
Mio. Euro. Wir sehen insbesondere folgende Treiber für den spürbaren
Ergebnisanstieg:
PK: Nach zwei verlustreichen Jahren in Folge (-1,6 Mio. Euro in 2013),
dürften die eingeleiteten Restrukturierungsmaßnahmen (Kostenersparnis von 2
Mio. Euro p.a. ab 2014) sowie weitere Umsatzzuwächse wieder zu einem leicht
positiven Segmentergebnis führen.
FDL: Die Anzahl der Vertragspartner wurde im letzten Jahr von 199 auf 244
erhöht. Hierdurch dürfte das hoch skalierbare Plattform-Geschäft über
Marktanteilsgewinne weiterhin wachsen und die wichtigste Ertragssäule des
Unternehmens bleiben.
IK: Im Bereich Institutionelle Kunden erwarten wir eine leichte
Verbesserung der Ertragsentwicklung. So sind laut Vorstand einige Big Deals
in der Pipeline, gleichzeitig wurde das Produktportfolio erweitert.
Fazit: Wir gehen von einer positiven Geschäftsentwicklung in 2014 aus, das
Versicherungsgeschäft bleibt jedoch aufgrund der schwierigen Marktlage das
Sorgenkind des Unternehmens. Mit einer Verbesserung der Marktsituation ist
hier nicht vor 2015 zu rechnen. Nach einer Anhebung unserer EPS-Prognosen
für 2014 (niedrigere Steuerquote) bestätigen wir unsere Kaufempfehlung für
die Aktie bei einem unveränderten Kursziel von 11,50 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12223.pdf
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