Original-Research: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG
Unternehmen: Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG
ISIN: DE000A0B95Y8
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: n.a.
seit: 21.03.2014
Kursziel: n.a.
Kursziel auf Sicht von: -
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse
Erschütternde Nachrichten von MIFA - Fundamentale Beurteilung der Aktie
derzeit nicht möglich
MIFA hat gestern in einer Ad-hoc-Mitteilung einen vorläufigen
Jahresfehlbetrag in Höhe von 15 Mio. Euro in Aussicht gestellt und damit
den Finanzmarkt geschockt.
Der Fehlbetrag ist nach ersten Einschätzungen auf unterjährige
Fehlbuchungen von Vorratsvermögen zurückzuführen, die erst im Rahmen des
Jahresabschlusses aufgefallen sind. Durch den hohen Verlust werden
voraussichtlich die Covenants der Unternehmensanleihe sowie bestehender
Bankkredite nicht erfüllt, sodass aufgrund von Sonderkündigungsrechten eine
Refinanzierung bzw. Anpassung der Konditionen der Verbindlichkeiten
notwendig sein könnte.
Der bisherige Alleinvorstand Peter Wicht steht dem Unternehmen derzeit
krankheitsbedingt nicht zur Verfügung. Er wird durch Hans-Peter Barth
vertreten, der zunächst bis zum Jahresende zum Vorstand Finanzen und
Verwaltung bestellt wurde.
Laut Meldung steht dem Unternehmen derzeit genügend Liquidität für den
operativen Betrieb zur Verfügung. Für das erste Quartal 2014 wird ein
ausgeglichenes Ergebnis erwartet.
Zudem wurde erklärt, dass mit der HERO Cycles Ltd., der indische
Zweiradhersteller mit dem MIFA seit Monaten über eine strategische
Zusammenarbeit verhandelt, eine Absichtserklärung über eine
Eigenkapitalbeteiligung in Höhe von 15 Mio. Euro unterzeichnet wurde.
Rechtsverbindliche Vereinbarungen mit HERO werden innerhalb der nächsten
Wochen erwartet.
Im gestern abgehaltenen Conference Call mit dem neuen Vorstand wurde darauf
hingewiesen, dass HERO die Absichtserklärung im Wissen der aktuellen
Herausforderungen unterschrieben hat. Zeitpunkt und Konditionen der
Beteiligung stehen noch nicht fest. Es wurde bekräftigt, dass für das
operative Geschäft derzeit genügend Liquidität vorhanden ist und für das
laufende Jahr ein positives Ergebnis angestrebt wird. Die Umsatzentwicklung
im abgelaufenen Geschäftsjahr sowie im ersten Quartal sei jedoch deutlich
unter der Erwartung und in etwa auf Niveau des Vorjahres. Ein gewichtiger
Grund hierfür ist anscheinend eine erneute Verzögerung bei der Abnahme von
Smart E-Bikes. Die entsprechende Unterauslastung von Kapazitäten sei daher
ebenfalls eine Ursache für die aufgelaufenen Verluste in 2013.
Fazit: Die äußerst beunruhigende Meldung des Unternehmens kommt für uns
völlig überraschend und dürfte das Vertrauen des Kapitalmarktes nachhaltig
geschädigt haben. Abgesehen von den Ungereimtheiten in der
Bestandserfassung liegt die in Aussicht gestellte Umsatzentwicklung erneut
deutlich unter unserer Erwartung und der Guidance des Unternehmens.
Offensichtlich entwickeln sich die Umsätze der neuen Marken Steppenwolf und
Grace sowie die Verkäufe der Smart E-Bikes signifikant unter Plan. Der
aktuelle Tumult um das Unternehmen dürfte die Gewinnung von Neukunden zudem
weiter erschweren. Entsprechend sehen wir unseren bisherigen Investment
Case für die Aktie als nicht mehr gegeben.
Derzeit bleiben für uns viele Fragen unbeantwortet. Wir haben unsere
Umsatz- und Ergebniserwartungen massiv reduziert, halten die Prognosen
aufgrund der spärlichen Informationslage jedoch nur für bedingt belastbar.
Inwieweit die in Aussicht gestellte Kooperation mit HERO eine Entlastung
der offensichtlich zu hohen Kostenstrukturen ermöglichen kann, ist aktuell
nicht zu beurteilen. Entsprechend können wir derzeit keine fundamentale
Beurteilung der Aktie vornehmen und setzen daher das Rating für MIFA aus.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12235.pdf
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