Der Risikoaufschlag (Term Premium) für 10-jährige US-Staatsanleihen ist diese Woche in den positiven Bereich gerückt. Dieser Anstieg wird durch die starke Wirtschaftsleistung des Landes und die bevorstehende Präsidentschaftswahl beeinflusst. Der Term Premium, ein wichtiger Indikator für die zusätzliche Rendite, die Anleger für das Halten längerfristiger Staatsschulden verlangen, lag am Montag bei 0,034%. Dies stellt eine bemerkenswerte Veränderung gegenüber dem Wert von minus 0,047% am vorherigen Freitag dar, wie Daten der Federal Reserve Bank of New York zeigen.
Diese Entwicklung markiert den ersten positiven Wert des Term Premium seit dem 25. Juli und spiegelt einen Wandel in der Anlegerstimmung wider. Die in den letzten zehn Jahren gedämpften Risikoaufschläge, die auf historisch niedrige Zinssätze nach der Finanzkrise 2007-2009 und während der COVID-19-Pandemie zurückzuführen waren, steigen nun allmählich an. Gründe dafür sind langfristige fiskalpolitische Bedenken und die Erwartung anhaltender Inflation.
Der Anstieg des Term Premium fällt mit einem deutlichen Zuwachs der Renditen von US-Staatsanleihen zusammen, der durch jüngste robuste US-Arbeitsmarktdaten ausgelöst wurde. Diese Daten veranlassten Investoren, das Ausmaß möglicher zukünftiger Zinssenkungen durch die Federal Reserve zu überdenken. Die Renditen der 10-jährigen Benchmark-Anleihen, die im September aufgrund erwarteter geldpolitischer Lockerungen einen Tiefpunkt erreicht hatten, sind auf über 4% gestiegen und erreichten am Mittwoch den höchsten Stand seit Ende Juli.
Matthew Miskin, Co-Chef-Anlagestratege bei John Hancock Investment Management, deutet an, dass die steigenden Risikoaufschläge auf Markterwartungen höherer Staatsdefizite hinweisen könnten, insbesondere für den Fall eines Wahlsiegs von Donald Trump gegen Vizepräsidentin Kamala Harris am 5. November. Miskin bemerkt, dass mit steigenden Chancen eines Trump-Sieges auch ein Anstieg am langen Ende der Zinsstrukturkurve für US-Staatsanleihen zu beobachten ist, möglicherweise aufgrund erwarteter höherer Defizitausgaben.
Die jüngste Reuters/Ipsos-Umfrage deutet auf ein enges Rennen hin, wobei Harris mit drei Prozentpunkten vor Trump liegt – eine geringere Differenz im Vergleich zu den Ergebnissen einer Umfrage vom 20. bis 23. September.
Darüber hinaus prognostizierte PIMCO, ein führender Anleiheverwalter, bereits Anfang des Jahres einen Anstieg der Risikoaufschläge aufgrund anhaltender Inflation und wachsender Haushaltsdefizite. In einem aktuellen Bericht erklärte PIMCO, dass trotz der derzeitigen Wahrscheinlichkeit niedrigerer Zinsen die US-Defizite nach der Wahl und inflationstreibende Handelspolitiken langfristige Auswirkungen auf Staatsanleihen haben könnten.
Die Inflationserwartungen für das nächste Jahrzehnt, gemessen an der Differenz zwischen nominalen Anleiherenditen und inflationsgeschützten Wertpapieren, erreichten diese Woche mit 2,284% den höchsten Stand seit dem 22. Juli. Dieser Anstieg unterstreicht die Markterwartungen hinsichtlich des Inflationsdrucks in den kommenden Jahren.
Reuters hat zu diesem Artikel beigetragen.
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