PARIS (dpa-AFX) - Die französische Investmentbank Exane BNP Paribas hat die Aktie von Beiersdorf F:BEI von "Outperform" auf "Neutral" abgestuft und das Kursziel von 78 auf 75 Euro gesenkt (Kurs: 68 Euro). Die Aktie des Konsumgüterherstellers sei ein großartiges langfristiges Investment, aber auf Sicht von zwölf Monaten sei kein Grund für eine überdurchschnittliche Kursentwicklung ersichtlich, schrieb Analyst Jeff Stent in einer Studie vom Freitag.
Die Margen seien in den vergangenen Jahren letztlich deutlich zurückgegangen. Nur auf den ersten Blick erschienen sie in der Kosmetik-Sparte Consumer in den Jahren 2012 und 2013 beeindruckend gewesen zu sein. Wenn aber die nicht nachhaltige Verringerung bei den Abschreibungen und Amortisationen herausgerechnet werde, ebenso wie auch die beträchtlichen Kosteneinsparprogramme, rückläufige Ausgaben im Bereich Werbung und Verkaufsförderung und die Aufwärtsbeschleunigung bei den Margen der Haarpflege-Tochter C-Bons, seien die Margen im Consumer-Segment innerhalb der vergangenen zwei Jahre um geschätzte 340 Basispunkte gesunken, schrieb Stent.
Die Anreize, das Umsatz- statt das Margenwachstum anzutreiben, seien weitaus stärker gewesen, auch wenn dies seines Erachtens durchaus sehr vernünftig gewesen ist. Daher rechnet Stent nun nicht mit mehr als einer nur geringfügigen Margenverbesserung von 50 Basispunkten pro Jahr, auch wenn Beiersdorf sein Ziel einer mittelfristigen 16-prozentigen Margensteigerung noch nicht zurückgenommen habe.
Mit der Einstufung "Neutral" rechnet Exane BNP Paribas damit, dass sich die Aktie in den kommenden zwölf Monaten im Gleichklang mit dem Sektor entwickeln wird.um
Analysierendes Institut Exane BNP Paribas.