Von Laura Sanchez
Investing.com – „Das Ausfallrisiko für Staatsanleihen scheint derzeit gering zu sein, denn die Inflation hält die nominalen Wachstumsraten hoch, und die höheren EZB-Zinsen haben sich bisher nur minimal auf die Kreditkosten von Regierungen ausgewirkt. Allerdings gehen wir davon aus, dass sich die Risiken ändern werden, wenn sich diese Effekte umkehren“, heißt es in dem Bericht von Nomura (TYO:9716).
„Wenn die Länder auf den Pfad der Schuldentragfähigkeit gelangen wollen, werden einige von ihnen umfangreiche Anpassungen an ihren Haushaltsbilanzen vornehmen müssen. Andere Länder haben jedoch mehr fiskalischen Spielraum und können es sich leisten, bei Bedarf mehr auszugeben. Generell gilt, dass man die Jahre der quantitativen Lockerung und der niedrigen Zinssätze genutzt hat, um Schulden umzustrukturieren und sich gegen steigende Zinsen abzusichern“, heißt es.
„Der Markt könnte das Stressrisiko für Staaten überbewerten und daher dürften sich die Spreads von BTP-Bonds weiter verringern, wie dies bereits in den letzten Monaten der Fall war“, so die Bank weiter.
Wie Nomura in seinem Bericht erklärt, wird die Verschuldung dann untragbar, wenn die Investoren nicht mehr davon ausgehen, dass ein Staat sie zurückzahlen kann. Es ist nicht nur die aktuelle Höhe der Schulden wichtig, sondern auch die Bestrebung einer Regierung, diese zurückzuzahlen. Die Tragfähigkeit eines solchen Plans ist von der Entwicklung des Wachstums, der Inflation, der Zinssätze und der Steuerpolitik abhängig. Wenn diese Variablen nicht mehr mit einer langfristig stabilen Verschuldung vereinbar sind, zweifeln die Anleger an der Fähigkeit einer Regierung, ihre Schulden zurückzuzahlen, und das Risiko eines Staatsbankrotts steigt.
„Die aktuelle Situation der Volkswirtschaften im Euroraum sieht weniger problematisch aus. Die meisten Volkswirtschaften befinden sich in den beiden unteren Quadranten. Das Risiko eines ‚Schneeballeffekts‘ ist sehr gering, denn die Inflation ist in der Eurozone derzeit hoch (8,5 Prozent im Januar), sodass die nominale Wachstumsrate der Eurozone im vierten Quartal 2022 bei durchschnittlich 6,7 Prozent liegt“, erklärt die Bank.
Obwohl die EZB die Zinssätze anhebt, bleiben die Kosten für den Schuldendienst vorerst niedrig, und es wird lange dauern, bis sich höhere Zentralbankzinsen in höheren Kreditkosten niederschlagen. Die durchschnittliche nominale Rendite für ausstehende Schulden des Euroraums betrug im dritten Quartal 2022 nur 1,6 %, verglichen mit 3,6 % im vierten Quartal 2009.