BB BIOTECH AG: Erholung des Biotech-Sektors nach Marktkorrektur - neue Produkte und M&A als Haupttreiber
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BB BIOTECH AG: Erholung des Biotech-Sektors nach Marktkorrektur - neue Produkte
und M&A als Haupttreiber
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Source: Globenewswire
Zwischenbericht der BB Biotech AG per 30. Juni 2014
BB Biotech auch im 1. Halbjahr 2014 mit zweistelliger Performance
Der Nasdaq Biotech Index (NBI) legte im 1. Halbjahr, nach einer
zwischenzeitlichen Korrektur, um weitere 13.5% (in USD) zu. Im Portfolio der BB
Biotech AG überzeugten in dieser Periode die europäischen Werte und einige US-
Holdings. Die Aktie der Beteiligungsgesellschaft erreicht eine
Halbjahresperformance von 16.6% (CHF) respektive 17.5% (EUR). Das verwaltete
Kundenvermögen stieg auf CHF 2.3 Mrd. Die ausgezeichnete Wertentwicklung ist
fundamental gut abgestützt und basiert auf beachtenswerten Produkteinführungen
sowie neuen Publikationen von Studienergebnissen im Biotech-Sektor. In
Anbetracht der anhaltend starken Forschungsergebnisse, der operativen
Performance und des weiterhin beachtlichen Umsatz- und Gewinnwachstums hält BB
Biotech ihre rentablen Portfoliopositionen für attraktiv bewertet.
Der Biotech-Sektor präsentierte sich in der ersten Jahreshälfte 2014
schwankungsanfällig, beendete das 1. Halbjahr jedoch im Plus. Auf die
Marktkorrektur von März bis Mitte April folgte eine starke Erholung im Mai und
Juni. Die wiedererlangte Stärke des Sektors im 2. Quartal ist der anhaltenden
starken Performance der führenden Biotech-Unternehmen und den attraktiven
Bewertungen zuzuschreiben. Der positive Newsflow zu Produktkandidaten in der
klinischen Entwicklung und weitere M&A-Aktivitäten sorgten im 2. Quartal 2014
für eine gute Gewinnentwicklung.
Der Index schnitt erneut besser als die breiten Aktienmärkte ab: Während der
ersten sechs Monate des laufenden Jahres legte der NBI 13.5% (in USD) zu
gegenüber +7.1% für den S&P (in USD), +6.5% für den SMI (in CHF) und +2.9% für
den DAX (in EUR).
BB Biotech AG setzt starke Performance fort
Seit Jahresanfang stieg BB Biotechs Innerer Wert (NAV) um 13.2% in USD, 12.5% in
CHF und 13.7% in EUR. Die Aktie wies einen Wertzuwachs von 16.6% in CHF und
17.5% in EUR aus (alle Werte berücksichtigen die Barmittelausschüttung von CHF
7.00 pro Aktie). Daraus resultiert für das 1. Halbjahr ein Nettogewinn von CHF
261.1 Mio. - verglichen mit einem Nettogewinn von CHF 492.7 Mio. für die gleiche
Periode im Vorjahr.
Vergleicht man die Kursentwicklung der BB Biotech AG mit der Entwicklung ihres
zugrundeliegenden Inneren Werts (NAV), zeigt sich eine deutliche Trendumkehr vom
1. auf das 2. Quartal. Ein leichter Anstieg des NAV im 1. Quartal bei einer
zweistelligen Aktienkursentwicklung führte zu einer Verringerung des Abschlags.
Im 2. Quartal bot sich das gegenteilige Bild. Während der NAV um mehr als 9%
zulegte, zog der Kurs der Aktie im gleichen Zeitraum lediglich um 1.4% an. Diese
Volatilität des Discounts wirkte während des Abschwungs im März und April als
Performancepuffer. Im Mai und Juni kehrte sich die Situation hingegen aufgrund
der besseren Portfolioperformance um. Ein grosser Aktionär verkaufte in der
ersten Jahreshälfte 2014 laufend Anteile. Der Grossteil dieser Aktien befindet
sich nun in den Händen einer neuen und breiteren Aktionärsbasis. BB Biotech
kaufte im Rahmen des Aktienrückkaufprogramms kaum eigene Aktien zurück.
Das verwaltete Kundenvermögen stieg auf CHF 2.3 Mrd. Durch die
Barmittelausschüttung von CHF 7.00 pro Aktie flossen Mittel in der Höhe von rund
CHF 80 Mio. ab. Weitere CHF 14 Mio. verwendete BB Biotech für den Rückkauf von
91 925 eigenen Aktien. BB Biotech hält gegenwärtig 517 956 eigene Aktien. Davon
stellen 11 031 Treasury-Aktien (<0.1% der ausstehenden Aktien) und 506 925
Aktien (4.3% der ausstehenden Aktien) im Rahmen des aktuellen
Aktienrückkaufprogramms dar.
Geringfügige Portfolioanpassungen zur besseren Nutzung künftiger Chancen
Im 2. Quartal wurde die Gesamtperformance des Portfolios von BB Biotech durch
deren europäische Beteiligungen an Actelion, Swedish Orphan Biovitrum und
Bavarian Nordic sowie einige ausgewählte US-Mid-Caps getrieben. Celgene und
Gilead erholten sich vollständig von ihren Kurseinbussen im 1. Quartal 2014 und
trugen zur positiven Performance im 2. Quartal 2014 bei. Auch BB Biotechs
Beteiligungen an Unternehmen, die sich auf die Entwicklung von Hepatitis-C-
Medikamenten (HCV) fokussieren, verzeichneten einen kräftigen Wertzuwachs. Grund
hierfür war Mercks Übernahmeangebot an Idenix, das wiederum Achillions
Aktienkurs steigen liess und ein erneutes Interesse an Entwicklern von HCV-
Präparaten in der früheren Entwicklungsphase auslöste.
BB Biotech nahm während des 2. Quartals aktive Anpassungen in ihrem Portfolio
vor: Sie umfassten eine geringfügige Reduzierung ihrer Position in Actelion im
Vorfeld der Bekanntgabe ihrer Studienergebnisse zu Selexipag. Hingegen stockte
BB Biotech ihre Positionen in Pharmacyclics und Puma Biotechnology auf. Dabei
handelt es sich um zwei Portfoliounternehmen mittlerer Kapitalisierung im
Bereich der Onkologie. Die vorsichtige Umsatzprognose für Imbruvica drückte den
Aktienkurs von Pharmacyclics unter die Schlussnotierung des Vorjahres, was BB
Biotech zur Aufstockung ihrer Beteiligung nutzte. Im Anschluss an die ASCO-
Konferenz Anfang Juni büsste Puma Biotechnology deutlich an Wert ein. Grund
dafür war die Veröffentlichung enttäuschender Daten eines Mitbewerbers, weshalb
der Markt auch die Erfolgsaussichten Neratinibs bei unterschiedlichen
Brustkrebs-Indikationen negativ einstufte. Da BB Biotech die Aussichten
Neratinibs für besagte Indikationen weiterhin positiv einschätzt, erwarb sie
weitere Aktien von Puma Biotechnology zu einem günstigen Kurs.
Während des 2. Quartals nahm BB Biotech Veränderungen ihrer Small-Cap-Positionen
vor. BB Biotech verkaufte ihre Beteiligung an Idenix nach Mercks
Übernahmeangebot von USD 24.5 pro Aktie, was einem Kaufpreis des Unternehmens
von USD 3.85 Mrd. entspricht. Merck zahlt damit eine bemerkenswerte Prämie
angesichts eines Marktpreises von etwa USD 7 pro Idenix-Aktie vor Bekanntgabe
der Offerte. Ferner trennte sich BB Biotech von ihrer restlichen Position in
Ariad.
Eine neue Position hält BB Biotech in Agios, einem Start-up-Unternehmen, das
eine Pionierrolle im Verständnis des zellulären Stoffwechsels einnimmt und
dieses Wissen als Plattform für die Entwicklung möglicherweise transformativer
Krebstherapien einsetzt. Der neuartige Ansatz des Unternehmens konzentriert sich
darauf, die Fehlsteuerung des zellulären Metabolismus zu entschlüsseln. Er
stellt damit eine wesentliche Veränderung und einen Kontrast zum derzeit
angestrebten Behandlungsparadigma bei Krebs dar. Die Grenzen für länger
bestehende Endpunkte und Ansätze zeichnen sich immer deutlicher ab. Folglich
werden neue Herangehensweisen sehr dynamisch verfolgt, darunter auch die
Entwicklung stoffwechsel- und immunbasierter Therapien. Agios hat einen
wichtigen Lizenzierungsvertrag mit Celgene abgeschlossen.
Sowohl Radius als auch Theravance haben im 2. Quartal 2014 unternehmerische
Meilensteine erreicht. Radius führte ihren Börsengang an der Nasdaq durch und BB
Biotech zeichnete Aktien zum Ausgabekurs. Das Unternehmen Theravance wurde in
Theravance und Theravance Biopharma geteilt. Theravance erhält die
Lizenzgebühren aus der Zusammenarbeit mit GlaxoSmithKline (GSK) und Theravance
Biopharma die Produktkandidaten in der frühen klinischen Entwicklungsphase. In
Anbetracht der unterschiedlichen Unternehmensausrichtungen beider Einheiten
dürfte die Spaltung deren Gesamtwert steigern. Ausserdem kam BB Biotech die US-
Markteinführung von Anoro Ellipta (Inhalationspulver aus Umeclidinium und
Vilanterol von Theravance) und dessen EU-Zulassung im Mai 2014 zugute. Es ist
das erste einmal täglich anzuwendende COPD-Medikament mit Zwei-Wege-Inhalator.
Beachtliche Erfolge der Portfoliounternehmen
In der 1. Jahreshälfte 2014 erlebte der Biotech-Sektor bedeutende
Produkteinführungen. Die bei weitem grösste Aufmerksamkeit wurde der
Markteinführung von Gileads neuem HCV-Präparat Sovaldi zuteil. Die
Erstquartalsumsätze dieses im Dezember 2013 lancierten Medikaments beliefen sich
auf USD 2.35 Mrd. Die aktuellen Verschreibungszahlen und -trends weisen auf
einen durchschnittlichen Jahresumsatz von deutlich mehr als USD 10 Mrd. alleine
für den US-Markt hin. Das Marktvolumen, das durch die grosse Anzahl HCV-
infizierter und behandlungsbedürftiger Patienten getrieben wird, hat
Diskussionen über das Preisdiktat bei Sovaldi und den HCV-Markt ausgelöst. BB
Biotech geht jedoch davon aus, dass Sovaldi konkrete und beträchtliche
pharmaökonomische Vorteile bieten kann. Fast alle mit Sovaldi behandelten
Patienten besiegen den HCV-Virus und sind damit geheilt. Dadurch werden die
Kosten wie beispielsweise die aufwendigen Lebertransplantationen infolge von
HCV-Infektionen in Zukunft deutlich sinken.
Zu den weiteren Neueinführungen, die das Anlegerinteresse auf sich ziehen, zählt
Actelions Medikament Opsumit. Mit seiner Lancierung steigt die Zuversicht, dass
Actelion nicht nur die rückläufigen Produktumsätze Tracleers nach Wegfall des
Patentschutzes kompensieren, sondern in Zukunft auch die Einnahmen durch ihren
Endothelin-Rezeptor-Antagonisten steigern kann. Des Weiteren werden
Umsatzentwicklung und Marktanteiltrends von Medivations Xtandi, einer neuartigen
Therapie zur Behandlung von metastatischem Prostatakrebs, weiterhin aufmerksam
verfolgt und mit Zytiga verglichen, dem Konkurrenzprodukt von Johnson & Johnson.
Zulassung von neuen Produkten
Roche, das Halozymes PH20-Technologie in Lizenz vertreibt, lancierte in Europa
eine subkutan verabreichbare Form von Rituximab. Gemeinsam mit Herceptin SC von
Roche und der subkutanen Immunglobulin-Therapie von Baxter stellt Rituximab SC
das dritte demnächst markterhältliche Produkt in Europa dar, das sich durch
seine praktischere Verabreichungsform auszeichnet und exklusiv auf Halozymes
Enhanze-Technologie basiert.
Ein weiteres Portfoliounternehmen von BB Biotech erhielt im 2. Quartal für eines
seiner wichtigen Produkte die Zulassung. Dabei handelt es sich um Swedish Orphan
Biovitrums (SOBI) Eloctate, das aus dem Gerinnungsfaktor VIII-Molekül und einem
Fc-Proteinfragment besteht. Es ist die erste Hämophilie-A-Therapie, die weniger
häufige Injektionen erfordert als bisher zugelassene rekombinante
Antihämophiliefaktoren. Biogen Idec wird in den USA die beiden Fc-
Fusionsproteine mit Faktor VIII und IX für SOBI in Lizenz vertreiben. SOBI
lieferte trotz des Misserfolgs eines Late-Stage-Produktkandidaten eine sehr gute
Performance. Ursächlich dafür waren die Markteinführung der zwei besagten
langzeitwirksamen Hämophilie-Produkte und steigende Erwartungen auf kräftige
künftige Marktanteilgewinne.
Zwei Portfoliounternehmen BB Biotechs legten signifikante Phase-III-Daten vor,
die 2015 möglicherweise bedeutende Produktzulassungen nach sich ziehen. Actelion
präsentierte positive Top-Line-Resultate ihrer Langzeitstudie zu Selexipag,
einem neuartigen oralen Prostazyklin-Rezeptor-Agonisten. Diese Ergebnisse zeigen
eine signifikante Verringerung des Morbiditäts-/Mortalitätsrisikos bei Patienten
mit pulmonaler arterieller Hypertonie (PAH), welche schon mit den derzeit
zugelassenen PAH-Präparaten, wie z.B. PDE-5-Hemmern und Endothelin-Rezeptor-
Antagonisten, in Behandlung sind. Es wird damit gerechnet, dass Actelion mit
Hilfe von Selexipag und dem vor kurzem zugelassenen Opsumit, einem Endothelin-
Rezeptor-Antagonisten der neuen Generation, ihre führende Stellung im
attraktiven und wachsenden weltweiten PAH-Markt weiter ausbauen kann. Obwohl das
Unternehmen bereits ziemlich hoch bewertet ist, sieht BB Biotech weiteres
Aufwärtspotenzial.
Vertex veröffentlichte positive Ergebnisse aus zwei Studien für ihr
Kombinationsprodukt zur Behandlung von Patienten mit der Genmutation F508del.
Die Kombination von Kalydeco (Ivacaftor) und Lumacaftor zeigte nach
sechsmonatiger Verabreichung eine signifikante Verbesserung der Lungenfunktion
(FEV1). Die Anträge auf Zulassung in den USA und Europa sollen im 4. Quartal
2014 eingereicht werden. Besagte Wirkstoffkombination wäre die erste Therapie,
welche die eigentliche Ursache von Mukoviszidose in dieser Patientenpopulation
behandelt. Da weltweit mehr als die Hälfte der Mukoviszidose-Patienten die
Mutation F508del tragen, dürfte dieses Medikament nach seiner Markteinführung
beträchtliche Umsätze generieren. Ungeachtet des kräftigen Kurssprungs nach
Bekanntgabe dieser Ergebnisse sieht BB Biotech für die Vertex-Aktie auf ihrem
derzeitigen Niveau weiteres Kurspotenzial.
Weiterhin attraktive Bewertungen
In Anbetracht der anhaltend starken Forschungsergebnisse, der operativen
Performance und des weiterhin beachtlichen Umsatz- und Gewinnwachstums hält BB
Biotech ihre rentablen Portfoliopositionen für attraktiv bewertet. Da die
Kennzahlen der grossen und etablierten Biotech-Unternehmen derzeit nahe oder
sogar unterhalb derjenigen vergleichbarer Pharmaunternehmen liegen, geht BB
Biotech davon aus, dass das kontinuierlich markante und hoch differenzierte
Wachstum weitere Kurszuwächse begünstigt. Da vorausschauende Bewertungsmethoden
auf den aktuellen Aktienkursen und der zukünftigen Ertragskraft der Unternehmen
basieren, überprüft das Managementteam die Produktpreise weiterhin auf ihre
Nachhaltigkeit. Damit wird sichergestellt, dass die Annahmen realistisch bzw.
eher konservativ ausfallen. Das Managementteam glaubt, dass innovative
Medikamente ihre Preisgestaltungsmacht behalten, solange sie stärkeren
klinischen Nutzen und klare Sicherheitsvorteile gegenüber vorhandenen Therapien
generieren und daraus beträchtliche pharmaökonomische Vorteile für Kostenträger
und Anbieter resultieren. BB Biotechs Expertenteam ist gut gerüstet, um besagte
Aspekte zu überwachen.
Ständige Innovation als Grundlage für künftige Performance
Gilead adressiert mit ihrer Produktlancierung von Sovaldi einen riesigen
ungedeckten medizinischen Bedarf im HCV-Bereich, für den das Team weiteres
Wachstum prognostiziert. Sovaldi könnte beispielsweise mit Ledipasvir in einer
einzelnen Tablette kombiniert als Festdosis-Regime kombiniert werden, um Gileads
starke Position im HCV-Segment zu stützen.
Medivation dürfte von einer Zulassung Xtandis als Erstlinien-Therapie
profitieren. Das Unternehmen und sein Partner Astellas wären in diesem Falle in
der Lage, dem deutlich grösseren Prostatakrebsmarkt ein attraktives Produkt zu
offerieren.
Celgenes Investitionen in Forschungspartnerschaften dürften in den kommenden
Quartalen erste sichtbare Erfolge erkennen lassen. BB Biotech geht davon aus,
dass Celgene mit ihrem bisher stark auf IMiD-Produkte ausgerichteten Fokus
zukünftig ihre Produktpalette um vielversprechende neue Wirkstoffkandidaten im
Bereich der Entzündungs- und Krebserkrankungen erweitern wird. Celgene dürfte
darüber hinaus weitere attraktive Pipeline-Kandidaten präsentieren, die
potenzielle Gewinne versprechen, wie es bei Actelions PAH-Portfolio und dem
Mukoviszidose-Geschäft von Vertex zu beobachten war. Ferner nimmt BB Biotech an,
dass neue Plattformtechnologien, wie z.B. RNA-basierte Wirkstoffe ihrer
Portfoliobeteiligungen Isis und Alnylam, in Zukunft eine wichtige Rolle bei der
Behandlung seltener und schwerer Krankheiten spielen werden.
Der Zwischenbericht per 30. Juni 2014 ist unter www.bbbiotech.com verfügbar.
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Unternehmensprofil
BB Biotech beteiligt sich an Gesellschaften im Wachstumsmarkt Biotechnologie und
ist heute einer der weltweit grössten Anleger mit über CHF 2.3 Mrd. Assets under
Management in diesem Sektor. BB Biotech ist in der Schweiz, in Deutschland und
in Italien notiert. Der Fokus der Beteiligungen liegt auf jenen börsennotierten
Gesellschaften, die sich auf die Entwicklung und Vermarktung neuartiger
Medikamente konzentrieren. Für die Selektion der Beteiligungen stützt sich BB
Biotech auf die Fundamentalanalyse von Ärzten und Molekularbiologen. Der
Verwaltungsrat verfügt über eine langjährige industrielle und wissenschaftliche
Erfahrung.
Disclaimer
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Beurteilungen, Ansichten und Annahmen. Diese Aussagen beruhen auf den aktuellen
Erwartungen von BB Biotech, ihren Direktoren und leitenden Mitarbeitenden und
sind daher mit Risiken und Unsicherheiten verbunden, die sich mit der Zeit
ändern können. Da die tatsächlichen Entwicklungen erheblich abweichen können,
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Aussagen werden nur mit Stand vom Zeitpunkt dieser Veröffentlichung getätigt,
und BB Biotech, ihre Direktoren und leitenden Mitarbeitenden gehen keinerlei
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künftiger Ereignisse oder sonstiger Faktoren zu aktualisieren.
Portfolio-Zusammensetzung von BB Biotech per 30. Juni 2014
(in % der Wertschriften, gerundete Werte)
Celgene 13.2%
Actelion 11.5%
Gilead 10.5%
Incyte 8.6%
Isis Pharmaceuticals 8.4%
Vertex Pharmaceuticals 4.8%
Medivation 4.2%
Alexion Pharmaceuticals 4.1%
Novo Nordisk 3.8%
Synageva BioPharma 3.4%
Swedish Orphan Biovitrum 3.0%
Regeneron Pharmaceuticals 2.4%
Pharmacyclics 2.4%
Halozyme Therapeutics 2.1%
Neurocrine Biosciences 1.7%
Alnylam Pharmaceuticals 1.4%
Puma Biotechnology 1.4%
Immunogen 1.4%
Radius Health 1.3%
Glenmark Pharmaceuticals 1.3%
Lupin 1.1%
Ipca Laboratories 1.0%
Theravance 1.0%
Agios Pharmaceuticals 0.8%
Clovis Oncology 0.8%
Tesaro 0.8%
Bavarian Nordic 0.8%
Infinity Pharmaceuticals 0.7%
Endocyte 0.6%
Achillion Pharmaceuticals 0.5%
Theravance Biopharma 0.3%
Probiodrug(1)) 0.3%
Strides Arcolab 0.1%
Radius Health Warrants 23.04.2018 <0.1%
Radius Health Warrants 19.02.2019 <0.1%
Cubist Pharmaceuticals Contingent Value Rights - ex Optimer <0.1%
Cubist Pharmaceuticals Contingent Value Rights- ex Trius 0.0%
Total Wertschriften CHF 2 432.8 Mio.
Übrige Aktiven CHF 44.7 Mio.
Übrige Verpflichtungen CHF (186.3) Mio.
Total Eigenkapital CHF 2 291.2 Mio.
Eigene Aktien (in % der Gesellschaft) (2)) 4.4%
1) Nicht börsennotierte Gesellschaft
2) Entspricht der Summe aller gehaltenen Aktien inkl. der 2. Handelslinie
Medienmitteilung (PDF):
http://hugin.info/130285/R/1827307/633200.pdf
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[HUG#1827307]