Original-Research: Analytik Jena AG - von Montega AG
Aktieneinstufung von Montega AG zu Analytik Jena AG
Unternehmen: Analytik Jena AG
ISIN: DE0005213508
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Verkaufen
seit: 13.02.2014
Kursziel: 13,40
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 15.11.2013 (zuvor: Halten)
Analyst: Robert-Jan van der Horst
Erstkonsolidierungen beflügeln Umsatz und Ergebnis
Analytik Jena hat heute die Q1-Zahlen veröffentlicht. Diese sind zwar
bereinigt um Konsolidierungseffekte (AJZ, UVP) schwach ausgefallen, lagen
aber im Rahmen unserer Erwartungen. Die folgende Tabelle gibt eine
Übersicht über die wesentlichen Eckdaten:
[Tabelle]
Umsatz- und Ergebniswachstum durch Konsolidierungseffekte: Die Topline
legte dank der Erstkonsolidierung von AJZ (6,8 Mio. Euro) und UVP (MONe 3,0
Mio. Euro) um 33% zu. Bereinigt um diesen Effekt sanken die Umsätze
hingegen um rund 7%. Dieser Rückgang ist in erster Linie auf die schwache
Entwicklung des größten Segments Analytical Instrumentation (AI)
zurückzuführen (-12,6% yoy). Die Steigerung der EBIT-Marge war ebenfalls
maßgeblich auf die Erstkonsolidierung der AJZ zurückzuführen, die in Q1
einen Ergebnisbeitrag von 0,7 Mio. Euro lieferte. Hierdurch konnte der
negative Ergebniseffekt des Bereichs AI (EBIT -17,9% yoy) überkompensiert
werden.
Sequentielle Verbesserung im Japan-Geschäft erkennbar: Die rückläufige
Entwicklung im Segment AI ist im Wesentlichen auf das schwache
Japan-Geschäft zurückzuführen. Hier hatte der Konzern im abgelaufenen Jahr
bereits eine umfassende Restrukturierung eingeleitet. In Q1 lagen die
Japan-Umsätze noch 50% unter dem Vorjahr. Beim Ergebnis konnte jedoch
bereits eine deutliche sequentielle Verbesserung erreicht werden. So lag
die EBIT-Marge im Bereich AI nach -0,4% im zweiten Halbjahr des
abgelaufenen Geschäftsjahres in Q1 bereits wieder bei 7,4%.
Ausblick positiv: Analytik Jena wird wie gewohnt erst zur HV (29.04.14)
eine konkrete Guidance ausgeben. Allerdings erklärte das Unternehmen, dass
es im laufenden Jahr im Bereich AI ein positives Wachstum bei einer knapp
zweistelligen EBIT-Marge erzielen möchte. In Verbindung mit den Umsatz- und
Ergebnisbeiträgen von AJZ und UVP dürfte sich hieraus eine spürbare
operative Verbesserung ergeben. Wir halten dies für gut erreichbar und
rechnen für das Gesamtjahr auf Konzernebene mit einem Umsatzwachstum von
37% bei einer EBIT-Marge von 5,1%.
Fazit: Die Aktie ist auf dem aktuellen Niveau fundamental fair bewertet.
Aufgrund der Nachbesserungspflicht (bis Mai 2015) sehen wir für
Endress+Hauser derzeit keinen Anreiz, weitere Aktien über die Börse zu
kaufen. Entsprechend sehen wir aktuell kein Upsidepotenzial und bestätigen
unser Verkaufen-Rating.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12195.pdf
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