Original-Research: AUGUSTA Technologie AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu AUGUSTA Technologie AG
Unternehmen: AUGUSTA Technologie AG
ISIN: DE000A0D6612
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 28,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2013
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Das abgelaufene GJ 2012 ist für die AUGUSTA Technologie AG erneut sehr
erfreulich verlaufen. Sowohl bei den Umsatzerlösen, als auch beim EBITDA,
konnten nicht nur die Vorjahreswerte deutlich übertroffen, sondern auch die
jeweiligen Prognosekorridore des Managements am oberen Rand der Spanne
erreicht werden.
So lagen die Umsatzerlöse mit 109,62 Mio. EUR um 8,2 % über dem
Vorjahresniveau. Der Hauptwachstumstreiber war dabei das Segment Vision,
mit einem Zuwachs um 12,5 %. Hierbei machte sich insbesondere die gute
Positionierung der AVT bemerkbar, die von den guten Vertriebsstrukturen in
Europa und Asien profitierte und auf diesen Märkten deutlich zulegen
konnte. Das Segment Sonstige Geschäftsbereiche verzeichnete hingegen mit
1,3 % ein nur leichtes Wachstum.
Die erhöhten Umsatzerlöse und eine verbesserte Rohertragsmarge in Folge des
überproportional zulegenden Umsatzanteils des Segments Vision
überkompensierten die steigenden Kosten im Bereich Vertrieb sowie Forschung
& Entwicklung, so dass das EBITDA um 17,2 % auf 21,04 Mio. EUR und damit
stärker als der Umsatz zulegte.
Auf der EBIT-Ebene war hingegen ein leichter Rückgang um 3,6 % auf 12,51
Mio. EUR zu verzeichnen. Hintergrund dessen war eine vorgenommene
Goodwill-Abschreibung auf die Tochtergesellschaft Dewetron in Höhe von 3,20
Mio. EUR. Bereinigt um diesen einmaligen Effekt wäre das EBIT bei 15,91 Mio.
EUR gelegen, bei einer EBIT-Marge von deutlich verbesserten 14,5 %.
Für das laufende GJ 2013 hat der Vorstand eine Umsatzspanne von 103-115
Mio. EUR sowie eine EBITDA-Spanne von 17-21 Mio. EUR ausgegeben. Wir haben
unsere Umsatzprognosen konservativ gestaltet und gehen von einem nur
leichten Wachstum auf 110,35 Mio. EUR aus. Beim EBITDA erwarten wir jedoch
mit 20,00 Mio. EUR das Erreichen der oberen Spannbreite. Hierbei haben wir
einen leichten Rückgang der Rohertragsmarge angenommen, was auf den
intensivierten Wettbewerbsdruck in der Branche und einen veränderten
Produktmix bei der AUGUSTA AG zurückzuführen ist. Zudem gehen wir davon
aus, dass der intensivierte Vertriebsausbau, genauso wie die verstärkten
F&E-Anstrengungen fortgesetzt werden, um die gute Marktposition zu
verteidigen. Die Margenniveaus erwarten wir in der Folge leicht rückläufig.
Insgesamt hat die AUGUSTA AG über die vergangenen Jahre eine sehr
erfreuliche Entwicklung durchlaufen und ihre Rentabilität kontinuierlich
gesteigert. Im GJ 2012 lag die Rendite auf das eingesetzte Kapital (ROCE)
bei 13,8 % und damit auf dem höchsten Niveau im Betrachtungszeitraum seit
2009. Dies indiziert, dass das Unternehmen eine klar positive Wertschöpfung
betreibt. Nicht zuletzt erwirtschaftete die AUGUSTA AG in jedem Jahr hohe
operative Cashflows.
Angesichts der guten Marktpositionierung der AUGUSTA AG, der starken
bilanziellen und finanziellen Situation - mit einem Nettocash-Vermögen von
51,68 Mio. EUR bzw. 6,69 EUR pro Aktie - sowie der hohen Rentabilität, erachten
wir die derzeitige Börsenbewertung nach wie vor als zu niedrig. Auf Grund
der unverändert guten Wachstumsaussichten, insbesondere im Kernsegment
Vision, sowie der gleichzeitig positiven Erwartung bei der
Ergebnisentwicklung, haben wir unser bisheriges Kursziel von 25,50 EUR auf
nunmehr 28,00 EUR angehoben. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus erachten wir
das Unternehmen damit um rund 16 % unterbewertet. Das bisherige Rating
HALTEN heben wir vor diesem Hintergrund auf KAUFEN an.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11871.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
+++++++++++++++
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu AUGUSTA Technologie AG
Unternehmen: AUGUSTA Technologie AG
ISIN: DE000A0D6612
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 28,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2013
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Das abgelaufene GJ 2012 ist für die AUGUSTA Technologie AG erneut sehr
erfreulich verlaufen. Sowohl bei den Umsatzerlösen, als auch beim EBITDA,
konnten nicht nur die Vorjahreswerte deutlich übertroffen, sondern auch die
jeweiligen Prognosekorridore des Managements am oberen Rand der Spanne
erreicht werden.
So lagen die Umsatzerlöse mit 109,62 Mio. EUR um 8,2 % über dem
Vorjahresniveau. Der Hauptwachstumstreiber war dabei das Segment Vision,
mit einem Zuwachs um 12,5 %. Hierbei machte sich insbesondere die gute
Positionierung der AVT bemerkbar, die von den guten Vertriebsstrukturen in
Europa und Asien profitierte und auf diesen Märkten deutlich zulegen
konnte. Das Segment Sonstige Geschäftsbereiche verzeichnete hingegen mit
1,3 % ein nur leichtes Wachstum.
Die erhöhten Umsatzerlöse und eine verbesserte Rohertragsmarge in Folge des
überproportional zulegenden Umsatzanteils des Segments Vision
überkompensierten die steigenden Kosten im Bereich Vertrieb sowie Forschung
& Entwicklung, so dass das EBITDA um 17,2 % auf 21,04 Mio. EUR und damit
stärker als der Umsatz zulegte.
Auf der EBIT-Ebene war hingegen ein leichter Rückgang um 3,6 % auf 12,51
Mio. EUR zu verzeichnen. Hintergrund dessen war eine vorgenommene
Goodwill-Abschreibung auf die Tochtergesellschaft Dewetron in Höhe von 3,20
Mio. EUR. Bereinigt um diesen einmaligen Effekt wäre das EBIT bei 15,91 Mio.
EUR gelegen, bei einer EBIT-Marge von deutlich verbesserten 14,5 %.
Für das laufende GJ 2013 hat der Vorstand eine Umsatzspanne von 103-115
Mio. EUR sowie eine EBITDA-Spanne von 17-21 Mio. EUR ausgegeben. Wir haben
unsere Umsatzprognosen konservativ gestaltet und gehen von einem nur
leichten Wachstum auf 110,35 Mio. EUR aus. Beim EBITDA erwarten wir jedoch
mit 20,00 Mio. EUR das Erreichen der oberen Spannbreite. Hierbei haben wir
einen leichten Rückgang der Rohertragsmarge angenommen, was auf den
intensivierten Wettbewerbsdruck in der Branche und einen veränderten
Produktmix bei der AUGUSTA AG zurückzuführen ist. Zudem gehen wir davon
aus, dass der intensivierte Vertriebsausbau, genauso wie die verstärkten
F&E-Anstrengungen fortgesetzt werden, um die gute Marktposition zu
verteidigen. Die Margenniveaus erwarten wir in der Folge leicht rückläufig.
Insgesamt hat die AUGUSTA AG über die vergangenen Jahre eine sehr
erfreuliche Entwicklung durchlaufen und ihre Rentabilität kontinuierlich
gesteigert. Im GJ 2012 lag die Rendite auf das eingesetzte Kapital (ROCE)
bei 13,8 % und damit auf dem höchsten Niveau im Betrachtungszeitraum seit
2009. Dies indiziert, dass das Unternehmen eine klar positive Wertschöpfung
betreibt. Nicht zuletzt erwirtschaftete die AUGUSTA AG in jedem Jahr hohe
operative Cashflows.
Angesichts der guten Marktpositionierung der AUGUSTA AG, der starken
bilanziellen und finanziellen Situation - mit einem Nettocash-Vermögen von
51,68 Mio. EUR bzw. 6,69 EUR pro Aktie - sowie der hohen Rentabilität, erachten
wir die derzeitige Börsenbewertung nach wie vor als zu niedrig. Auf Grund
der unverändert guten Wachstumsaussichten, insbesondere im Kernsegment
Vision, sowie der gleichzeitig positiven Erwartung bei der
Ergebnisentwicklung, haben wir unser bisheriges Kursziel von 25,50 EUR auf
nunmehr 28,00 EUR angehoben. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus erachten wir
das Unternehmen damit um rund 16 % unterbewertet. Das bisherige Rating
HALTEN heben wir vor diesem Hintergrund auf KAUFEN an.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11871.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.