Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu BHB Brauholding Bayern-Mitte AG
Unternehmen: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG
ISIN: DE000A1CRQD6
Anlass der Studie: Researchstudie Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,65 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
* Im Zuge der milden und frühlingshaften Temperaturen nahezu über die
gesamte erste Jahreshälfte hinweg und auf Grund der Fußball-WM entwickelte
sich der Bierabsatz im 1. HJ 2014 in Deutschland außergewöhnlich stark. So
war in den ersten sechs Monaten des Jahres eine Absatzsteigerung um 4,4 %
zu verzeichnen.
* Auch die BHB Brauholding AG Bayern-Mitte AG (BHB AG) konnte von diesem
guten Umfeld profitieren und legte beim Absatz um 2,8 % auf 105 Tausend
Hektoliter zu. In dieser Absatzzahl sind sowohl der Eigenbierabsatz, als
auch das Handelsgeschäft, enthalten.
* Die Umsatzsteigerung fiel mit 0,3 % auf 7,89 Mio. EUR etwas
unterproportional zur Absatzentwicklung aus. Hintergrund dessen ist vor
allem ein stärkerer Umsatz im Handelsgeschäft und mit alkoholfreien
Getränken, wo niedrigere Preise pro Hektoliter erzielt werden als mit den
eigenen Bierspezialitäten.
* Deutlich stärker konnte die BHB AG jedoch auf der Ergebnisseite zulegen.
Hier machten sich Skaleneffekte, insbesondere auf Grund der hohen
Kostendisziplin, bemerkbar. In der Folge konnte das EBIT überproportional
zum Umsatz um 10,5 % auf 0,21 Mio. EUR gesteigert werden. Die EBIT-Marge
verbesserte sich von 2,4 % auf 2,7 % und erreichte damit wieder die in der
Vergangenheit erzielten Höchstwerte.
* Noch deutlicher fiel der Zuwachs auf der Nettoebene aus. Hier wirkten
niedrigere Steuern ergebnisentlastend, was im Zusammenhang mit der zum
Jahresbeginn erfolgten Konzernumstrukturierung steht.
* Unsere Prognosen belassen wir nach den zufriedenstellenden
Halbjahreszahlen unverändert. Weiterhin gehen wir damit für das GJ 2014 von
Umsatzerlösen in Höhe von 16,78 Mio. EUR sowie einem EBIT von 0,45 Mio. EUR
aus. Die EBIT-Marge dürfte damit bei 2,7 % liegen und an die historisch
erreichten Höchstwerte heranreichen.
* Die Aktien der BHB AG sind nach wie vor günstig bewertet, wenngleich die
Kursentwicklung mit +7 % seit Jahresbeginn aufwärtsgerichtet war. Dennoch
notiert die Aktie noch rund 20 % unterhalb ihres Buchwertes, bei einer
stetigen Profitabilität und steigenden Rentabilität. Vor diesem
Hin-tergrund sehen wir auch die Dividendenzahlungen als stabil an, mit
ten-denziell sogar steigenden Ausschüttungen in den kommenden Jahren. Die
Notiz unter Buchwert sehen wir daher als nicht gerechtfertigt an und
belassen unser Kursziel bei 3,65 EUR. Das Rating KAUFEN wird damit eben-falls
bestätigt.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12412.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.