Original-Research: BMP MEDIA INVESTORS AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu BMP MEDIA INVESTORS AG
Unternehmen: BMP MEDIA INVESTORS AGISIN: DE0003304200
Anlass der Studie: UpdateEmpfehlung: n.a.seit: 05.02.2015Kursziel: n.a.Kursziel auf Sicht von: -Letzte Ratingänderung: -Analyst: Alexander Braun, Tim Kruse
bmp plant Umwandlung in eine Industrieholding bmp media investors gab gestern nachbörslich bekannt, dass den Aktionärenauf der Hauptversammlung am 17. Juni 2015 eine Änderung des Geschäftszwecksvorschlagen wird. Hintergrund dieser Entscheidung ist die aktuelleAuslegung des Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB) durch die BaFin. Diese führtlaut bmp dazu, dass die Gesellschaft zukünftig zusätzlichen Regulierungenunterworfen wäre, die zu finanziellen Mehrbelastungen und einer deutlichenEinschränkung der Handlungsfähigkeit führen würden. Um negative Folgen fürdie Aktionäre zu verhindern, hat sich das Unternehmen zu diesemüberraschenden Schritt entschieden. Neuausrichtung der Gesellschaft: Vorbehaltlich der Zustimmung derHauptversammlung soll das Unternehmen zukünftig als operativ tätigeIndustrieholding agieren. Demnach sollen Mehrheitsbeteiligungen in einemnoch festzulegenden Marktsegment erworben und gehalten werden. Die nichtzur zukünftigen Ausrichtung passenden Beteiligungen werden veräußert. Wirkönnten uns vorstellen, dass es sich bei dem Fokus um ein E-Commerce- bzw.Plattform-Geschäftsmodell handelt, das um weitere Bereiche in derWertschöpfungskette ergänzt werden könnte. Der Zusammenschluss zu einerprofitablen Industrieholding würde zudem die Perspektive eröffnen, dieVerlustvorträge von bmp zu nutzen (zweistelliger Millionenbetrag). DerZugang zum breiten Netzwerk im Bereich Media- und Marketingservices, derein entscheidender Erfolgsfaktor für internetbasierte Geschäftsmodelle ist,bliebe selbstverständlich bestehen. Bewertung: Laut unseren Berechnungen verfügen die wesentlichenBeteiligungen von bmp über einen Potentialwert von rund 27 Mio. Euro.Dieser würde bei einem zeitnahen Verkauf vermutlich nicht vollständigrealisierbar sein. Das erklärte Ziel ist es jedoch, die Beteiligungenmindestens zum NAV zu veräußern. Dieser lag per Ende des Q3 bei 98 Cent jeAktie. Nach Aussagen des Unternehmens wäre ein 'en-bloc'-Verkauf desRestportfolios ein denkbares Vorgehen, da es aufgrund des gutenMarktumfeldes großes Interesse an Portfolios im Bereich Media- undMarketingservices gibt. Fazit: Die gestrige Meldung von bmp hat uns überrascht. Der Beweggrund fürden vorgeschlagenen Strategieschwenk ist nachvollziehbar und das proaktiveVorgehen des Unternehmens u.E. richtig. Es bleibt jedoch festzuhalten, dassdies die zweite Neuausrichtung von bmp innerhalb weniger Jahre ist. Für dieBewertung der Aktie ist das noch zu bestimmende Marktsegment derHoldinggesellschaft von essenzieller Bedeutung. Entsprechend setzten wirunser Rating sowie das Kursziel bis zur Entscheidung der Hauptversammlungim Juni aus. Grundsätzlich sehen wir das Risiko für Aktionäre jedoch alsbegrenzt an, da die bmp-Aktie rund 30% unter dem NAV notiert. Dieangekündigte Neuausrichtung sollte zudem die Visibilität des Unternehmenserhöhen und es der Gesellschaft ermöglichen, einen breiterenInvestorenkreis anzusprechen. Darüber hinaus dürfte der typischeBewertungsabschlag für börsennotierte Beteiligungsgesellschaften wegfallen. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern inDeutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eineVielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montegaunterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. DieVeröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- undWirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationengehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrumder Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/12681.pdf
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