Original-Research: Catalis SE - von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Catalis SE
Unternehmen: Catalis SE
ISIN: NL0000233625
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 16.08.2012
Kursziel: EUR 0,18 (vorher: EUR 0,20)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 16.07.2012 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler
Licht und Schatten
Der jüngste Newsflow ist durchwachsen. Nicht nur, dass mit Otto Dauer einer
der Vorstände überraschend das Unternehmen verlassen hat, auch das Ergebnis
der Kapitalerhöhung ist wenig zufriedenstellend. Positiv ist allerdings zu
vermerken, dass das Catalis-Management über eine Privatplatzierung weitere
Investoren von seinem Konzept überzeugen konnte und dass die vorläufigen
Halbjahreszahlen den operativen Turnaround bestätigen. Wir gehen daher
unverändert davon aus, dass Catalis seine Umsatz- und Ergebnis-Guidance
erreichen wird und bestätigen unser Buy-Rating und unser um die
Kapitalerhöhungen adjustiertes Kursziel von EUR 0,18 je Aktie.
Ursprünglich hatte Catalis geplant, das Grundkapital von derzeit EUR 5,887
Mio. um bis zu EUR 1,261 Mio. auf bis zu EUR 7,148 Mio. (+21,4%) zu
erhöhen. Als Bezugspreis wurde EUR 0,10 und damit der Nominalwert der Aktie
festgelegt. Obwohl der Kursverlauf vor der Kapitalerhöhung noch recht
ansprechend war, konnte der Bezugskurs während der Bezugsfrist nicht
überschritten werden. Zumindest für die Privataktionäre entfiel damit der
Anreiz, an der Kapitalerhöhung teilzunehmen. Da auch die Neuansprache von
Investoren, vor allem in England, nicht das erhoffte Ergebnis brachte,
konnten lediglich knapp 1,551 Mio. Aktien platziert werden. Der daraus
resultierende Mittelzufluss liegt mit rund EUR 0,2 Mio. deutlich unter den
Erwartungen.
Nach Ablauf der Zeichnungsphase wurde bekannt, dass Catalis sein
Grundkapital um bis zu EUR 0,2 Mio. auf bis zu EUR 6,2 Mio. erhöht. Die
neuen Aktien werden im Rahmen eines Private Placements ausgewählten
Investoren unter Ausschluss des Bezugsrechts angeboten. Der Bezugspreis
liegt mit EUR 0,10 deutlich über dem aktuellen Kurs von EUR 0,07. Die
Mittel aus der Kapitalerhöhung dienen der allgemeinen Stärkung der
Kapitalbasis, dürften aber insbesondere zur Finanzierung des weiteren
Wachstums durch neue Geschäftsfelder eingesetzt werden. Zu nennen sind der
Aufbau von Kuju Partners und die Finanzierung des Großauftrags mit einem
führenden Social Games-Entwickler.
Insgesamt liegt der aus den Kapitalerhöhungen entstehende
Verwässerungseffekt beim Ergebnis je Aktie 2013e bei überschaubaren 5,6%
und beim Buchwert je Aktie 2013e bei ca. 2,0%.
Nach den ungeprüften Zahlen für das erste Halbjahr 2012 erzielte Catalis
einen Halbjahres-Umsatz von EUR 13,5 Mio. und ein EBIT von EUR 0,2 Mio..
Angesichts dieser Vorgabendürfte Catalis auf dem Weg sein, die
Gesamtjahresziele beim Umsatz von EUR 28,0-30,0 Mio. und beim EBIT von EUR
0,8-1,2 Mio. zu erreichen. Die endgültigen Zahlen insbesondere zu den
Bereichsergebnissen werden im Quartalsbericht Ende des Monates
veröffentlicht werden.
Wir bestätigen unser Buy-Rating. Unser 12 Monats-Kursziel (Base Case)
basiert auf einem standardisierten dreiphasigen DCF-Modell, das wir
aufgrund der erhöhten Aktienzahl und einer höheren Risikoprämie für das
Fremdkapital auf EUR 0,18 von EUR 0,20 je Aktie reduzieren. Gegenüber dem
letzten Schlusskurs von EUR 0,07 je Aktie sehen wir auf Sicht von zwölf
Monaten deutliches Kurspotenzial.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11695.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/
+49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 744 35 58
+49 (176) 62 11 87
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Catalis SE
Unternehmen: Catalis SE
ISIN: NL0000233625
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 16.08.2012
Kursziel: EUR 0,18 (vorher: EUR 0,20)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 16.07.2012 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler
Licht und Schatten
Der jüngste Newsflow ist durchwachsen. Nicht nur, dass mit Otto Dauer einer
der Vorstände überraschend das Unternehmen verlassen hat, auch das Ergebnis
der Kapitalerhöhung ist wenig zufriedenstellend. Positiv ist allerdings zu
vermerken, dass das Catalis-Management über eine Privatplatzierung weitere
Investoren von seinem Konzept überzeugen konnte und dass die vorläufigen
Halbjahreszahlen den operativen Turnaround bestätigen. Wir gehen daher
unverändert davon aus, dass Catalis seine Umsatz- und Ergebnis-Guidance
erreichen wird und bestätigen unser Buy-Rating und unser um die
Kapitalerhöhungen adjustiertes Kursziel von EUR 0,18 je Aktie.
Ursprünglich hatte Catalis geplant, das Grundkapital von derzeit EUR 5,887
Mio. um bis zu EUR 1,261 Mio. auf bis zu EUR 7,148 Mio. (+21,4%) zu
erhöhen. Als Bezugspreis wurde EUR 0,10 und damit der Nominalwert der Aktie
festgelegt. Obwohl der Kursverlauf vor der Kapitalerhöhung noch recht
ansprechend war, konnte der Bezugskurs während der Bezugsfrist nicht
überschritten werden. Zumindest für die Privataktionäre entfiel damit der
Anreiz, an der Kapitalerhöhung teilzunehmen. Da auch die Neuansprache von
Investoren, vor allem in England, nicht das erhoffte Ergebnis brachte,
konnten lediglich knapp 1,551 Mio. Aktien platziert werden. Der daraus
resultierende Mittelzufluss liegt mit rund EUR 0,2 Mio. deutlich unter den
Erwartungen.
Nach Ablauf der Zeichnungsphase wurde bekannt, dass Catalis sein
Grundkapital um bis zu EUR 0,2 Mio. auf bis zu EUR 6,2 Mio. erhöht. Die
neuen Aktien werden im Rahmen eines Private Placements ausgewählten
Investoren unter Ausschluss des Bezugsrechts angeboten. Der Bezugspreis
liegt mit EUR 0,10 deutlich über dem aktuellen Kurs von EUR 0,07. Die
Mittel aus der Kapitalerhöhung dienen der allgemeinen Stärkung der
Kapitalbasis, dürften aber insbesondere zur Finanzierung des weiteren
Wachstums durch neue Geschäftsfelder eingesetzt werden. Zu nennen sind der
Aufbau von Kuju Partners und die Finanzierung des Großauftrags mit einem
führenden Social Games-Entwickler.
Insgesamt liegt der aus den Kapitalerhöhungen entstehende
Verwässerungseffekt beim Ergebnis je Aktie 2013e bei überschaubaren 5,6%
und beim Buchwert je Aktie 2013e bei ca. 2,0%.
Nach den ungeprüften Zahlen für das erste Halbjahr 2012 erzielte Catalis
einen Halbjahres-Umsatz von EUR 13,5 Mio. und ein EBIT von EUR 0,2 Mio..
Angesichts dieser Vorgabendürfte Catalis auf dem Weg sein, die
Gesamtjahresziele beim Umsatz von EUR 28,0-30,0 Mio. und beim EBIT von EUR
0,8-1,2 Mio. zu erreichen. Die endgültigen Zahlen insbesondere zu den
Bereichsergebnissen werden im Quartalsbericht Ende des Monates
veröffentlicht werden.
Wir bestätigen unser Buy-Rating. Unser 12 Monats-Kursziel (Base Case)
basiert auf einem standardisierten dreiphasigen DCF-Modell, das wir
aufgrund der erhöhten Aktienzahl und einer höheren Risikoprämie für das
Fremdkapital auf EUR 0,18 von EUR 0,20 je Aktie reduzieren. Gegenüber dem
letzten Schlusskurs von EUR 0,07 je Aktie sehen wir auf Sicht von zwölf
Monaten deutliches Kurspotenzial.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11695.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/
+49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
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+49 (176) 62 11 87
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