Original-Research: CENIT AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu CENIT AG
Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 9,50 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Die Halbjahreszahlen der CENIT AG haben unsere Erwartungen deutlich
übertroffen, wenngleich das starke Wachstum durch zwei große Kundenaufträge
im Eigen- und Fremdsoftwarebereich positiv beeinflusst war. Die beiden
umsatzstärksten Bereiche, Fremdsoftware und Beratung, wiesen dabei im 1. HJ
2012 jeweils sehr starke Wachstumsraten auf. Während im Bereich
Fremdsoftware ein Zuwachs um 30,6 % verzeichnet wurde, legten die Umsätze
im Beratungsbereich um 8,9 % zu. Lediglich der Bereich Eigensoftware war
von einem leichten Rückgang von 5,7 Mio. EUR im Vorjahr auf nunmehr 5,0 Mio.
EUR geprägt. Dabei ist zu konstatieren, dass die Eigensoftwareerlöse im
zweiten Quartal mit 3,10 Mio. EUR auf Grund des Großauftrages sowohl deutlich
über dem Niveau des Q1 2012 (1,90 Mio. EUR) und auch im Vergleich zum
Vorjahresquartal (3,27 Mio. EUR) in etwa auf gleicher Höhe lagen.
Die außerordentlich starken Umsatzerlöse im 1. HJ 2012, die anhaltend hohe
Auslastung im Beratungsbereich und die im Vergleich zum Q1 2012 höheren
Softwareerlöse führten zu einer anhaltenden Wirkung von Skaleneffekten, die
sich in einem deutlich verbesserten EBIT von 2,06 Mio. EUR im Q2 2012
niederschlugen. Damit konnte das mit Abstand beste Q2 der vergangenen Jahre
erzielt werden; insbesondere vor dem Hintergrund, dass das Q2 in den
vergangenen Jahren regelmäßig verhalten ausgefallen war.
Vor dem Hintergrund des guten 1. HJ 2012 passen wir unsere Umsatz- und
Ergebnisprognosen für das GJ 2012 nach oben an. Während wir unsere
Umsatzprognose nur leicht um 0,50 Mio. EUR auf 115,50 Mio. EUR steigern und
damit nun ein Wachstum um 7,1 % erwarten, nehmen wir unsere EBIT-Schätzung
von 6,9 Mio. EUR auf nunmehr 7,5 Mio. EUR nach oben. Dies entspricht einer
erwarteten Steigerung gegenüber dem GJ 2011 in Höhe um 19,8 %. Die
EBIT-Marge liegt entsprechend bei 6,5 %.
Die Prognosen für das GJ 2013 belassen wir vor dem Hintergrund der
zunehmenden konjunkturellen Unsicherheit zunächst unverändert und gehen
entsprechend bei leicht steigenden Umsatzerlösen von einer stabilen
Ergebnisentwicklung gegenüber dem GJ 2012 aus.
FAZIT: Vor dem Hintergrund der Prognoseanpassungen für das GJ 2012 heben
wir das Kursziel von vormals 9,20 EUR auf nunmehr 9,50 EUR leicht an. Mit einem
2012er KGV von 10,3 und einem EV/EBITDA von 3,0 ist die Aktie der CENIT AG
weiterhin sehr attraktiv bewertet und weist ein hohes Kurspotenzial auf.
Das Rating lautet unverändert KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11690.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
++++++++++++++++
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu CENIT AG
Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 9,50 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Die Halbjahreszahlen der CENIT AG haben unsere Erwartungen deutlich
übertroffen, wenngleich das starke Wachstum durch zwei große Kundenaufträge
im Eigen- und Fremdsoftwarebereich positiv beeinflusst war. Die beiden
umsatzstärksten Bereiche, Fremdsoftware und Beratung, wiesen dabei im 1. HJ
2012 jeweils sehr starke Wachstumsraten auf. Während im Bereich
Fremdsoftware ein Zuwachs um 30,6 % verzeichnet wurde, legten die Umsätze
im Beratungsbereich um 8,9 % zu. Lediglich der Bereich Eigensoftware war
von einem leichten Rückgang von 5,7 Mio. EUR im Vorjahr auf nunmehr 5,0 Mio.
EUR geprägt. Dabei ist zu konstatieren, dass die Eigensoftwareerlöse im
zweiten Quartal mit 3,10 Mio. EUR auf Grund des Großauftrages sowohl deutlich
über dem Niveau des Q1 2012 (1,90 Mio. EUR) und auch im Vergleich zum
Vorjahresquartal (3,27 Mio. EUR) in etwa auf gleicher Höhe lagen.
Die außerordentlich starken Umsatzerlöse im 1. HJ 2012, die anhaltend hohe
Auslastung im Beratungsbereich und die im Vergleich zum Q1 2012 höheren
Softwareerlöse führten zu einer anhaltenden Wirkung von Skaleneffekten, die
sich in einem deutlich verbesserten EBIT von 2,06 Mio. EUR im Q2 2012
niederschlugen. Damit konnte das mit Abstand beste Q2 der vergangenen Jahre
erzielt werden; insbesondere vor dem Hintergrund, dass das Q2 in den
vergangenen Jahren regelmäßig verhalten ausgefallen war.
Vor dem Hintergrund des guten 1. HJ 2012 passen wir unsere Umsatz- und
Ergebnisprognosen für das GJ 2012 nach oben an. Während wir unsere
Umsatzprognose nur leicht um 0,50 Mio. EUR auf 115,50 Mio. EUR steigern und
damit nun ein Wachstum um 7,1 % erwarten, nehmen wir unsere EBIT-Schätzung
von 6,9 Mio. EUR auf nunmehr 7,5 Mio. EUR nach oben. Dies entspricht einer
erwarteten Steigerung gegenüber dem GJ 2011 in Höhe um 19,8 %. Die
EBIT-Marge liegt entsprechend bei 6,5 %.
Die Prognosen für das GJ 2013 belassen wir vor dem Hintergrund der
zunehmenden konjunkturellen Unsicherheit zunächst unverändert und gehen
entsprechend bei leicht steigenden Umsatzerlösen von einer stabilen
Ergebnisentwicklung gegenüber dem GJ 2012 aus.
FAZIT: Vor dem Hintergrund der Prognoseanpassungen für das GJ 2012 heben
wir das Kursziel von vormals 9,20 EUR auf nunmehr 9,50 EUR leicht an. Mit einem
2012er KGV von 10,3 und einem EV/EBITDA von 3,0 ist die Aktie der CENIT AG
weiterhin sehr attraktiv bewertet und weist ein hohes Kurspotenzial auf.
Das Rating lautet unverändert KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11690.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.