Original-Research: euromicron AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu euromicron AG
Unternehmen: euromicron AG
ISIN: DE000A1K0300
Anlass der Studie: Research Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 21,50 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Im zweiten Quartal 2014 erzielte die euromicron AG ein solides
Umsatzwachstum von 8,4 %. Auch gegenüber dem Vorquartal hat sich der
positive Umsatztrend fortgesetzt. Hervorzuheben ist hierbei das Segment WAN
services mit einer Zuwachsrate von rund 14 % im ersten Halbjahr 2014. Auf
der Ergebnisseite konnten im zweiten Quartal 2014 ebenfalls Fortschritte
gegenüber den Vorquartalen erreicht werden. Das EBIT belief sich hier auf
3,2 Mio. EUR, nach 2,3 Mio. EUR im Q1 2014. Auch vor dem Hintergrund
gestiegener Abschreibungen sowie niedriger aktivierter Eigenleistungen
werten wir diese Entwicklung als positiv. Des Weiteren belasteten
Integrationsaufwendungen mit rund 2,6 Mio. EUR das Ergebnis.
Die Eigenkapitalquote konnte im ersten Halbjahr 2014 leicht auf rund 39 %
verbessert werden. Hingegen hat sich die Nettoverschuldung im ersten
Halbjahr 2014 infolge eines gestiegenen Net Working Capitals deutlich
erhöht. Dies ist einerseits auf den saisonalen Charakter des
Geschäftsmodells der euromicron AG und andererseits auf ein deutlich
reduziertes Factoring-Volumen in der ersten Jahreshälfte 2014
zurückzuführen.
Mit Vorlage des HJ-Berichts 2014 haben wir unsere Schätzungen für das
lau-fende Geschäftsjahr 2014 bestätigt. Diese sehen ein Umsatzwachstum auf
348,0 Mio. EUR sowie ein EBIT in Höhe von 12,7 Mio. EUR vor. Vor dem
Hintergrund des soliden Zahlenwerks im ersten Halbjahr 2014 sowie einer
erwartet stärke-ren zweiten Jahreshälfte schätzen wir die Prognosen als gut
erreichbar ein.
Eine kontinuierliche Verbesserung der Margensituation in den kommenden
Jahren ist nach unserer Einschätzung noch keineswegs in dem aktuellen
Aktienkurs berücksichtigt. Nach der deutlichen Prognoseanpassung in 2013
ist das erste Halbjahr 2014 ein Schritt verlorenes Vertrauen wieder
aufzubauen. Auf Basis unseres DCF-Modells ist die Aktie der euromicron AG
deutlich unterbewertet. Das Kursziel sehen wir unverändert bei 21,50 EUR.
Damit bestätigen wir das Rating Kaufen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12425.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
+++++++++++++++
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.