Original-Research: F24 AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu F24 AG
Unternehmen: F24 AG
ISIN: DE000A0F5WM7
Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 11,40 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Die F24 AG ist im hoch dynamischen Markt für Software-as-a-Service (SaaS)
aktiv. Für die kommenden Jahre gehen Experten davon aus, dass sich der
SaaS-Markt mit deutlich zweistelligen Wachstumsraten entwickeln wird. Damit
wird der SaaS-Markt überproportional zum gesamten Softwaremarkt wachsen und
gemäß Prognosen bis zum Jahr 2015 einen Anteil von dann 10 % am
Gesamtsoftwaremarkt einnehmen.
Die F24 AG bewegt sich in diesem Umfeld im Bereich des Alarmierungs- und
Krisenmanagements. Dabei zählt das Unternehmen inzwischen über 500 Kunden
aus verschiedenen Branchen und 70 Ländern. Angesichts der niedrigen
Wettbewerbsintensität in diesem Bereich und der noch geringen
Marktdurchdringung, ergibt sich in diesem Marktsegment ein hohes
Wachstumspotenzial. Gemäß unseren Berechnungen beläuft sich das potenzielle
Marktvolumen in Deutschland derzeit auf über 75 Mio. EUR. Europaweit liegt
der Wert entsprechend noch höher.
Die F24 AG hat dieses Marktpotenzial in den vergangenen Jahren gut genutzt
und konnte ihre Umsatzerlöse seit dem Börsengang im Jahr 2006 um 160 % auf
4,29 Mio. EUR im Jahr 2011 steigern. Auf Grund der hohen Wachstumsdynamik
wurde die F24 AG nach den Jahren 2006 und 2011 auch im Jahr 2012 mit einem
'Deloitte Technology Fast 50'-Award ausgezeichnet. Im 1. HJ 2012 setzte
sich die Entwicklung ebenfalls fort, mit einem Umsatzwachstum um 19,4 % auf
2,42 Mio. EUR.
Ergebnisseitig macht sich die hohe Skalierbarkeit des SaaS-Geschäftsmodells
bemerkbar. Die Umsatzerlöse basieren zu sehr großen Teilen auf
wiederkehrenden monatlichen Nutzungsgebühren und kumulieren sich daher
stetig mit der wachsenden Zahl der Kunden. So konnte die F24 AG ihre
Umsatzerlöse seit dem Jahr 2004 - mit nur einer Ausnahme - in jedem Quartal
gegenüber dem Vorquartal steigern.
Die Skalierbarkeit des Geschäftsmodells schlägt sich auch in den
Ergebnissen nieder. Nach Anlaufinvestitionen zum Aufbau der ausländischen
Tochtergesellschaften im Nachgang des Börsengangs, entwickelten sich die
Ergebnisse überproportional stark. So lag das EBITDA im GJ 2011 bei 1,05
Mio. EUR, was einer EBITDA-Marge von 24,4 % entspricht.
Im GJ 2010 wurden indes bereits EBITDA-Margen von über 30 % erzielt. Der
leichte Rückgang ist mit Entwicklungsaufwendungen zu begründen, welche zur
Funktionalitätserweiterung des Kernproduktes FACT24 aufgewendet werden.
Diese Weiterentwicklungen potenzieren das künftige Umsatz- und
Ergebnispotenzial.
Auch in den GJ 2012 und 2013 werden die Entwicklungsaufwendungen noch dazu
beitragen, dass die EBITDA-Margen mit 22,6 %, respektive 22,0 %, unterhalb
des Niveaus von 2010 liegen werden. Dennoch ist nicht davon auszugehen,
dass die 20 %-Marke beim EBITDA unterschritten wird. In den darauffolgenden
Jahren werden sich die Investitionen dann in nochmals höheren
Wachstumsraten und Ergebnissen niederschlagen.
Trotz der erhöhten Investitionen wird die F24 AG jedoch unverändert in der
Lage sein attraktive Dividenden auszuschütten. Für 2013 erwarten wir eine
Ausschüttung von 0,30 EUR, was beim derzeitigen Kursniveau einer
Dividendenrendite von 3,5 % entspricht.
Die Aktie der F24 AG schätzen wir angesichts des hohen umsatz- und
ergebnisseitigen Potenzials unverändert als sehr attraktiv ein. Unser
Kursziel von bislang 11,40 EUR belassen wir vor diesem Hintergrund ebenfalls
unverändert und bestätigen das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11758.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
++++++++++++++++
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu F24 AG
Unternehmen: F24 AG
ISIN: DE000A0F5WM7
Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 11,40 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Die F24 AG ist im hoch dynamischen Markt für Software-as-a-Service (SaaS)
aktiv. Für die kommenden Jahre gehen Experten davon aus, dass sich der
SaaS-Markt mit deutlich zweistelligen Wachstumsraten entwickeln wird. Damit
wird der SaaS-Markt überproportional zum gesamten Softwaremarkt wachsen und
gemäß Prognosen bis zum Jahr 2015 einen Anteil von dann 10 % am
Gesamtsoftwaremarkt einnehmen.
Die F24 AG bewegt sich in diesem Umfeld im Bereich des Alarmierungs- und
Krisenmanagements. Dabei zählt das Unternehmen inzwischen über 500 Kunden
aus verschiedenen Branchen und 70 Ländern. Angesichts der niedrigen
Wettbewerbsintensität in diesem Bereich und der noch geringen
Marktdurchdringung, ergibt sich in diesem Marktsegment ein hohes
Wachstumspotenzial. Gemäß unseren Berechnungen beläuft sich das potenzielle
Marktvolumen in Deutschland derzeit auf über 75 Mio. EUR. Europaweit liegt
der Wert entsprechend noch höher.
Die F24 AG hat dieses Marktpotenzial in den vergangenen Jahren gut genutzt
und konnte ihre Umsatzerlöse seit dem Börsengang im Jahr 2006 um 160 % auf
4,29 Mio. EUR im Jahr 2011 steigern. Auf Grund der hohen Wachstumsdynamik
wurde die F24 AG nach den Jahren 2006 und 2011 auch im Jahr 2012 mit einem
'Deloitte Technology Fast 50'-Award ausgezeichnet. Im 1. HJ 2012 setzte
sich die Entwicklung ebenfalls fort, mit einem Umsatzwachstum um 19,4 % auf
2,42 Mio. EUR.
Ergebnisseitig macht sich die hohe Skalierbarkeit des SaaS-Geschäftsmodells
bemerkbar. Die Umsatzerlöse basieren zu sehr großen Teilen auf
wiederkehrenden monatlichen Nutzungsgebühren und kumulieren sich daher
stetig mit der wachsenden Zahl der Kunden. So konnte die F24 AG ihre
Umsatzerlöse seit dem Jahr 2004 - mit nur einer Ausnahme - in jedem Quartal
gegenüber dem Vorquartal steigern.
Die Skalierbarkeit des Geschäftsmodells schlägt sich auch in den
Ergebnissen nieder. Nach Anlaufinvestitionen zum Aufbau der ausländischen
Tochtergesellschaften im Nachgang des Börsengangs, entwickelten sich die
Ergebnisse überproportional stark. So lag das EBITDA im GJ 2011 bei 1,05
Mio. EUR, was einer EBITDA-Marge von 24,4 % entspricht.
Im GJ 2010 wurden indes bereits EBITDA-Margen von über 30 % erzielt. Der
leichte Rückgang ist mit Entwicklungsaufwendungen zu begründen, welche zur
Funktionalitätserweiterung des Kernproduktes FACT24 aufgewendet werden.
Diese Weiterentwicklungen potenzieren das künftige Umsatz- und
Ergebnispotenzial.
Auch in den GJ 2012 und 2013 werden die Entwicklungsaufwendungen noch dazu
beitragen, dass die EBITDA-Margen mit 22,6 %, respektive 22,0 %, unterhalb
des Niveaus von 2010 liegen werden. Dennoch ist nicht davon auszugehen,
dass die 20 %-Marke beim EBITDA unterschritten wird. In den darauffolgenden
Jahren werden sich die Investitionen dann in nochmals höheren
Wachstumsraten und Ergebnissen niederschlagen.
Trotz der erhöhten Investitionen wird die F24 AG jedoch unverändert in der
Lage sein attraktive Dividenden auszuschütten. Für 2013 erwarten wir eine
Ausschüttung von 0,30 EUR, was beim derzeitigen Kursniveau einer
Dividendenrendite von 3,5 % entspricht.
Die Aktie der F24 AG schätzen wir angesichts des hohen umsatz- und
ergebnisseitigen Potenzials unverändert als sehr attraktiv ein. Unser
Kursziel von bislang 11,40 EUR belassen wir vor diesem Hintergrund ebenfalls
unverändert und bestätigen das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11758.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.