Original-Research: Greiffenberger AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Greiffenberger AG
Unternehmen: Greiffenberger AG
ISIN: DE0005897300
Anlass der Studie: Research Studie Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 11,00 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Die Greiffenberger AG kann auf ein erfolgreiches erstes Halbjahr 2012
zurückblicken. Der Konzern verzeichnete in den ersten sechs Monaten des
laufenden Geschäftsjahres 2012 ein deutliches Umsatzwachstum von 8,7 %. Das
Wachstum wurde dabei von den beiden Tochterunternehmen ABM und BKP
getragen. Die Tochtergesellschaft Eberle lag bei den Umsatzerlösen aufgrund
des hohen Basiseffekts leicht unter dem Vorjahresniveau.
Das EBIT konnte im ersten Halbjahr 2012 gegenüber dem Vorjahr deutlich
verbessert werden und lag mit knapp 5 Mio. EUR voll im Rahmen der
Erwartungen. Alle drei Tochterunternehmen leisteten dabei einen positiven
Ergebnisbeitrag. Das Finanzergebnis wurde durch eine Reihe einmaliger
Sondereffekte belastet, so dass dieses im ersten Halbjahr 2012 mit -3,28
Mio. EUR ungewöhnlich hoch ausfiel.
Unsere EBIT-Schätzung für das laufende Geschäftsjahr 2012 haben wir infolge
der zunehmenden konjunkturellen Unsicherheiten leicht auf 9,52 Mio. EUR
(bisher: 10,03 Mio. EUR) reduziert. Dies entspricht einer EBIT-Marge von
knapp 6 %. Für 2013 und die Folgeperioden rechnen wir auf Konzernebene
unverändert mit einer EBIT-Marge von über 7 %, was auf die nachhaltige
Verbesserung der Ertragssituation bei ABM zurückzuführen ist.
Bei der Reduzierung der Nettoverschuldung sollten nach unserer Einschätzung
in der zweiten Jahreshälfte Fortschritte erreicht werden. Wir gehen hier
infolge des Jahresüberschusses sowie eines rückläufigen Working Capitals
von einem positiven freien Cash Flow aus, so dass die Nettoverschuldung auf
deutlich unter 40 Mio. EUR zurückgehen sollte.
Die Adjustierungen der Prognosen führen zu einem leichten Rückgang des
ermittelten Kursziels von bislang 11,20 EUR auf nunmehr 11,00 EUR. Die
Aktienkursentwicklung in den vergangenen Wochen halten wir vor dem
Hintergrund unserer Prognosen für nicht gerechtfertigt. Bei einem
erwarteten 2013er KGV von rund 5 und einem 2013er EV/EBITDA von unter 5
erscheint die Aktie der Greiffenberger AG nach unserer Ansicht klar
unterbewertet.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11720.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);(7)
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
++++++++++++++++
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu Greiffenberger AG
Unternehmen: Greiffenberger AG
ISIN: DE0005897300
Anlass der Studie: Research Studie Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 11,00 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Die Greiffenberger AG kann auf ein erfolgreiches erstes Halbjahr 2012
zurückblicken. Der Konzern verzeichnete in den ersten sechs Monaten des
laufenden Geschäftsjahres 2012 ein deutliches Umsatzwachstum von 8,7 %. Das
Wachstum wurde dabei von den beiden Tochterunternehmen ABM und BKP
getragen. Die Tochtergesellschaft Eberle lag bei den Umsatzerlösen aufgrund
des hohen Basiseffekts leicht unter dem Vorjahresniveau.
Das EBIT konnte im ersten Halbjahr 2012 gegenüber dem Vorjahr deutlich
verbessert werden und lag mit knapp 5 Mio. EUR voll im Rahmen der
Erwartungen. Alle drei Tochterunternehmen leisteten dabei einen positiven
Ergebnisbeitrag. Das Finanzergebnis wurde durch eine Reihe einmaliger
Sondereffekte belastet, so dass dieses im ersten Halbjahr 2012 mit -3,28
Mio. EUR ungewöhnlich hoch ausfiel.
Unsere EBIT-Schätzung für das laufende Geschäftsjahr 2012 haben wir infolge
der zunehmenden konjunkturellen Unsicherheiten leicht auf 9,52 Mio. EUR
(bisher: 10,03 Mio. EUR) reduziert. Dies entspricht einer EBIT-Marge von
knapp 6 %. Für 2013 und die Folgeperioden rechnen wir auf Konzernebene
unverändert mit einer EBIT-Marge von über 7 %, was auf die nachhaltige
Verbesserung der Ertragssituation bei ABM zurückzuführen ist.
Bei der Reduzierung der Nettoverschuldung sollten nach unserer Einschätzung
in der zweiten Jahreshälfte Fortschritte erreicht werden. Wir gehen hier
infolge des Jahresüberschusses sowie eines rückläufigen Working Capitals
von einem positiven freien Cash Flow aus, so dass die Nettoverschuldung auf
deutlich unter 40 Mio. EUR zurückgehen sollte.
Die Adjustierungen der Prognosen führen zu einem leichten Rückgang des
ermittelten Kursziels von bislang 11,20 EUR auf nunmehr 11,00 EUR. Die
Aktienkursentwicklung in den vergangenen Wochen halten wir vor dem
Hintergrund unserer Prognosen für nicht gerechtfertigt. Bei einem
erwarteten 2013er KGV von rund 5 und einem 2013er EV/EBITDA von unter 5
erscheint die Aktie der Greiffenberger AG nach unserer Ansicht klar
unterbewertet.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11720.pdf
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Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);(7)
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.