Original-Research: Greiffenberger AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Greiffenberger AG
Unternehmen: Greiffenberger AG
ISIN: DE0005897300
Anlass der Studie: Research Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 7,10 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold, Dominik Gerbing
* Die deutsche Wirtschaft ist zum ersten Mal seit einem Jahr rückläufig
gewesen und ging im zweiten Quartal 2014 um 0,2 % zurück. Gleichzeitig
senkte der Verband Deutscher Maschinen- und Anlagenbau seine Prognose für
das Wachstum in 2014 von ursprünglich 3 % auf nun 1 %.
* Nach einem positiven ersten Quartal 2014 führte ein schwacher Mai und ein
deutlich unter den Erwartungen liegender Monat Juni zu einem Umsatzrückgang
in der Greiffenberger-Gruppe zum 30.06.2014 um -1,6 % auf 75,68 Mio. EUR (VJ:
76,90 Mio. EUR). Während die Auslandsumsätze auf Konzernbasis im Vergleich
zum Vorjahreszeitraum um 8,7 % gesteigert werden konnten, gingen die
Umsätze innerhalb Deutschlands aufgrund einer deutlichen
Orderzurückhaltung, speziell beim größten Tochterunternehmen ABM, um knapp
17 % zurück.
* Der Produktionsstart innerhalb des neu errichteten Werks in Polen verlief
im ersten Halbjahr 2014 nach Plan und wird nach anfänglichen Anlaufkosten
im ersten Halbjahr, wie erwartet, im Teilkonzern ABM auf Gesamtjahressicht
keine Ergebnisauswirkung mehr haben und ab 2015 positive Ergebnisbeiträge
generieren.
* Aufgrund der rückläufigen Konzernumsatzerlöse, der Anlaufkosten für das
neue Werk in Polen innerhalb der ABM im ersten Halbjahr und des deutlich
gestiegenen Personalaufwands lag das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT)
mit 0,68 Mio. EUR deutlich unter dem Vorjahreswert und unter unseren
Erwartungen
* Für die zweite Jahreshälfte 2014 gehen wir bei einem leichten
Umsatzwachs-tum von einer deutlichen Verbesserung beim EBIT aus. Diese
sollte durch das im Verlauf des zweiten Halbjahres 2014 zusehends
eingeschwungene Werk in Polen und einer damit verbundenen steigenden
Produktivität sowie aufgrund der bereits zum Halbjahr 2014 wirksam
gewordenen Optimierungs- und Effizienzsteigerungsmaßnahmen erzielt werden
können. Da das Geschäftsjahr 2014 aufgrund der neuen Werkseröffnung sowie
des durchwachsenen ersten Halbjahres als eine Art Übergangsjahr für die
Greiffenberger-Gruppe gesehen werden muss, haben wir unsere Prognosen für
das Gesamtjahr 2014 entsprechend angepasst.
* Nach einem durchwachsenen ersten Halbjahr 2014, einem sehr
zurückhaltenden Orderverhalten der Kunden im zweiten Quartal und einem
leicht eingetrübten Ausblick für die Weltwirtschaft in 2014 haben wir das
Kursziel für die Aktie der Greiffenberger AG von zuvor 9,80 EUR auf 7,10 EUR
angepasst. Trotz der Anpassung liegt das Kursziel über dem Kurs der im
April erfolgreich durchgeführten Kapitalerhöhung zu 6,00 EUR und bietet beim
derzeitigen Kursniveau von 4,73 EUR auch weiterhin ein entsprechendes
Aufwärtspotenzial.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12455.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.