Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG
Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 22,75 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2013
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Weiteres profitables Wachstum in Aussicht; Kursziel: 22,75 EUR; Rating:
Kaufen
Der Spezialist für die Entwicklung, Planung sowie den Verkauf von
schlüsselfertigen Ein- und Zweifamilienhäusern, die HELMA Eigenheimbau AG,
konnte mit Vorlage des Geschäftsberichtes 2012 neue Rekordwerte
präsentieren.
Mit einem Umsatzwachstum in Höhe von +10,0 % auf 113,99 Mio. EUR (VJ:
103,59 Mio. EUR) war die Gesellschaft dabei erneut in der Lage, stärker als
das Branchenumfeld zu wachsen und damit weitere Marktanteilsgewinne zu
verbuchen. Die wesentlichen Impulse für diese Entwicklung lieferte das
margenstarke Bauträgersegment, welches gegenüber dem Vorjahr um +56,8 % auf
43,97 Mio. EUR (VJ: 28,03 Mio. EUR) signifikant zulegen konnte. In diesem
Segment errichtet die HELMA Eigenheimbau AG individuelle Massivhäuser nach
Kundenwünschen auf zuvor erworbenen, eigenen Grundstücken (in der Regel in
Ballungsräumen deutscher Großstädte). Mit der anschließenden Veräußerung
(Grundstück + Haus) realisiert die Gesellschaft eine höhere Wertschöpfung
als im umsatzstärkeren Baudienstleistungsbereich.
Die zunehmende Bedeutung des Bauträgergeschäftes macht sich in einem
überproportionalen Ergebnisanstieg bemerkbar. So legte das operative
Ergebnis (EBIT) deutlich um +53,3 % auf 7,34 Mio. EUR (VJ: 4,79 Mio. EUR)
zu, was ebenfalls einem historischen Rekordwert entspricht.
Die HELMA Eigenheimbau AG plant weiterhin den Ausbau des Bauträgersegments.
Hierfür wurden bereits im abgelaufenen Geschäftsjahr 2012 Grundstücke in
München, Hamburg, Hannover und Berlin sowie für den Bereich der
Ferienimmobilien auf Rügen und in Schleswig- Holstein erworben. Gemäß
Unternehmensangaben befinden sich derzeit eine Reihe von Bauträgerprojekten
in konkreter Realisierung. Zugleich wurde im laufenden Geschäftsjahr eine
Erweiterung vorgenommen, wonach künftig die Planung, der Bau und der
Verkauf von Reihen- und Mehrfamilienhäusern für den institutionellen
Bereich vorgesehen ist. Zu diesem Zwecke hat die Gesellschaft im Rahmen
eines asset deals mehrere vorentwickelte Wohnungsbauprojekte von der bauwo
Wohn AG übernommen. Die sich hieraus ergebenden zusätzlichen
Umsatzpotenziale liegen bei 30 Mio. EUR p.a ab dem Jahr 2015.
Zur Stärkung der finanziellen Basis und damit verbunden des finanziellen
Spielraums für weitere Investitionen im Bauträgerbereich
(Grundstückskäufe), hat die Gesellschaft durch die Ausgabe von 240.000
neuen Aktien eine Kapitalerhöhung erfolgreich abgeschlossen. Bei einem
Platzierungspreis von 13,50 EUR je Aktie beläuft sich der
Bruttoemissionserlös auf 3,24 Mio. EUR.
Gemäß unseren Umsatzerwartungen dürfte die HELMA Eigenheimbau AG auch in
den kommenden Geschäftsjahren den Wachstumskurs fortsetzen. Analog zu den
Unternehmenserwartungen prognostizieren wir bis zum Jahr 2015 umsatzseitig
das Erreichen der 200,00 Mio. EUR-Marke. Zugleich dürften sich die
zunehmende Bedeutung des Bauträgergeschäftes sowie die Realisierung von
Skaleneffekten in einer Verbesserung der Ergebnismargen manifestieren. Vor
diesem Hintergrund rechnen wir mit einem Anstieg der auf den Umsatz
bezogenen EBIT-Marge bis zum Jahr 2015 auf 7,3 %, was einem 2015er EBIT von
14,87 Mio. EUR entspricht.
Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen fairen Unternehmenswert für
2013 in Höhe von 22,75 EUR je Aktie ermittelt. Ausgehend vom erwarteten
2013er EPS von 1,64 EUR entspricht dies einem 2013er KGV von 8,4.
Angesichts des erwarteten Unternehmenswachstums erscheint uns dieser Wert
als angemessen. Das Kurspotenzial beläuft sich auf Grundlage des aktuellen
Kursniveaus bei nahezu +65,0 % und daher lautet unser Rating 'KAUFEN'.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11885.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG
Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 22,75 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2013
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Weiteres profitables Wachstum in Aussicht; Kursziel: 22,75 EUR; Rating:
Kaufen
Der Spezialist für die Entwicklung, Planung sowie den Verkauf von
schlüsselfertigen Ein- und Zweifamilienhäusern, die HELMA Eigenheimbau AG,
konnte mit Vorlage des Geschäftsberichtes 2012 neue Rekordwerte
präsentieren.
Mit einem Umsatzwachstum in Höhe von +10,0 % auf 113,99 Mio. EUR (VJ:
103,59 Mio. EUR) war die Gesellschaft dabei erneut in der Lage, stärker als
das Branchenumfeld zu wachsen und damit weitere Marktanteilsgewinne zu
verbuchen. Die wesentlichen Impulse für diese Entwicklung lieferte das
margenstarke Bauträgersegment, welches gegenüber dem Vorjahr um +56,8 % auf
43,97 Mio. EUR (VJ: 28,03 Mio. EUR) signifikant zulegen konnte. In diesem
Segment errichtet die HELMA Eigenheimbau AG individuelle Massivhäuser nach
Kundenwünschen auf zuvor erworbenen, eigenen Grundstücken (in der Regel in
Ballungsräumen deutscher Großstädte). Mit der anschließenden Veräußerung
(Grundstück + Haus) realisiert die Gesellschaft eine höhere Wertschöpfung
als im umsatzstärkeren Baudienstleistungsbereich.
Die zunehmende Bedeutung des Bauträgergeschäftes macht sich in einem
überproportionalen Ergebnisanstieg bemerkbar. So legte das operative
Ergebnis (EBIT) deutlich um +53,3 % auf 7,34 Mio. EUR (VJ: 4,79 Mio. EUR)
zu, was ebenfalls einem historischen Rekordwert entspricht.
Die HELMA Eigenheimbau AG plant weiterhin den Ausbau des Bauträgersegments.
Hierfür wurden bereits im abgelaufenen Geschäftsjahr 2012 Grundstücke in
München, Hamburg, Hannover und Berlin sowie für den Bereich der
Ferienimmobilien auf Rügen und in Schleswig- Holstein erworben. Gemäß
Unternehmensangaben befinden sich derzeit eine Reihe von Bauträgerprojekten
in konkreter Realisierung. Zugleich wurde im laufenden Geschäftsjahr eine
Erweiterung vorgenommen, wonach künftig die Planung, der Bau und der
Verkauf von Reihen- und Mehrfamilienhäusern für den institutionellen
Bereich vorgesehen ist. Zu diesem Zwecke hat die Gesellschaft im Rahmen
eines asset deals mehrere vorentwickelte Wohnungsbauprojekte von der bauwo
Wohn AG übernommen. Die sich hieraus ergebenden zusätzlichen
Umsatzpotenziale liegen bei 30 Mio. EUR p.a ab dem Jahr 2015.
Zur Stärkung der finanziellen Basis und damit verbunden des finanziellen
Spielraums für weitere Investitionen im Bauträgerbereich
(Grundstückskäufe), hat die Gesellschaft durch die Ausgabe von 240.000
neuen Aktien eine Kapitalerhöhung erfolgreich abgeschlossen. Bei einem
Platzierungspreis von 13,50 EUR je Aktie beläuft sich der
Bruttoemissionserlös auf 3,24 Mio. EUR.
Gemäß unseren Umsatzerwartungen dürfte die HELMA Eigenheimbau AG auch in
den kommenden Geschäftsjahren den Wachstumskurs fortsetzen. Analog zu den
Unternehmenserwartungen prognostizieren wir bis zum Jahr 2015 umsatzseitig
das Erreichen der 200,00 Mio. EUR-Marke. Zugleich dürften sich die
zunehmende Bedeutung des Bauträgergeschäftes sowie die Realisierung von
Skaleneffekten in einer Verbesserung der Ergebnismargen manifestieren. Vor
diesem Hintergrund rechnen wir mit einem Anstieg der auf den Umsatz
bezogenen EBIT-Marge bis zum Jahr 2015 auf 7,3 %, was einem 2015er EBIT von
14,87 Mio. EUR entspricht.
Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen fairen Unternehmenswert für
2013 in Höhe von 22,75 EUR je Aktie ermittelt. Ausgehend vom erwarteten
2013er EPS von 1,64 EUR entspricht dies einem 2013er KGV von 8,4.
Angesichts des erwarteten Unternehmenswachstums erscheint uns dieser Wert
als angemessen. Das Kurspotenzial beläuft sich auf Grundlage des aktuellen
Kursniveaus bei nahezu +65,0 % und daher lautet unser Rating 'KAUFEN'.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11885.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.