Original-Research: KTG Energie AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu KTG Energie AG
Unternehmen: KTG Energie AG
ISIN: DE000A0HNG53
Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 17,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Der Ausbau der erneuerbaren Energien schreitet in Deutschland seit Jahren
unaufhaltsam voran. Mit dem geplanten Atomausstieg wird sich dieser Ausbau
noch einmal entscheidend beschleunigen müssen. Bis zum Jahr 2050 sollen 80
% des Stromverbrauchs in Deutschland aus regenerativen Quellen bezogen
werden. Jedoch wird in Deutschland bereits heute ein Anteil von 12,2 % der
gesamten Energie durch erneuerbare Energien bereitgestellt. Den wichtigsten
Beitrag zum Gesamtenergieverbrauch (Wärme, Strom, Kraftstoff) innerhalb der
erneuerbaren Energien leistet dabei die Biomasse, welche mit 8,2 % den mit
Abstand größten Anteil beisteuert.
Die KTG Energie AG hat sich in diesem wachstumsstarken Segment in den
vergangenen Jahren positioniert und verfügt derzeit über Biogasanlagen mit
einer Gesamtleistung von rund 30 MW. Ein wesentlicher Aspekt dabei ist,
dass die Inputstoffe für die Biogasanlagen von der Muttergesellschaft KTG
Agrar AG bezogen werden. Hierfür sind auf Grund eines fehlenden Marktes für
Zweitfrüchte überwiegend feste Annahmepreise vereinbart. Bis zum Ende des
Jahres 2012 werden 35 MW an das Energienetz angeschlossen sein. Im Zuge des
raschen Ausbaus des Biogasanlagenbestandes in den vergangenen Jahren,
konnte das Unternehmen im GJ 2011 seine Umsatzerlöse um 50,5 % steigern.
Gleichzeitig konnte mit einer EBITDA-Steigerung um 43,5 % eine nahezu
proportional zum Umsatzanstieg verlaufende Ergebnisentwicklung vollzogen
werden. Die EBITDA-Marge verblieb mit 26,0 % auf dem Vorjahresniveau.
In den kommenden beiden Geschäftsjahren plant die KTG Energie AG einen
weiteren rasanten Ausbau ihres Anlagenbestandes auf rund 60 MW zum Ende des
Jahres 2014. Dies wird auch zu einer deutlichen Erhöhung der Umsatzerlöse
führen, was sich schon im GJ 2012 mit einem Anstieg um 46,8 % auf 31,50
Mio. EUR bemerkbar machen sollte. Gemäß unseren Planungen überschreitet die
KTG Energie AG im GJ 2014 die 80 Mio. EUR-Schwelle.
Auf EBITDA-Ebene werden dabei Skaleneffekte zu sehen sein, welche sich in
steigenden EBITDA-Margen auswirken. Nach 26,1 % im GJ 2011 erwarten wir für
das GJ 2012 und GJ 2014 26,2 %, respektive 27,5 %.
Das Vorsteuerergebnis wird auf Grund der hohen Investitionstätigkeit von
steigenden Abschreibungen geprägt sein. Die Anlagen werden zudem
überwiegend fremdfinanziert, was auch die Zinsaufwendungen steigen lässt.
Dennoch wird die KTG Energie AG nicht nur auch auf EBIT-Ebene attraktive
Margen erzielen können, sondern auch beim Nettoergebnis wesentliche
Steigerungen herbeiführen können.
In der Konsequenz plant das Unternehmen bereits für das GJ 2013 mit einer
Dividendenausschüttung, welche nach unseren Prognosen bei 0,50 EUR liegen
wird. Dies entspricht auf aktuellem Kursniveau einer Dividendenrendite von
3,6 %.
Die KTG Energie AG betreibt ein stabiles Geschäftsmodell, wobei die Erträge
durch das EEG über 20 Jahre hinweg gesichert sind und die Inputstoffe für
die Biogasanlagen von der Muttergesellschaft KTG Agrar AG bereitgestellt
werden. Angesichts dessen erscheint die Bewertung der Aktie mit einem KGV
für 2014 von 11,8 und einem EV/EBITDA von 6,6 nicht zu hoch. Das
Aufwärtspotenzial bestätigt sich auch gemäß der DCF-Betrachtung, nach
welcher wir ein Kursziel für die Aktien der KTG Energie AG von 17,00 EUR
ermittelt haben. Im Vergleich zum aktuellen Kurs entspricht dies einem
Aufwärtspotenzial von knapp 20 %. Entsprechend vergeben wir das Rating
KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11741.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
++++++++++++++++
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu KTG Energie AG
Unternehmen: KTG Energie AG
ISIN: DE000A0HNG53
Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 17,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode
Der Ausbau der erneuerbaren Energien schreitet in Deutschland seit Jahren
unaufhaltsam voran. Mit dem geplanten Atomausstieg wird sich dieser Ausbau
noch einmal entscheidend beschleunigen müssen. Bis zum Jahr 2050 sollen 80
% des Stromverbrauchs in Deutschland aus regenerativen Quellen bezogen
werden. Jedoch wird in Deutschland bereits heute ein Anteil von 12,2 % der
gesamten Energie durch erneuerbare Energien bereitgestellt. Den wichtigsten
Beitrag zum Gesamtenergieverbrauch (Wärme, Strom, Kraftstoff) innerhalb der
erneuerbaren Energien leistet dabei die Biomasse, welche mit 8,2 % den mit
Abstand größten Anteil beisteuert.
Die KTG Energie AG hat sich in diesem wachstumsstarken Segment in den
vergangenen Jahren positioniert und verfügt derzeit über Biogasanlagen mit
einer Gesamtleistung von rund 30 MW. Ein wesentlicher Aspekt dabei ist,
dass die Inputstoffe für die Biogasanlagen von der Muttergesellschaft KTG
Agrar AG bezogen werden. Hierfür sind auf Grund eines fehlenden Marktes für
Zweitfrüchte überwiegend feste Annahmepreise vereinbart. Bis zum Ende des
Jahres 2012 werden 35 MW an das Energienetz angeschlossen sein. Im Zuge des
raschen Ausbaus des Biogasanlagenbestandes in den vergangenen Jahren,
konnte das Unternehmen im GJ 2011 seine Umsatzerlöse um 50,5 % steigern.
Gleichzeitig konnte mit einer EBITDA-Steigerung um 43,5 % eine nahezu
proportional zum Umsatzanstieg verlaufende Ergebnisentwicklung vollzogen
werden. Die EBITDA-Marge verblieb mit 26,0 % auf dem Vorjahresniveau.
In den kommenden beiden Geschäftsjahren plant die KTG Energie AG einen
weiteren rasanten Ausbau ihres Anlagenbestandes auf rund 60 MW zum Ende des
Jahres 2014. Dies wird auch zu einer deutlichen Erhöhung der Umsatzerlöse
führen, was sich schon im GJ 2012 mit einem Anstieg um 46,8 % auf 31,50
Mio. EUR bemerkbar machen sollte. Gemäß unseren Planungen überschreitet die
KTG Energie AG im GJ 2014 die 80 Mio. EUR-Schwelle.
Auf EBITDA-Ebene werden dabei Skaleneffekte zu sehen sein, welche sich in
steigenden EBITDA-Margen auswirken. Nach 26,1 % im GJ 2011 erwarten wir für
das GJ 2012 und GJ 2014 26,2 %, respektive 27,5 %.
Das Vorsteuerergebnis wird auf Grund der hohen Investitionstätigkeit von
steigenden Abschreibungen geprägt sein. Die Anlagen werden zudem
überwiegend fremdfinanziert, was auch die Zinsaufwendungen steigen lässt.
Dennoch wird die KTG Energie AG nicht nur auch auf EBIT-Ebene attraktive
Margen erzielen können, sondern auch beim Nettoergebnis wesentliche
Steigerungen herbeiführen können.
In der Konsequenz plant das Unternehmen bereits für das GJ 2013 mit einer
Dividendenausschüttung, welche nach unseren Prognosen bei 0,50 EUR liegen
wird. Dies entspricht auf aktuellem Kursniveau einer Dividendenrendite von
3,6 %.
Die KTG Energie AG betreibt ein stabiles Geschäftsmodell, wobei die Erträge
durch das EEG über 20 Jahre hinweg gesichert sind und die Inputstoffe für
die Biogasanlagen von der Muttergesellschaft KTG Agrar AG bereitgestellt
werden. Angesichts dessen erscheint die Bewertung der Aktie mit einem KGV
für 2014 von 11,8 und einem EV/EBITDA von 6,6 nicht zu hoch. Das
Aufwärtspotenzial bestätigt sich auch gemäß der DCF-Betrachtung, nach
welcher wir ein Kursziel für die Aktien der KTG Energie AG von 17,00 EUR
ermittelt haben. Im Vergleich zum aktuellen Kurs entspricht dies einem
Aufwärtspotenzial von knapp 20 %. Entsprechend vergeben wir das Rating
KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11741.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.